Această societate pe acțiuni controlează în tăcere 20% din oferta de ENA a companiei Ethena

Compania din New York a dezvăluit această participație odată cu rezultatele pentru trimestrul încheiat la 30 iunie. StablecoinX a început tranzacționarea sub simbolul USDE pe 26 iunie, la o zi după finalizarea fuziunii cu TLGY Acquisition Corp., transformând o trezorerie de criptomonede într-o acțiune cotată la bursă.

ENA este tokenul de guvernanță al Ethena, activul utilizat pentru a vota anumite decizii legate de protocol și, în cadrul structurii Ethena, pentru a obține potențial o parte din beneficiile economice ale ecosistemului. În termeni simpli, StablecoinX nu se limitează doar la a-și construi activitatea în jurul Ethena. Acum deține un loc la masa deciziilor.

Un pariu important pe Ethena

Fundația Ethena a furnizat 284,95 milioane de tokenuri ENA, în timp ce investitorii PIPE au furnizat aproximativ 2,75 miliarde în plus, sub formă de numerar și tokenuri, prin intermediul fuziunii. Aceasta nu este o alocare pasivă. Este un pariu concentrat pe proiectul din spatele USDe.

La prețul de închidere al ENA din 30 iunie, de 0,07204 dolari, StablecoinX a evaluat valoarea de piață a trezoreriei la 218,4 milioane de dolari. Bilanțul contabil a indicat 212,9 milioane de dolari, deoarece normele contabile obligă compania să înregistreze aceste active digitale la cost, minus deprecierile, în loc să le evalueze pur și simplu la valoarea de piață în fiecare zi.

Această particularitate contabilă este locul în care se manifestă prima dată problema. Fluctuațiile volatile ale prețului ENA pot genera o pierdere contabilă chiar și atunci când numărul de token-uri rămâne neschimbat. StablecoinX a raportat o pierdere trimestrială de 34,2 milioane de dolari, provenită în mare parte dintr-o cheltuială de depreciere a ENA de 36,2 milioane de dolari, în timp ce pierderea ajustată a fost de doar 188.204 dolari.

USDe leagă Trezoreria de dolarul american

USDe își propune să se tranzacționeze la un preț apropiat de 1 dolar, dar nu se bazează doar pe modelul familiar de rezerve constituit din numerar și titluri de trezorerie. Ethena utilizează poziții criptografice acoperite și alte garanții, în timp ce sUSDe este versiunea care oferă utilizatorilor acces la recompensele generate prin sistem.

Calculul profitabilității este clar. O cantitate mai mare de USDe în circulație poate însemna mai multe comisioane de protocol, iar Ethena afirmă că se așteaptă ca această creștere să susțină deținătorii de ENA prin sistemul său de alocare a veniturilor. StablecoinX și-a legat efectiv povestea privind capitalul propriu cotat la bursă de acest ciclu, continuând să funcționeze.

Oferta de USDe a Ethena a atins 3,9 miliarde de dolari până la 31 iulie. Compania a raportat comisioane de protocol cumulate de peste 800 de milioane de dolari de la lansare și un raport de acoperire de aproximativ 101,7%, ceea ce înseamnă că acoperirea raportată a depășit valoarea USDe în circulație la acel moment.

Acestea sunt cifrele pe care investitorii le vor supune în continuare unor teste de stres. Un surplus nu reprezintă un scut permanent împotriva presiunilor de finanțare, a perturbărilor tranzacționale, a măsurilor de reglementare sau a unei goane bruște spre ieșire. ENA în sine rămâne un activ criptografic volatil, iar prețul său poate transforma rapid o poveste de trezorerie într-un coșmar al bilanțului.

StablecoinX dezvoltă afaceri operaționale

StablecoinX încearcă să demonstreze că este mai mult decât un „înveliș” bursier pentru ENA. Nodul său de verificare descentralizat, care verifică și transmite mesaje între blockchain-uri, a gestionat un volum cumulativ inter-blockchain de peste 3 miliarde de dolari până la data de 12 august, potrivit companiei.

De asemenea, a lansat o versiune preliminară a platformei StablecoinX Harness, concepută pentru a oferi companiilor o singură conexiune software pentru funcțiile legate de stablecoin, în loc să combine mai multe servicii. Compania a înregistrat venituri din infrastructură de 62.372 de dolari în ultimele două săptămâni ale lunii iunie și a semnat primul contract cu un client Harness în iulie.

Conducerea intenționează să adauge servicii de distribuție în 2027, dacă piețele și autoritățile de reglementare vor permite acest lucru. Această unitate ar trebui să ofere investitorilor expunere indirectă la USDe, un obiectiv care adâncește prezența StablecoinX într-o industrie în care proiectarea produselor și aprobarea de către autoritățile de reglementare pot schimba rapid dinamica economică.

Investitorii în stablecoin-uri au la dispoziție un instrument cotat la bursă

StablecoinX oferă investitorilor în acțiuni o modalitate de a cumpăra expunere la un ecosistem criptografic fără a deține direct ENA. Compromisul îl reprezintă concentrarea: trezoreria, strategia corporativă și atractivitatea pe piața bursieră cresc sau scad odată cu creșterea Ethena și a USDe, cu prețul ENA și cu regulile care guvernează stablecoin-urile.

Următoarele documente depuse vor arăta dacă activitatea operațională crește dincolo de un val inițial de venituri din infrastructură, dacă USDe își păstrează utilizatorii și capacitatea de rezistență și dacă noile reguli modifică planul. Investitorii vor urmări, de asemenea, deținerile de ENA, noile cheltuieli de depreciere și diferența tot mai mare sau tot mai mică dintre prețul acțiunilor USDE și strategia sa privind trezoreria de active digitale (DAT).