De ce Bitcoin a testat din nou pragul de 58.000 de dolari, în ciuda contextului macroeconomic favorabil

De ce a scăzut Bitcoin în timp ce piețele tradiționale s-au îmbunătățit?

Conform raportului Bitfinex Alpha publicat pe 1 iulie, bitcoin a început al treilea trimestru revenind la minimul ciclului, în apropierea nivelului de 58.000 de dolari, în ciuda condițiilor financiare care, în mod normal, ar favoriza activele de risc. Randamentele titlurilor de stat au scăzut, acțiunile americane au încheiat trimestrul la niveluri record, iar aurul s-a depreciat; cu toate acestea, bitcoin a continuat să se retragă, consolidând o divergență care a devenit una dintre caracteristicile definitorii ale mediului de piață actual.

Aceasta este a patra oară în cadrul ciclului actual când bitcoin a înregistrat o scădere în paralel cu scăderea randamentelor titlurilor de stat. Analiștii susțin că acest model sugerează faptul că presiunea de vânzare provine în principal din interiorul pieței criptomonedelor, mai degrabă decât din tensiuni macroeconomice mai ample, ceea ce duce la ruperea temporară a corelației obișnuite a bitcoinului cu acțiunile, cu excepția perioadelor de turbulențe generalizate pe piață.

De asemenea, bitcoinul nu se mai comportă în principal ca un activ de risc, Bitfinex atribuind mișcarea către nivelul de 58.000 de dolari vânzărilor mecanice persistente, în timp ce criptomoneda rămâne cu mult sub maximul său istoric.

De ce expirarea opțiunilor trimestriale nu a reușit să stabilizeze piața?

Expirarea opțiunilor trimestriale din 26 iunie a eliminat una dintre cele mai mari poziții pe instrumente derivate ale anului, dar nu a modificat structura generală a pieței. Deși o parte semnificativă din pozițiile deschise pe opțiuni a expirat, dealerii rămân poziționați sub nivelul estimat la care poziționarea pe opțiuni trece de la stabilizarea mișcărilor de preț la amplificarea acestora – fenomen cunoscut sub numele de „gamma flip” – situat în apropierea nivelului de 68.000 USD, lăsând piața într-un regim de gamma negativ care poate amplifica fluctuațiile de preț.

Alți indicatori ai instrumentelor derivate indică o concluzie similară, întrucât protecția împotriva scăderilor continuă să domine poziționarea opțiunilor, în timp ce finanțarea perpetuă rămâne relativ moderată, iar portofoliul deschis de contracte futures nu a arătat semne clare ale intrării pe piață a unui nou efect de levier agresiv, sugerând mai degrabă o presiune constantă de vânzare decât un exces speculativ generalizat.

Analiza evidențiază, de asemenea, ieșirile instituționale continue, ETF-urile spot de bitcoin din SUA înregistrând a șaptea săptămână consecutivă de răscumpărări nete în valoare totală de aproximativ 1,79 miliarde de dolari în săptămâna care s-a încheiat pe 26 iunie. IBIT al Blackrock și FBTC al Fidelity au reprezentat o mare parte din vânzări, în ciuda faptului că anterior au acționat ca cumpărători importanți în timpul scăderilor anterioare ale pieței.

Strategia este identificată ca o altă sursă potențială de presiune de vânzare, întrucât autorizația companiei de a vinde bitcoin în valoare de până la 1,25 miliarde de dolari pentru a-și susține rezerva în dolari americani și alte obligații creează un mecanism formal prin care deținerile suplimentare ar putea fi convertite în numerar, dacă este necesar.

Se poate menține prețul realizat de 53.000 de dolari?

În contextul în care activitatea pe piața instrumentelor derivate este relativ redusă, indicatorii on-chain oferă acum cea mai clară indicație privind un potențial nivel de suport în cazul unei scăderi. Prețul realizat agregat al bitcoinului, estimat de Bitfinex la aproximativ 53.000 de dolari, este identificat ca fiind cel mai important nivel de sprijin structural al pieței, având în vedere că tranzacționarea prelungită sub acest nivel a coincis, din punct de vedere istoric, cu cele mai profunde faze ale piețelor bear anterioare.

Comportamentul actual al deținătorilor sugerează că piața nu a ajuns încă la o capitulare totală, întrucât deținătorii pe termen scurt rămân în pierdere, în timp ce deținătorii pe termen lung au început, de asemenea, să înregistreze pierderi, chiar dacă rezervele burselor rămân aproape de minimele din ultimii ani, iar oferta deținătorilor pe termen lung continuă să se mențină aproape de niveluri record, ceea ce indică faptul că investitorii răbdători nu și-au distribuit pe scară largă deținerile.

Privind în perspectivă, mai multe evoluții vor determina dacă bitcoinul se poate stabiliza, printre acestea numărându-se intrările susținute în ETF-uri, eventualele vânzări efectuate sub autorizația Strategy, modificările în poziționarea contractelor futures perpetue și capacitatea cumpărătorilor de a apăra prețul realizat. Până când acești indicatori se vor îmbunătăți, nivelul prețului realizat rămâne cel mai puternic suport structural, deși durabilitatea acestuia depinde de faptul dacă valul actual de vânzări mecanice începe să se atenueze.