Glassnode: Bitcoin pe „rezervă” amid schimbări în pariuri și hedging

Firma de analiză Glassnode avertizează că capitalul continuă să se retragă

Glassnode a publicat miercuri, 11 noiembrie, cea mai recentă evaluare pe platforma de socializare X, sub titlul destul de amenințător „Running on Empty” (Funcționează pe gol). Argumentul central al acesteia este că perspectivele de redresare a prețului bitcoinului sunt limitate de lichiditatea în scădere, de slăbirea cererii americane și de presiunea crescândă asupra investitorilor relativ recenți.

„Bitcoin a scăzut sub costul de achiziție al deținătorilor pe termen scurt, la 75.600 de dolari, și rămâne în urma acțiunilor, în timp ce capitalul care l-ar putea ridica continuă să se retragă”, a explicat Glassnode. Firma de analiză a adăugat:

„Oferta de stablecoin-uri se reduce în cel mai rapid ritm din iunie 2022, fondurile tranzacționate la bursă (ETF-urile) sunt vânzători neți, iar bitcoin se tranzacționează cu o reducere pe Coinbase.”

Într-adevăr, Glassnode estimează că oferta de stablecoin s-a redus cu 14,2 miliarde de dolari în 30 de zile, în timp ce fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe bitcoin la preț spot din SUA au înregistrat răscumpărări nete de 1,6 miliarde de dolari pe parcursul a 20 de sesiuni de tranzacționare. Prima de bitcoin a Coinbase a rămas, de asemenea, negativă, atingând cea mai mare reducere de preț din februarie.

Între timp, aproximativ 35% dintre monedele deținute pe termen scurt rămân profitabile, comparativ cu aproape toate astfel de dețineri la maximul din septembrie. Glassnode a identificat o ofertă considerabilă la niveluri superioare, care se extinde până la 83.600 de dolari, ceea ce ar putea complica încercările de redresare, pe măsură ce investitorii aflați în pierdere caută oportunități de ieșire.

Cu toate acestea, situația nu este deloc unilaterală. „Pe de altă parte, scăderea a eliminat cea mai mare parte a pozițiilor lungi cu efect de levier de lângă preț, ofertele de cumpărare depășesc ofertele de vânzare în registrul de ordine, iar două grupuri mari de portofele au început să acumuleze”, a observat firma. Portofelele care dețin între 100 și 1.000 de BTC și între 1.000 și 10.000 de BTC au reluat acumularea, deși investitorii mai mici și cei mai mari deținători continuă să vândă.

Glassnode a identificat oferte de cumpărare substanțiale între 68.000 și 72.500 de dolari, alături de o concentrare a lichidărilor între 59.500 și 62.600 de dolari. Peste prețurile actuale, lichiditatea relativ redusă din registrul de comenzi se extinde până la 84.000 USD, în timp ce lichidările pozițiilor short se concentrează în jurul valorii de 87.500 USD. „Maximul din septembrie a fost primul maxim mai ridicat de la maximul istoric din 2025, iar această schimbare de tendință se menține atâta timp cât prețul rămâne peste minimul din iunie, de 58.500 USD”, a declarat Glassnode.

Indicatorii tehnici imediați includ 75.600 USD pentru costul de achiziție al deținătorilor pe termen scurt, 77.500 USD pentru media reală a pieței și 77.800 USD pentru nivelul de închidere al bitcoin-ului în ziua alegerilor.

Se pregătesc traderii de opțiuni pe Bitcoin pentru o redresare sau pentru noi probleme?

În completarea perspectivei actuale a Glassnode, datele privind instrumentele derivate de la Coinglass relevă o piață care echilibrează optimismul pe termen lung cu protecția imediată împotriva scăderilor. Interesul deschis pentru opțiunile pe Bitcoin se ridică la 439.966 BTC, aproximativ 33 miliarde de dolari, opțiunile call reprezentând 55,72%, iar opțiunile put 44,28%. Raportul put-to-call rezultat, de 0,79, sugerează că expunerea la creștere păstrează un avantaj modest.

Cea mai mare bursă de opțiuni după volum, Deribit de la Coinbase, domină clasamentul celor mai mari contracte în derulare. Opțiunea call din noiembrie 13, cu preț de exercitare de 81.000 USD, are un interes deschis de 8.305,9 BTC, urmată de opțiunea call din 25 decembrie, cu preț de exercitare de 80.000 USD, cu 8.113,9 BTC, și de opțiunea call cu preț de exercitare de 100.000 USD, cu 6.612,7 BTC. Poziționarea pentru luna decembrie include, de asemenea, 6.520,6 BTC în opțiuni put la 60.000 USD, 5.842,1 BTC în opțiuni call la 120.000 USD, 5.518,8 BTC în opțiuni put la 40.000 USD și 5.403,9 BTC în opțiuni call la 90.000 USD. Alte 5.200,8 BTC se află în opțiunile call din 13 noiembrie la 84.000 USD.

Contractele din noiembrie la 81.000 $ și 84.000 $ reprezintă împreună o expunere noțională de aproximativ 1 miliard de dolari, deși bitcoin ar avea nevoie de o redresare substanțială înainte de expirarea de vineri. Tranzacțiile recente prezintă o imagine mai defensivă. Din volumul de 45.210 BTC al opțiunilor tranzacționate în ultimele 24 de ore, opțiunile „put” au reprezentat 50,32%, depășind cu puțin opțiunile „call”, care au înregistrat 49,68%.

Activitatea s-a concentrat în jurul contractelor din 12-13 noiembrie, cu prețuri de exercitare cuprinse între 72.000 și 75.500 USD. Au fost deosebit de active opțiunile put de la Deribit la 72.000 USD și 73.000 USD, cu volume respective de 730,3 BTC și 715,8 BTC. Alte contracte notabile au inclus opțiunea call de 100.000 USD cu scadența la 27 noiembrie de pe Deribit, cu un volum de 868,3 BTC, și opțiunea put de 50.000 USD cu scadența la 25 decembrie, cu un volum de 673,8 BTC.

Din punct de vedere istoric, pozițiile deschise pe opțiuni au atins un maxim de aproape 65 de miliarde de dolari în octombrie 2025, au scăzut rapid spre 25 de miliarde de dolari după expirarea din decembrie și s-au redresat pentru scurt timp la aproximativ 53 de miliarde de dolari în septembrie 2026. Volumul tranzacțiilor pe Deribit a atins, de asemenea, aproximativ 11,5 miliarde de dolari în luna septembrie, comparativ cu aproximativ 5 miliarde de dolari pe fondul scăderii din această lună.

Ce spun piețele de predicție despre următorul preț al Bitcoin?

Piețele de predicție oferă o altă perspectivă, patru piețe de pe Polymarket și Kalshi reflectând diferențe substanțiale între nivelurile de preț pe termen scurt și rezultatele de la sfârșitul anului. Piața prețurilor Bitcoin din noiembrie de pe Polymarket a atras 5,17 milioane de dolari pentru 28 de ținte. Traderii atribuie o probabilitate de 91% atingerii nivelului de 75.000 de dolari, de 62% pentru 77.500 de dolari și de 39% pentru 80.000 de dolari. În schimb, probabilitățile de scădere se situează la 73% pentru 72.500 de dolari, 50% pentru 70.000 de dolari și 18% pentru 65.000 de dolari. Atingerea nivelului de 100.000 de dolari are o probabilitate de doar 1%.

Piața mai amplă a Polymarket privind atingerea prețului în 2026 a acumulat 84,26 milioane de dolari. Probabilitățile sale includ 61% pentru 70.000 de dolari, 34% pentru 65.000 de dolari și 20% pentru 60.000 de dolari. Țintele de creștere primesc 18% pentru 90.000 de dolari, 6% pentru 100.000 de dolari și mai puțin de 1% pentru 250.000 de dolari. În același timp, piața prețului maxim din noiembrie a lui Kalshi, cu un volum de 1,34 milioane de dolari, atribuie 19% depășirii pragului de 82.500 de dolari, 15% pragului de 85.000 de dolari și 8% pragului de 87.500 de dolari.

Piața separată de decontare de la sfârșitul anului a Kalshi, în valoare de 46,75 milioane de dolari, indică un rezultat mai restrâns. Intervalul 70.000–74.999,99 dolari conduce cu 18,9%, urmat de 75.000–79.999,99 dolari cu 18,5%, iar cea de 65.000–69.999,99 dolari, cu 13%. Un aspect crucial este faptul că aceste contracte măsoară rezultate diferite. Contractele „price-touch” ale Polymarket se decontează atunci când se ating pragurile specificate, în timp ce piața de sfârșit de an a Kalshi se referă la intervalul real de închidere al bitcoinului.

Luate împreună, cea mai recentă avertizare privind lichiditatea emisă de Glassnode, activitatea defensivă pe piața opțiunilor și probabilitățile aparent pesimiste ale pieței de predicții conturează o piață incertă, mai degrabă decât un colaps inevitabil. Deținătorii mari acumulează, însă fluxurile de capital la scară mai largă rămân nefavorabile. Provocarea imediată a bitcoinului nu constă doar în atragerea cumpărătorilor, ci în a demonstra că o cerere reînnoită poate depăși presiunea de vânzare deja încorporată în structura sa de piață.