Produtos de Crédito Internos da Strategy são Essenciais para Enfrentar as Oscilações do Mercado de Bitcoin

Executivos de Estratégia Destacam Resiliência em Meio a Possíveis Quedas do Bitcoin

A sessão de perguntas e respostas durante a teleconferência de resultados da Strategy incluiu comentários do Presidente Executivo Michael Saylor, do CEO Fong Li, e do CFO Andrew Kang, enquanto eles abordavam preocupações sobre a estrutura do balanço patrimonial, instrumentos de crédito e crescentes participações em bitcoin da Strategy—agora totalizando 628.791 BTC no valor aproximado de $72,18 bilhões nas taxas de câmbio atuais.

Analista do TD Bank, Lance Vitanza, começou perguntando se as enormes participações de bitcoin da Strategy poderiam um dia impedir a adoção mais ampla do ativo. Fong Li argumentou que a empresa se vê como uma porta de entrada, não um guardião. “Atualmente, a Strategy detém cerca de 3% da oferta de bitcoin”, disse Li.

O executivo da Strategy acrescentou:

“Além de 5% ou 7,5%, o preço poderia alcançar níveis extremos, ironicamente acelerando a inovação e a participação em outros lugares.”

Pressionado sobre se encorajar outras empresas públicas a adotar a estratégia de tesouraria em bitcoin poderia dar errado, Li argumentou que a entrada de pares é aditiva. “Mais empresas entrando no espaço ajudam a educar analistas, instituições e investidores de varejo,” ele disse. “Cada entrante adiciona capital e legitimidade.”

A renomada analista financeira Lyn Alden levantou a questão do risco de retração, particularmente se a estrutura baseada em ativos da Strategy poderia suportar uma queda acentuada no bitcoin. Michael Saylor enfatizou as vantagens da abordagem de ações preferenciais da empresa. “As preferenciais nunca vencem, então mesmo uma queda de 90% no BTC não prejudicaria as obrigações de dividendos,” disse ele.

Saylor continuou:

“Este modelo é muito mais robusto e menos frágil do que os modelos convencionais de alavancagem bancária ou de títulos.”

Andrew Kang acrescentou que a empresa é testada em batalha. “Sobrevivemos a uma queda de ~80% no preço em 2022 com uma estrutura de capital muito mais fraca e sobrevivemos,” ele observou. A Strategy agora depende de instrumentos personalizados—STRC, STRK, STRF, e STRD—projetados internamente após esse ciclo.

O CEO da JAN3, Samson Mow, mudou a discussão para a geração de rendimento. Com o bitcoin em um potencial estágio de consolidação, ele questionou se os produtos de classificação de crédito da Strategy de 3× a 9× permaneceriam eficazes. Saylor estava otimista. “Ambientes de BTC lateralizados ou de baixa volatilidade não são um obstáculo—eles ajudam a reforçar nosso modelo,” disse o chefe da Strategy.

Brian Dobson, da Clear Street, perguntou quais desenvolvimentos regulatórios a empresa apoiaria. Saylor endossou a clareza da classificação. “Acolheríamos uma clara taxonomia de ativos digitais sob a lei,” ele disse. Ele mencionou especificamente o Ato de Clareza, esperado para revisão em setembro, como um passo legislativo que poderia beneficiar todo o setor de criptomoedas.

O painelista Jeff Walton encerrou a sessão perguntando como as metas de alavancagem poderiam evoluir sob o modelo somente preferencial da Strategy. Saylor sugeriu que a empresa poderia gradualmente aumentar seu intervalo-alvo. “Torna-se sensato estender a alavancagem além de 20–30%—talvez para uma faixa de 30–50%—porque as preferenciais corrigem o risco de forma diferente,” ele disse.

Saylor também sugeriu a ideia de escalar instrumentos mais novos como o STRC, que oferecem taxas flutuantes e exposição mínima à duração. “Produtos como o STRC efetivamente desacoplam o risco da taxa de juros e permitem uma emissão potencialmente ilimitada,” ele disse.

A estrutura de capital em evolução da Strategy, juntamente com uma posicionamento em aprofundamento em bitcoin, aponta para um compromisso de longo prazo com exposição de nível institucional, independentemente da volatilidade do mercado.