Lyn Alden: Noua Agendă a Fed este Bani Lenti, Nu Terapie de Șoc

Ultima analiză a lui Alden detaliază pivotul bilanțului Fed și ce urmează

Conform notei de cercetare a Lyn Alden publicată duminică pe site-ul său, mișcarea Fed de a se îndepărta de reducerea bilanțului pe termen lung este mai puțin despre salvarea economică și mai mult despre mecanisme. Alden explică faptul că lipsurile de lichiditate în piețele financiare overnight au forțat Fed să reia cumpărările de gestionare a rezervelor pentru a menține controlul asupra ratelor dobânzilor pe termen scurt.

Lyn Alden subliniază că aceasta nu este o revenire la relaxarea cantitativă clasică. În schimb, Fed achiziționează titluri de stat cu durată mai scurtă pentru a păstra rezervele bancare „ample”, o distincție tehnică care contează mai puțin în practică decât pe hârtie. Așa cum spune Alden, fie șampanie, fie vin spumant, tot din aceeași sticlă provine.

În analiza sa, Alden prezintă cumpărări lunare estimate începând de la aproximativ 40 de miliarde de dolari prin sezonul fiscal, înainte de a se stabiliza la un nivel de bază de aproximativ 20 de miliarde până la 25 de miliarde de dolari pe lună. Pe parcursul anului 2026, aceasta implică o creștere a bilanțului cuprinsă între 220 de miliarde și 375 de miliarde de dolari—cu greu explozivă după standardele istorice.

Alden contextualizează aceste cifre comparându-le cu episoadele anterioare de relaxare cantitativă (QE), observând că chiar și o extindere de 750 de miliarde de dolari ar reprezenta doar o creștere procentuală de o singură cifră în raport cu bilanțul actual de 6,5 trilioane de dolari. În opinia sa, “tipărirea mare” necesită acum mișcări de trilioane de dolari, nu ajustări incrementale.

Lyn Alden conectează, de asemenea, acțiunile Fed cu tendințele structurale din depozitele bancare și deficitele fiscale. Cu depozitele din SUA crescând anual cu sute de miliarde, Alden argumentează că Fed este practic forțată să extindă rezervele doar pentru a ține pasul cu sistemul pe care îl supraveghează.

Dincolo de Statele Unite, Alden acordă o atenție semnificativă creșterii randamentelor obligațiunilor Japoniei. În timp ce discuțiile de pe rețelele sociale indică un dezastru iminent, Lyn Alden combate aceste afirmații, explicând că deținerea obligațiunilor guvernamentale de către banca centrală a Japoniei limitează riscul sistemic, chiar și pe măsură ce randamentele cresc.

Cu toate acestea, Alden avertizează că Japonia se confruntă cu un schimb nefavorabil între costurile mai mari ale dobânzilor și slăbirea monedei. Controlul curbei randamentului, notează ea, poate limita costurile de împrumut dar riscă o depreciere mai mare a yenului—o problemă accentuată de prețurile energiei și inflația gospodăriilor.

Din punct de vedere al alocării activelor, Lyn Alden încadrează „tipărirea graduală” ca fiind ușor benefică pentru activele rare și ușor negativă pentru dolar. Această situație, argumentează ea, ajută la explicarea interesului continuu pentru aur și bitcoin, chiar și fără anunțurile de stimulente care atrag atenția.

Citește și: Saylor Cumpără din Nou: Strategia Adaugă 1.142 BTC pe măsură ce Pierderile pe Hârtie Depășesc 5 Miliarde

Cu toate acestea, Alden avertizează că nu toate tranzacțiile de raritate oferă aceeași asimetrie pe care o aveau odată. Metalele prețioase, observă ea, s-au reevaluat în mare măsură de la subevaluat la mai corect evaluat, făcând mai importantă reechilibrarea disciplinată decât urmărirea momentum-ului.

În cele din urmă, cercetarea lui Lyn Alden sugerează că era șocurilor de politică dramatică a cedat locul unei gestionări structurale a lichidității mai liniște. Pentru investitori, argumentează ea, concluzia se referă mai puțin la momentul unei „tipăriri mari” și mai mult la înțelegerea motivului pentru care expansiunea constantă a devenit setarea implicită a sistemului.

FAQ ❓

• Ce înseamnă “tipărirea graduală” în viziunea lui Lyn Alden?
  Lyn Alden folosește termenul pentru a descrie extinderea constantă a bilanțului Fed, menită să mențină lichiditatea, nu un stimulent de urgență.
• Fed face din nou relaxare cantitativă, conform lui Lyn Alden?
  Alden spune că nu, menționând că Fed cumpără titluri de stat cu durată scurtă pentru gestionarea rezervelor, mai degrabă decât pentru stimularea economică pe termen lung.
• De ce se concentrează Lyn Alden pe Japonia în acest raport?
  Lyn Alden subliniază creșterea randamentelor obligațiunilor Japoniei ca un studiu de caz în modul în care țările puternic îndatorate gestionează stresul monetar.
• Cum vede Lyn Alden Bitcoin în acest mediu?
  Alden continuă să vadă bitcoin ca un activ rar care beneficiază de expansiunea monetară graduală și de presiunile fiscale pe termen lung.