Datoria SUA de 40 de trilioane de dolari intră într-o spirală care amenință piețele globale, avertizează un director general

Datoria SUA creează un cerc vicios costisitor

Creșterea costurilor cu dobânzile la nivel federal ar putea intensifica presiunea asupra piețelor financiare chiar și în absența unei recesiuni economice sau a unei noi situații de urgență, a avertizat Nigel Green, CEO al Devere Group, pe 24 august. El a susținut că împrumuturile necesare pentru finanțarea cheltuielilor curente cu dobânzile generează obligații viitoare mai mari, pe măsură ce datoria mai veche, cu costuri mai mici, ajunge la scadență și este refinanțată la rate mai mari.

Green a explicat:

„Este o chestiune de aritmetică, nu de sentimente. Dobânda se acumulează mai repede decât economia generează veniturile necesare pentru a o plăti, așa că fiecare dolar împrumutat pentru a acoperi dobânzile de anul trecut generează o datorie mai mare la dobândă în acest an, indiferent de cine se află la Casa Albă sau de ce va decide Rezerva Federală în continuare.”

Cifrele oficiale ale Trezoreriei arată că datoria publică totală în circulație se ridica la aproximativ 40,03 trilioane de dolari la 20 august. Aproximativ 32,28 trilioane de dolari erau deținute de public, inclusiv investitori și instituții, în timp ce aproximativ 7,75 trilioane de dolari reprezentau dețineri intra-guvernamentale care implicau conturi federale și fonduri fiduciare.

CBO își majorează estimarea deficitului pentru 2026

Perspectivele la nivel federal s-au înrăutățit de când Biroul Bugetar al Congresului (CBO) și-a publicat scenariul de bază din februarie. Agenția estimează acum un deficit de 2,1 trilioane de dolari pentru anul fiscal 2026, cu 200 de miliarde de dolari peste cele 1,9 trilioane de dolari prognozate pe 11 februarie, după ce și-a redus estimarea veniturilor pe fondul încasărilor mai slabe din tarife.

CBO a declarat pe 20 august că modificările politicii comerciale înregistrate până la 31 iulie adaugă încă 0,9 trilioane de dolari la deficitele prognozate pentru perioada 2027-2036. Conform previziunilor de bază din februarie, datoria deținută de public urma să crească de la 101% din produsul intern brut în acest an la 120% până în 2036, deficitul anual ajungând la 3,1 trilioane de dolari — cifre pe care agenția nu le-a revizuit încă.

Într-un raport din 11 iunie, Biroul de Responsabilitate al Guvernului SUA (GAO) a prognozat că datoria deținută de public va ajunge la 123% din PIB în 2036 și la 251% până în 2056, în condițiile politicilor actuale privind veniturile și cheltuielile.

Randamentele de referință mai ridicate afectează și gospodăriile prin intermediul creditelor ipotecare și al altor forme de credit pe termen lung. Rata medie a creditelor ipotecare cu dobândă fixă pe 30 de ani era de 6,65% la data de 20 august, potrivit Freddie Mac, comparativ cu minimul istoric de 2,65% înregistrat în ianuarie 2021. Ratele ipotecare nu urmează punct cu punct randamentele titlurilor de stat, dar ambele răspund la așteptările privind inflația, politica monetară și cererea investitorilor pentru datorii pe termen lung.

Investitorii străini împărtășesc riscul pieței titlurilor de stat

Investitorii internaționali rămân expuși la fluctuațiile randamentelor din SUA prin deținerile lor extinse de titluri de stat și alte active denominate în dolari. Datele publicate pe 17 august de Treasury International Capital au arătat că rezidenții străini au efectuat achiziții nete de titluri de stat americane pe termen lung în valoare de 207,1 miliarde de dolari în luna iunie. Trezoreria avertizează că acordurile de custodie împiedică datele să identifice cu precizie absolută deținătorii finali din fiecare țară.

Intervenția recentă a Trezoreriei ilustrează presiunea cu care se confruntă titlurile de stat cu scadență mai lungă, pe măsură ce cerințele de împrumut se extind. Departamentul a majorat anumite operațiuni de răscumpărare a datoriilor cu scadențe între 10 și 30 de ani de la 2 miliarde de dolari la cel puțin 4 miliarde de dolari pe operațiune, începând cu 9 septembrie și până pe 4 noiembrie. Achizițiile pot susține lichiditatea și reduce presiunea asupra randamentelor pe termen scurt, dar nu anulează datoria și nu constituie o măsură de relaxare cantitativă a Rezervei Federale.

Randamentele mai ridicate exercită presiune asupra acțiunilor și obligațiunilor

Acest cerc vicios al datoriei se extinde dincolo de finanțarea guvernamentală, întrucât randamentele Trezoreriei stabilesc un nivel de referință pentru ipotecile, împrumuturile comerciale și obligațiunile corporative. Atingerea pragului de 40 de trilioane de dolari al datoriei a intensificat îngrijorările că costurile mai mari de refinanțare pot crește cheltuielile cu dobânzile, pot mări deficitele și pot impune emisiuni suplimentare de titluri de stat. Noile împrumuturi guvernamentale trebuie, de asemenea, să concureze cu datoria corporativă pentru capitalul investitorilor.

Ratele de actualizare ridicate pot reduce valoarea actualizată pe care investitorii o atribuie companiilor ale căror câștiguri preconizate se află mai departe în viitor. Evoluțiile recente ale bitcoinului, acțiunilor, aurului și obligațiunilor au arătat cum schimbările randamentelor pe termen lung pot afecta simultan mai multe clase de active. Green a avertizat:

„Portofoliile construite pentru randamente scăzute și stabile prezintă acum un risc pe care majoritatea investitorilor nu l-au reevaluat.”

Bitcoin intră în dezbaterea privind datoria

Unii investitori răspund preocupărilor fiscale și valutare luând în considerare activele cu ofertă limitată alături de deținerile tradiționale din portofoliu. Fondatorul Bridgewater Associates, Ray Dalio, a avertizat că datoria SUA ar putea ajunge între 55 și 60 de trilioane de dolari în decurs de un deceniu. El preferă aurul și o alocare mai mică pentru bitcoin, recomandând în același timp o expunere redusă la activele de datorie, deși proiecția sa reprezintă mai degrabă o evaluare decât o prognoză oficială a guvernului.

Raritatea programată a bitcoinului susține argumentul privind deprecierea monedei pe termen lung, dar performanța sa pe termen scurt rămâne extrem de volatilă. Oferta fixă de 21 de milioane de monede BTC îl deosebește de monedele emise de guverne. Cu toate acestea, performanța sa în timpul șocurilor inflaționiste rămâne mixtă, ceea ce face ca acest activ să fie mai justificat ca instrument de acoperire împotriva rarității pe termen lung decât ca refugiu sigur pe termen scurt.