Ripple e SEC terminam disputa legal com demissão conjunta de apelações

O seguinte artigo de opinião foi escrito por Alex Forehand e Michael Handelsman para Kelman.Law.

Um Conclusão Silenciosa mas Definitiva

O arquivamento encerra o recurso da SEC sobre o julgamento sumário parcial do tribunal distrital em 2023—que concluiu que o XRP não era um valor mobiliário quando vendido ao público em bolsas—e o contrarrecurso da Ripple contestando a conclusão do tribunal de que suas vendas institucionais violaram a Lei de Valores Mobiliários. Sob o acordo, cada lado arcará com suas próprias taxas legais e custos. Não são esperados mais litígios.

De Processo Impactante a Acordo

A SEC processou a Ripple pela primeira vez em dezembro de 2020, alegando que a empresa conduziu uma oferta de valores mobiliários não registrada ao vender mais de $1,3 bilhão em XRP. O caso rapidamente se tornou um ponto focal para a indústria, com implicações de longo alcance sobre como os tokens seriam tratados sob a lei dos EUA.

Em julho de 2023, a Juíza Analisa Torres emitiu uma decisão histórica: as vendas programadas de XRP para compradores de varejo em bolsas digitais não constituíram transações de valores mobiliários. Ela concluiu que tais compradores não tinham a expectativa necessária de lucros com os esforços gerenciais da Ripple—um elemento essencial do teste Howey. No entanto, o tribunal também determinou que as vendas diretas da Ripple para investidores institucionais foram ofertas de valores mobiliários não registradas. A Ripple foi posteriormente multada em $125 milhões em relação a essas vendas.

Embora a decisão tenha sido tecnicamente um resultado dividido, foi amplamente vista como uma vitória para a Ripple e para a indústria de criptomoedas em geral. Foi também o primeiro grande caso a traçar uma distinção legal entre vendas de tokens no mercado secundário e ofertas diretas, uma linha que a SEC havia previamente se recusado a reconhecer.

Uma Retirada Estratégica de Ambos os Lados

Em vez de continuar com o litígio de apelação, tanto a Ripple quanto a SEC optaram por se afastar. O arquivamento conjunto reflete um reconhecimento mútuo de que o tempo—e o risco—de mais procedimentos não valiam o potencial ganho.

Em junho, a Ripple já havia sinalizado sua intenção de retirar seu contrarrecurso após chegar a um acordo com a SEC sobre as sanções finais. Esse acordo incluía restrições sobre futuras vendas institucionais e medidas de conformidade, além da penalidade monetária.

O passo final veio nesta semana, com ambas as partes solicitando o arquivamento de todas as reivindicações de apelação pendentes. Com o caso finalmente encerrado, ambos os lados podem reivindicar vitórias parciais enquanto evitam a incerteza de uma prolongada disputa de apelação.

Implicações para a Indústria de Criptomoedas

Embora o caso não tenha produzido precedentes na Suprema Corte ou decisões finais de apelação, o litígio—e especialmente a opinião da Juíza Torres—provavelmente moldará como os tribunais e reguladores abordarão a classificação de tokens daqui para frente. Ele confirmou que nem todas as transações de criptomoedas caem sob o guarda-chuva de valores mobiliários, particularmente em mercados secundários onde os compradores muitas vezes são anônimos e desconhecem a identidade do emissor, muito menos promessas gerenciais.

O caso também destacou as limitações estratégicas da regulação por meio da aplicação. Por todos os esforços da SEC para definir a indústria de criptomoedas por meio de litígios, ela agora enfrenta um crescente mosaico de decisões que complicam suas reivindicações jurisdicionais. Enquanto isso, o Congresso continua a considerar legislações que poderiam trazer mais clareza ao tratamento de ativos digitais.

O Que Vem a Seguir

Com o caso Ripple agora oficialmente encerrado, a empresa está livre para seguir adiante—tanto nos EUA quanto no exterior—sem o peso do litígio federal de valores mobiliários. A indústria de criptomoedas, por sua vez, pode olhar para este resultado como um sinal cautelosamente otimista: que nuances importam, que os tribunais podem ser mais receptivos à complexidade tecnológica do que os reguladores têm sido, e que litígios, embora custosos, podem estabelecer limites significativos em um cenário incerto.

O Diretor Jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, marcou a ocasião com uma breve declaração no X:

“O fim… e agora de volta aos negócios.”

Para os participantes do mercado que navegam por esse ambiente regulatório em evolução, a saga da Ripple oferece tanto um alerta quanto um roteiro. A Kelman PLLC continua monitorando os desenvolvimentos na regulação de criptomoedas em diversas jurisdições e está disponível para aconselhar clientes que navegam nesses cenários legais em evolução. Para mais informações ou para agendar uma consulta, por favor, entre em contato conosco.

Este artigo apareceu originalmente em Kelman.law.