Circle crește cu 7% după o deschidere la 64 de dolari, dar OUSD continuă să exercite presiune asupra strategiei sale privind randamentul

Lupta pentru randamentul rezervelor

Acțiunile Circle, emitentul monedei stabile USDC, au înregistrat luni o creștere de 7%, pe măsură ce panica investitorilor, declanșată de anunțul privind lansarea monedei concurente Open USD, s-a atenuat. Conform datelor de pe piață, CRCL a atins maximul de 69,52 USD în jurul orei 15:30 EST, după ce a început ziua la un preț de puțin peste 64 USD. Cu toate acestea, la momentul respectiv, acțiunea se afla încă cu peste 5% sub prețul de deschidere din 29 iunie, de 75 USD, și cu mult sub maximul anului, de peste 132 USD, înregistrat în jurul datei de 18 martie.

Volatilitatea acțiunii vine în urma unei sesiuni turbulente de marți trecută, când un singur comunicat de presă a determinat acțiunile Circle să se prăbușească cu 17% într-o singură zi. Un consorțiu format din peste 140 de companii — printre care Visa, Mastercard, Stripe, Google și Blackrock — a anunțat dezvoltarea monedei Open USD (OUSD). Condus de Zach Abrams, proiectul este considerat a viza direct modelul de afaceri de bază al Circle.

Potrivit unui analist, aproximativ 96% din veniturile Circle provin din dobânzile la rezerve obținute din numerarul și titlurile de stat care susțin USDC. Spre deosebire de Circle, care reține aproape integral acest randament, Open USD intenționează, potrivit unor surse, să elimine comisioanele de emisiune și răscumpărare și să redirecționeze aproape toate veniturile din rezerve către partenerii care generează volumul tranzacțiilor. Criticii subliniază că acest anunț creează o presiune directă asupra nișei de piață a Circle, în special în ceea ce privește relația sa cu Coinbase.

Coinbase, principalul partener de distribuție al Circle, a câștigat aproximativ 908 milioane de dolari în 2024 printr-un acord de împărțire a veniturilor care urmează să fie reînnoit în august 2026. Prin aderarea la consorțiul Open USD înaintea renegocierilor, Coinbase și-a sporit semnificativ pârghia de negociere. În plus, această amenințare evidențiază o schimbare mai amplă la nivelul industriei: „flotarea” extrem de profitabilă a rezervelor de stablecoin-uri este acum contestată în mod deschis, expunând dependența Circle de marjele de dobândă.

Totuși, Open USD se confruntă cu obstacole semnificative de natură reglementară care nu au fost încă pe deplin luate în calcul de piață, potrivit lui Dolak1ng, specialist în cercetare în domeniul DeFi. El afirmă că Legea GENIUS interzice emitenților de monede stabile să plătească randamente deținătorilor, iar o propunere din februarie a Oficiului Controlorului Monetar (OCC) urmărește să extindă această interdicție la randamentele direcționate prin intermediul unor terți. Așadar, deși compania-mamă a Open USD, Open Standard, intenționează să susțină că modelul se încadrează într-o excepție pentru partenerii neafiliați, legalitatea structurii rămâne neclară.

Infrastructura ca instrument strategic de acoperire

Între timp, capacitatea Open USD de a atrage unii dintre cei mai mari furnizori de servicii de plăți și firme de tehnologie financiară ar putea indica faptul că următoarea fază a creșterii monedelor stabile este modelată nu doar de emitenții nativi din domeniul criptomonedelor, ci și de entități din afara acestui domeniu. Această evoluție a pieței ridică o întrebare mai amplă: cine va controla, în cele din urmă, infrastructura de nouă generație a dolarului digital – actorii nativi din domeniul criptomonedelor, instituțiile financiare tradiționale, rețelele globale de plăți sau platformele tehnologice care dețin rețele de distribuție masive?

Ozan Ozerk, fondatorul Openpayd, a remarcat că infrastructura rămâne protecția supremă împotriva acestei schimbări. „Nu este nevoie să alegi moneda stabilă câștigătoare dacă ești stratul care le deține și le transferă pe toate”, a declarat Ozerk pentru Bitcoin.com News. „Fragmentarea nu reprezintă o amenințare pentru infrastructură — ci este motivul pentru care infrastructura contează. Pe măsură ce economia rezervelor se îndreaptă către companiile care gestionează aceste solduri, coordonarea neutră devine poziția durabilă, indiferent de moneda care va ieși în frunte.”

Minchi Park, director de operațiuni (COO) și cofondator al Coinfello, a adăugat că o monedă stabilă de tip consorțiu, susținută de rețele de plăți și administratori de active, nu ține atât de mult de o nouă monedă, cât de un nou canal de decontare.

„Pentru platforme precum a noastră, care permit agenților AI să execute operațiuni on-chain, acest aspect contează mai mult decât cota de piață”, a spus Park. „Agenții au nevoie de decontare deterministă, de lichiditate profundă pe lanțurile pe care operează și de emitenți care tratează programabilitatea ca pe o caracteristică, nu ca pe un aspect secundar. Fragmentarea între emitenți este acceptabilă. Fragmentarea între modelele de încredere nu este.”