Em 7 de agosto de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA anunciou um encerramento oficial de sua longa disputa legal contra a Ripple Labs. A SEC e a Ripple encerraram formalmente o caso ao apresentar uma estipulação conjunta para arquivar seus respectivos recursos no Segundo Circuito.
Ripple e SEC terminam disputa legal com demissão conjunta de apelações
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O seguinte artigo de opinião foi escrito por Alex Forehand e Michael Handelsman para Kelman.Law.
Um Conclusão Silenciosa mas Definitiva
O arquivamento encerra o recurso da SEC sobre o julgamento sumário parcial do tribunal distrital em 2023—que concluiu que o XRP não era um valor mobiliário quando vendido ao público em bolsas—e o contrarrecurso da Ripple contestando a conclusão do tribunal de que suas vendas institucionais violaram a Lei de Valores Mobiliários. Sob o acordo, cada lado arcará com suas próprias taxas legais e custos. Não são esperados mais litígios.
De Processo Impactante a Acordo
A SEC processou a Ripple pela primeira vez em dezembro de 2020, alegando que a empresa conduziu uma oferta de valores mobiliários não registrada ao vender mais de $1,3 bilhão em XRP. O caso rapidamente se tornou um ponto focal para a indústria, com implicações de longo alcance sobre como os tokens seriam tratados sob a lei dos EUA.
Em julho de 2023, a Juíza Analisa Torres emitiu uma decisão histórica: as vendas programadas de XRP para compradores de varejo em bolsas digitais não constituíram transações de valores mobiliários. Ela concluiu que tais compradores não tinham a expectativa necessária de lucros com os esforços gerenciais da Ripple—um elemento essencial do teste Howey. No entanto, o tribunal também determinou que as vendas diretas da Ripple para investidores institucionais foram ofertas de valores mobiliários não registradas. A Ripple foi posteriormente multada em $125 milhões em relação a essas vendas.
Embora a decisão tenha sido tecnicamente um resultado dividido, foi amplamente vista como uma vitória para a Ripple e para a indústria de criptomoedas em geral. Foi também o primeiro grande caso a traçar uma distinção legal entre vendas de tokens no mercado secundário e ofertas diretas, uma linha que a SEC havia previamente se recusado a reconhecer.
Uma Retirada Estratégica de Ambos os Lados
Em vez de continuar com o litígio de apelação, tanto a Ripple quanto a SEC optaram por se afastar. O arquivamento conjunto reflete um reconhecimento mútuo de que o tempo—e o risco—de mais procedimentos não valiam o potencial ganho.
Em junho, a Ripple já havia sinalizado sua intenção de retirar seu contrarrecurso após chegar a um acordo com a SEC sobre as sanções finais. Esse acordo incluía restrições sobre futuras vendas institucionais e medidas de conformidade, além da penalidade monetária.
O passo final veio nesta semana, com ambas as partes solicitando o arquivamento de todas as reivindicações de apelação pendentes. Com o caso finalmente encerrado, ambos os lados podem reivindicar vitórias parciais enquanto evitam a incerteza de uma prolongada disputa de apelação.
Implicações para a Indústria de Criptomoedas
Embora o caso não tenha produzido precedentes na Suprema Corte ou decisões finais de apelação, o litígio—e especialmente a opinião da Juíza Torres—provavelmente moldará como os tribunais e reguladores abordarão a classificação de tokens daqui para frente. Ele confirmou que nem todas as transações de criptomoedas caem sob o guarda-chuva de valores mobiliários, particularmente em mercados secundários onde os compradores muitas vezes são anônimos e desconhecem a identidade do emissor, muito menos promessas gerenciais.
O caso também destacou as limitações estratégicas da regulação por meio da aplicação. Por todos os esforços da SEC para definir a indústria de criptomoedas por meio de litígios, ela agora enfrenta um crescente mosaico de decisões que complicam suas reivindicações jurisdicionais. Enquanto isso, o Congresso continua a considerar legislações que poderiam trazer mais clareza ao tratamento de ativos digitais.
O Que Vem a Seguir
Com o caso Ripple agora oficialmente encerrado, a empresa está livre para seguir adiante—tanto nos EUA quanto no exterior—sem o peso do litígio federal de valores mobiliários. A indústria de criptomoedas, por sua vez, pode olhar para este resultado como um sinal cautelosamente otimista: que nuances importam, que os tribunais podem ser mais receptivos à complexidade tecnológica do que os reguladores têm sido, e que litígios, embora custosos, podem estabelecer limites significativos em um cenário incerto.
O Diretor Jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, marcou a ocasião com uma breve declaração no X:
“O fim… e agora de volta aos negócios.”
Para os participantes do mercado que navegam por esse ambiente regulatório em evolução, a saga da Ripple oferece tanto um alerta quanto um roteiro. A Kelman PLLC continua monitorando os desenvolvimentos na regulação de criptomoedas em diversas jurisdições e está disponível para aconselhar clientes que navegam nesses cenários legais em evolução. Para mais informações ou para agendar uma consulta, por favor, entre em contato conosco.
