O ouro e a prata perderam, juntos, um trilhão de dólares em valor de mercado desde seus picos registrados em janeiro, com o ouro sendo negociado a cerca de US$ 4.331 por onça e a prata a cerca de US$ 67,30 em 5 de junho, mesmo que um conflito geopolítico em curso e uma inflação acima da meta tradicionalmente levassem os metais preciosos a subir.
Ouro e prata caem 23% e 44%, apesar da guerra entre EUA e Irã e do aumento do IPC
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Principais conclusões
- O ouro caiu 23% de sua alta de janeiro de 2026, de US$ 5.608/onça, para US$ 4.331 em 5 de junho de 2026.
- O Fed de Kevin Warsh e os dados de emprego de maio, que superaram as expectativas com 172.000 novos empregos, aumentaram as chances de um aumento das taxas, pressionando os metais.
- Os bancos centrais adicionaram cerca de 19 toneladas de ouro em abril, mas as saídas de capital do Ocidente continuaram a pressionar os preços para baixo.
Quão Muito os Preços Caíram
O ouro atingiu o pico de US$ 5.608 por onça no final de janeiro de 2026, antes de reverter bruscamente. Em 5 de junho, havia caído aproximadamente 23% em relação a esse recorde. A correção da prata foi mais acentuada, caindo cerca de 44% de sua alta acima de US$ 121 para cerca de US$ 67,30. Dados à vista em 5 de junho mostraram o ouro sendo negociado a US$ 4.328, com uma perda diária de 3,27%. A prata foi negociada a US$ 67,72, uma queda de 8,19% no pregão.
A platina e o paládio juntaram-se à queda. A platina caiu 6,23%, para uma cotação de US$ 1.775. O paládio caiu 6,87%, para US$ 1.207.
Por que a lógica clássica do porto seguro está se desintegrando
O conflito entre os EUA e o Irã interrompeu as rotas marítimas do Estreito de Ormuz, empurrou o petróleo para mais de US$ 100 por barril em seu pico e ajudou a elevar o IPC dos EUA para 3,8% em relação ao ano anterior em abril de 2026. Em condições normais, essa combinação geraria uma pressão de compra sustentada sobre o ouro.
Em vez disso, os traders agiram de maneira contrária. Os mesmos dados de inflação que deveriam impulsionar o ouro reforçaram os argumentos a favor de uma postura mais restritiva do Federal Reserve. Taxas esperadas mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo que não rende juros. Os rendimentos reais subiram. O dólar americano se manteve firme com o apoio do diferencial de taxas, tornando o ouro denominado em dólares mais caro para compradores estrangeiros.
“Os ativos que o mundo inteiro compra para se proteger contra a guerra e a inflação acabaram de fazer exatamente o oposto do que deveriam fazer”, escreveu a conta X Bull Theory na manhã de domingo. “O ouro atingiu uma alta histórica de US$ 5.600 em 29 de janeiro, um aumento de 31% em apenas 29 dias, adicionando US$ 9 trilhões à sua capitalização de mercado. A prata atingiu US$ 121 no mesmo mês, um aumento de 68% em 29 dias, adicionando US$ 3,5 trilhões à sua capitalização de mercado. Todos os compradores em busca de refúgio estavam perfeitamente posicionados."
A Bull Theory acrescentou:
"Então, a guerra entre os EUA e o Irã se intensificou em fevereiro, o Estreito de Ormuz foi fechado, o petróleo atingiu US$ 93 e a inflação subiu para 3,8%. Essas são exatamente as condições nas quais o ouro e a prata deveriam prosperar. Em vez disso, o ouro despencou 23% em relação ao seu pico, eliminando US$ 8 trilhões em valor de mercado. A prata despencou 44%, eliminando US$ 3,5 trilhões. Ambos estão agora em território negativo para 2026.”
Warsh no Fed e o Relatório de Empregos de maio
Kevin Warsh tomou posse como presidente do Fed em 22 de maio. Sua chegada ocorreu após um relatório de empregos de maio que mostrou 172.000 empregos não agrícolas, contra uma estimativa de consenso de 85.000. Esse número, combinado com revisões para cima, deslocou os futuros de fundos federais em direção a uma taxa terminal mais alta e aumentou a probabilidade de um aumento da taxa em dezembro.
O resultado: os traders de metais que entraram em 2026 posicionados para cortes nas taxas passaram cinco meses desfazendo essas apostas.
Bancos centrais compram, investidores ocidentais vendem
O cenário estrutural de alta para o ouro permanece intacto em segundo plano. Os bancos centrais, liderados pela Polônia, China e Uzbequistão, continuaram com compras líquidas ao longo do primeiro trimestre de 2026. A China retomou as compras em abril, adicionando aproximadamente 19 toneladas. Os mercados físicos de prata permanecem restritos devido à demanda por painéis solares e eletrônicos.
Essa demanda estrutural não foi suficiente para compensar as saídas de investidores ocidentais e a desalavancagem especulativa. A alta de janeiro atraiu um forte posicionamento. Quando a narrativa de corte de juros se dissipou, seguiram-se a liquidação de posições alavancadas e quebras técnicas.
O que os traders estão observando a seguir
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se reúne nos dias 16 e 17 de junho, na primeira reunião de Warsh como presidente. Espera-se amplamente que as taxas sejam mantidas. O gráfico de pontos, o Resumo das Projeções Econômicas e o tom da coletiva de imprensa de Warsh serão as principais variáveis a serem observadas de perto. Um sinal hawkish prolonga a correção. Qualquer distensão na frente iraniana ou dados de emprego mais fracos poderiam produzir um movimento de alívio na direção oposta.
O JPMorgan e outros mantiveram metas de preço de longo prazo na faixa de US$ 5.000 a US$ 6.000. As previsões de curto prazo foram revisadas para baixo, dado o ambiente de taxas de juros. Assim como os defensores do bitcoin, os proponentes focados em metais observam há muito tempo que os principais fatores impulsionadores a partir de 2025, incluindo incerteza política, trajetória do dólar, geopolítica e avaliações de ações, permanecem estruturalmente em vigor, apesar da retração.
