Interdicția OCC privind randamentul monedelor stabile ar putea afecta partenerii de distribuție, afirmă Consensys

Concluzii cheie:

• Stablecoin-urile se confruntă cu perturbări, deoarece regulile OCC ar putea extinde limitele de randament la partenerii terți.
• Consensys susține că propunerea clasifică în mod eronat activitatea DeFi și acordurile de distribuție independente.
• Rezultatele reglementării ar putea determina dacă piețele de monede stabile se vor extinde pe scară largă sau se vor consolida.

Regulile OCC privind monedele stabile ridică îngrijorări legate de distribuție

La 1 mai 2026, Consensys Software Inc. a trimis o scrisoare de comentarii către Oficiul Controlorului Monetar (OCC), avertizând că regulile propuse privind monedele stabile din SUA ar putea perturba modul în care tokenurile digitale în dolari sunt distribuite utilizatorilor. Bill Hughes, consilier principal și director al departamentului de chestiuni de reglementare globală, a susținut că anumite părți ale cadrului prevăzut de Legea privind orientarea și stabilirea inovării naționale pentru monedele stabile din SUA (GENIUS) riscă să modifice modelele de distribuție de bază.

O problemă centrală este modul în care OCC aplică interdicția privind randamentul prevăzută de Legea GENIUS. Legea interzice emitenților să ofere dobânzi legate de deținerile de monede stabile, dar Consensys susține că propunerea extinde această restricție dincolo de domeniul său de aplicare legal. Hughes a declarat:

„Problema este că regula propusă de OCC extinde interdicția dincolo de emitenți la „terțe părți afiliate”, o categorie care, așa cum este redactată, include parteneri de distribuție independenți care se întâmplă să utilizeze co-brandingul sau „white label” pentru o monedă stabilă.”

Firma susține că partenerii care operează independent, chiar și atunci când primesc comisioane comerciale, nu acționează în calitate de emitenți. De asemenea, subliniază faptul că Congresul a respins o formulare mai largă care ar fi aplicat interdicția și asupra non-emitenților.

Accesul la DeFi și emisiunea multi-brand sunt în joc

Scrisoarea examinează, de asemenea, accesul la finanțarea descentralizată (DeFi) prin portofele fără custodie. Consensys a explicat că utilizatorii care transferă monede stabile în protocoale de împrumut utilizează activ active și își asumă riscuri, mai degrabă decât să obțină pasiv randamente. Randamentul în aceste cazuri este generat de cererea de împrumut din cadrul protocolului, nu de emitent sau de furnizorul de portofel. Compania subliniază că software-ul fără custodie nu deține fondurile utilizatorilor și nu determină randamentele, aliniindu-se la excepțiile legale. Aceasta susține că aplicarea restricțiilor bazate pe emitent în acest caz ar caracteriza greșit activitatea și ar putea limita funcționalitatea anumitor monede stabile.
Consensys respinge, de asemenea, potențialele limite privind emisiunea multi-brand, avertizând că restricționarea emitenților la un singur produs de brand ar putea slăbi canalele de distribuție stabilite. Hughes a declarat:

„Interdicția blochează complet modelul de distribuție, în loc să gestioneze riscul pe care îl prezintă, și pune emitenții supravegheați de OCC într-o poziție dezavantajoasă față de emitenții supravegheați de FDIC, care nu se confruntă cu nicio restricție echivalentă.”

În schimb, firma recomandă cerințe de divulgare și, dacă este necesar, segregarea rezervelor pentru a aborda riscurile. Aceasta concluzionează că deciziile de reglementare timpurii vor determina dacă monedele stabile se vor extinde prin accesul larg la piață sau se vor consolida în cadrul unui grup mai restrâns de emitenți.

Dezbaterea politică mai largă se extinde dincolo de propunerea OCC către Digital Asset Market Clarity Act din 2025 (CLARITY Act), care vizează lacunele lăsate de GENIUS Act. În timp ce GENIUS Act restricționează emitenții să ofere randament, acesta nu abordează în mod explicit intermediarii terți, creând o dezbatere continuă cu privire la modul în care ar trebui reglementate recompensele și funcțiile de creditare. Grupurile bancare au avertizat cu privire la o migrație a depozitelor la scară largă, în timp ce o analiză a Consiliului Economic al Casei Albe a constatat un impact limitat asupra creditării și a estimat pierderi de bunăstare pentru consumatori în cazul unei interdicții totale. Un compromis din mai 2026 introduce o distincție între randamentul pasiv legat exclusiv de deținerea de monede stabile și recompensele bazate pe activitate legate de utilizare, semnalând o schimbare către reglementarea funcției, mai degrabă decât eliminarea stimulentelor.