TeraWulf Busca Assinaturas de 250-500 MW de Novos HPC Anualmente

O seguinte post convidado vem de BitcoinMiningStock.io, uma plataforma de inteligência de mercados públicos que oferece dados sobre empresas expostas à mineração de Bitcoin e estratégias de tesouraria de criptomoedas. Publicado originalmente em 13 de novembro de 2025, por Cindy Feng.

É temporada de lucros novamente e, enquanto muitas empresas trazem atualizações interessantes, a teleconferência do 3º trimestre de 2025 da TeraWulf realmente chamou minha atenção. Não por causa dos números de ganhos, mas porque deixou entrever o que poderia ser o próximo modelo operacional para mineradoras de Bitcoin. Por trás de toda a conversa sobre IA/ HPC, arrendamentos e gigawatts, agora é óbvio que algumas mineradoras estão evidentemente se tornando fornecedores de infraestrutura de energia para a era da IA.

Vamos analisar isso.

Tamanhos de Negócio Crescentes

Em agosto, a TeraWulf fechou dois contratos de arrendamento de HPC com a Fluidstack, totalizando 360 MW. Esses acordos trouxeram algo novo para o setor de mineração: o Google. O gigante da tecnologia garantiu os arrendamentos, conferindo credibilidade institucional a algo que antes era considerado construções especulativas de infra de criptomoedas.

Em novembro, a TeraWulf relatou mais de 520 MW em carga total contratada de TI de HPC. Esse é um dos maiores tamanhos que já vimos no setor de mineração de bitcoin, e aconteceu em questão de alguns meses.

Notavelmente, o arrendamento de 72,5 MW do Core42, assinado no final do ano passado, ainda faz parte do mix. Mas é a Fluidstack que surgiu como a parceira-chave neste movimento. Além do tamanho do arrendamento, as duas empresas (juntamente com a melhoria de crédito do Google) formaram uma joint venture para co-desenvolver o local de Abernathy em um campus de 240 MW HPC, com potencial de expansão para até 600 MW.

Isso marca uma mudança sutil, mas importante: em vez de arrendar terrenos ou espaço para um hyperscaler, a TeraWulf agora está co-construindo.

Joint Venture no Texas

A joint venture de Abernathy foi estruturada de forma diferente do que vimos na indústria. O acordo inclui um arrendamento de 25 anos com a Fluidstack (mais longo que os arrendamentos típicos de IA), garantido por uma melhoria de crédito de $1,3 bilhão do Google. A TeraWulf detém até 51% de participação controladora e direitos de participação em uma construção adicional de 200 MW liderada pela Fluidstack.

Essa abordagem estratificada, composta de propriedade de terra, estruturação de arrendamento, parcerias com clientes e acesso a crédito de hyperscaler, oferece algo raro na mineração: visibilidade de longo prazo.

Curiosamente, essa ideia nem foi do WULF. O CEO Paul Prager disse na teleconferência de resultados que foi o Google quem pediu para ancorar a JV em Abernathy. Esse comentário revela como os hyperscalers podem estar pensando. Esqueça o rótulo de mineração, o que importa é o acesso à rede elétrica, histórico de execuções e controle do local. O WULF, gostando ou não, tem todos os três.

Visando 250-500 MW de Novos Contratos de HPC Anualmente

Talvez o momento mais ousado da teleconferência do 3º trimestre tenha sido quando a TeraWulf aumentou seu alvo anual para assinaturas de HPC. Anteriormente orientados para 100-150 MW por ano, o novo objetivo é de 250-500 MW anualmente. Se realizado, isso se traduz em $465M – $930M em receita incremental por ano (assumindo que a matemática se sustenta em $1,86M/MW).

Embora os riscos de execução permaneçam, a administração expressou forte confiança em atingir essas metas, citando os 150+ locais avaliados no ano passado e uma equipe de desenvolvimento/aquisição ampliada. Parte dos $5,2 bilhões de capital levantado é para apoiar essas expansões, embora as necessidades de capital permaneçam elevadas, especialmente para centros de dados de HPC construídos propositalmente ($8–11M por MW, conservadoramente).

Em comparação com mineradoras tradicionais perseguindo taxa de hash e ciclos de halving, este modelo visa receita recorrente com a demanda do cliente como motor principal, em vez de recompensas de bloco.

O Futuro do Negócio de Mineração de Bitcoin

Embora o HPC seja a nova fronteira da empresa, a mineração de Bitcoin continua sendo o principal contribuinte de receita hoje. No 3º trimestre, a TeraWulf autominou 377 BTC (abaixo dos 485 BTC no 2º trimestre), à medida que começou a aposentar unidades de mineração mais antigas e realocar infraestrutura para HPC.

Os futuros desenvolvimentos em seu site principal, Lake Mariner, onde a transição para HPC está em pleno andamento, serão exclusivamente focados em IA/HPC. A empresa deixou claro que nenhuma nova infraestrutura de mineração de Bitcoin está sendo construída a menos que suporte capacidades de uso dual.

Ainda assim, a TeraWulf disse que pretende minerar Bitcoin “pelo menos até o final de 2026″.

Essa abordagem não é única, mas envia um sinal claro. Algumas mineradoras podem ter falado sobre mudanças para IA, mas a TeraWulf agora codificou isso em sua estratégia de nível de site, prioridades de capex e KPIs anuais.

Pensamentos Finais

O 3º trimestre da TeraWulf mostra mais do que apenas vitórias de arrendamento, mostra um caminho que outros mineradores de Bitcoin poderiam seguir na era da IA. Em vez de simplesmente alugar infraestrutura, a empresa está aproveitando o que já controla (terreno, energia e execução de projeto) para formar parcerias de longo prazo, alinhadas com o patrimônio. Ao fazer isso, garantiu compromissos de bilhões de dólares em HPC/IA e reduziu os riscos de sua estratégia. A questão não é mais se os mineradores podem atrair negócios de IA, mas se estão posicionados para escalar rapidamente. Poucos têm os recursos para copiar esse modelo, mas o mercado está observando quem será o próximo a se mover.