Este editorial faz parte da edição desta semana do boletim informativo “Week in Review”, enviado aos assinantes na sexta-feira. Assine o boletim para receber este editorial semanal assim que for publicado. O boletim também traz as principais notícias da semana, com um comentário sobre cada uma delas.
O bitcoin se manteve estável nesta semana, enquanto todos os outros ativos subiram. O ouro registrou sua melhor semana desde janeiro, as mineradoras de ouro dispararam — com o GDX subindo 21,3%, sua melhor semana desde 2008 — e o S&P 500 atingiu um novo recorde histórico com um ganho semanal de 3,6%, seu melhor desempenho desde abril. A desaceleração do IPC de julho foi o principal fator, aliviando os temores de que o Fed de Warsh pudesse aumentar as taxas em setembro.
Os entusiastas do ouro estão ficando eufóricos novamente, então vale a pena nos determos no metal amarelo. Apenas em termos de preço, Milton Berg, que vendeu o ouro no pico em janeiro, ainda está convencido de que estamos em um mercado baixista de longo prazo para o ouro.
Michael Kao argumenta que o gráfico que todo mundo divulga — aquele que sugere que os bancos centrais estão, estruturalmente, migrando dos títulos do Tesouro para o ouro — reflete, em grande parte, apenas a alta do preço do ouro. Michael Nicoletos aborda explicitamente a corrida da China pelo ouro, afastando-se dos Estados Unidos:
“A verdade incômoda é que o frenesi de compra de ouro pela China não é um voto de desconfiança nos Estados Unidos. É uma proteção desesperada contra algo muito mais alarmante: a possível implosão do próprio sistema econômico chinês.”
Martin Armstrong concorda em parte, argumentando que a China está se preparando para um mundo em que as reservas podem ser congeladas e os sistemas de pagamento usados como arma, e não para um colapso teatral do dólar.
Luke Gromen acredita que Scott Bessent deve deixar o ouro subir muito mais, ou impulsioná-lo para esse patamar por meio de compras, a fim de impedir que os rendimentos dos títulos disparem. O senador Rand Paul confirmou que todas as aproximadamente 147 milhões de onças realmente estão armazenadas em Fort Knox. Muitos duvidaram da afirmação do Sr. Paul, o que levou Brent Johnson a questionar por que a Rússia e a China, de alguma forma, inspiram mais confiança em relação aos números de suas reservas.
Enquanto isso, uma das maiores reservas privadas discricionárias de moeda fiduciária está saindo da margem. A Berkshire Hathaway começou a aplicar os US$ 397,4 bilhões que Warren Buffett acumulou ao longo de 14 trimestres consecutivos. Em outra frente do apetite pelo risco, a SPCX voltou a subir acima do preço de sua oferta pública inicial (IPO), com alta de 30% em três dias.
Em comparação, o Bitcoin e as criptomoedas podem não estar se movimentando muito, mas os sinais de fundo de mercado continuam se acumulando! Aqui está um ótimo resumo dos sinais de fundo do mercado até o momento. Dados da Glassnode mostram que os compradores convictos — o grupo que compra pelo custo de aquisição ou abaixo dele durante períodos de fraqueza — acumularam posições até níveis de fundo de mercado em baixa, absorvendo diretamente uma queda de 49% para deter cerca de 4 milhões de BTC. Will Clemente observa que os indicadores técnicos semanais estão se comportando como no final de 2022: uma onda de vendas atingindo máximas do ciclo anterior, a primeira leitura de sobrevenda em anos, evoluindo para uma divergência de alta. DonAlt postou que o Bitcoin parece que vai explodir.
Eric Wall aponta, com ironia, para uma recuperação na Pulsechain de Richard Heart, “o termômetro do dinheiro retardado”, como o primeiro sinal de uma primavera das criptomoedas. Menos animador é o grande número de projetos que foram encerrados ou mudaram de rumo em 2026. Os mineradores de Bitcoin continuam migrando para a IA. Por exemplo, a Keel (antiga Bitfarms) encerrou todas as operações de mineração de Bitcoin.
Washington, D.C., forneceu outro sinal de fundo do poço. Os críticos das criptomoedas saíram para comemorar o provável fim da CLARITY. Um ex-ator comemorou a derrota da Lei CLARITY, alertando que “a luta contra as criptomoedas está longe de terminar”. A fixação negativa em relação às criptomoedas por parte de um ex-ator é estranha, mas o equívoco fundamental sobre a CLARITY e as criptomoedas em geral é trágico. Com a aprovação da CLARITY improvável, a SEC está pronta para preencher o vácuo.
No mundo dos ETFs, a BlackRock está reduzindo o valor mínimo para trocas em espécie de BTC pelo IBIT de US$ 25 milhões para US$ 1 milhão. Na terça-feira, a ARK, a VanEck e a Fidelity venderam, e os clientes da BlackRock compraram mais do que todas elas venderam juntas. Jamie Coutts observou que a demanda institucional por ETH está em cerca de 2,8 vezes a emissão diária, enquanto a do BTC fica aproximadamente 23% abaixo da emissão, sendo quase inteiramente proveniente de fluxos de ETF, com os DATs inativos.
Por falar em DATs, a Strategy registrou mais um aumento na reserva em dólares, de US$ 650 milhões, juntamente com US$ 109 milhões em recompras de STRC. O STRC está agora a US$ 5 de sua meta de preço de US$ 100.
A análise mais interessante da semana veio de Lorenzo Valente, que questionou quem está, de fato, captando o valor que as criptomoedas geram: empresas on-chain ou off-chain (centralizadas)? Têm sido as empresas centralizadas, pois elas tendem a deter o relacionamento com o usuário e eliminam toda a complexidade incômoda on-chain com a qual a maioria dos usuários se recusa a lidar.
A Robinhood Chain, acessível pelo aplicativo Robinhood, é um bom exemplo disso em ação. É a L2 do Ethereum nº 1 em receita de blockchain em seu primeiro mês completo de operação, gerando US$ 3,6 milhões em julho, contra US$ 2,7 milhões da Polygon e US$ 2,1 milhões da Base.
Nem tudo são más notícias para os produtos na cadeia. Valente observa: “O mercado na cadeia está claramente em baixa, mas a lição para protocolos, L1s e primitivas na cadeia é construir e verticalizar mais. Aproximar-se do usuário final.”
A tecnologia on-chain finalmente está boa o suficiente para competir com experiências centralizadas. A Hyperliquid provou isso. A propósito, os usuários da Hyperliquid estão negociando ativos do mundo real (RWA) e ações com mais frequência, superando a negociação de criptomoedas em alguns casos. A Solana apresenta desempenho satisfatório com aplicativos como o Pump.fun. A Solana liderou todas as cadeias em receita de aplicativos em 25 dos últimos 27 meses e não ficou abaixo do segundo lugar desde janeiro de 2024. Os usuários claramente preferem blockchains com desempenho semelhante ao da Web 2.0.
Por fim, os aplicativos on-chain têm uma vantagem sobre os centralizados por devolverem valor automaticamente aos detentores de seus tokens. Quem permaneceu no mercado de criptomoedas sabe disso. As moedas que estão subindo agora fazem parte de projetos que geram lucro real e o devolvem aos detentores por meio de recompras, o que representa uma mudança em relação a todos os ciclos anteriores.
Apesar do aumento da popularidade de tokens que acumulam valor real, as memecoins ainda parecem gerar certa atenção. Felizmente, tem havido recentemente uma reação crescente contra as memecoins e a mentalidade de vigarista que elas geram. Um participante observou que os veteranos (OGs) envergonharam e expulsaram qualquer um que fizesse coisas exploradoras, em vez de celebrá-los. Omid Malekan afirmou que as memecoins foram, são e sempre serão uma bobagem, e que é possível traçar uma linha reta entre os bilhões desviados por golpistas e especuladores e o atual mercado em baixa de todas as moedas. Marc Zeller as chamou de “matadouro” e disse que apoiá-las é sociopático e míope. A opinião do Sr. Zeller pode parecer excessivamente dura, mas é indiscutivelmente corroborada por esta lista dos 100 principais traders de memecoins da Pump.fun, classificados como KOLs. Ela revela que esses “Principais Formadores de Opinião” geralmente compram tokens com capitalização de mercado bem abaixo de US$ 1 milhão e os mantêm por minutos, indicando uma propensão a explorar seu público. Um crime capital.
As memecoins e sua cultura niilista, exploradora e fraudulenta são muito apreciadas por muitos recém-chegados ao mundo das criptomoedas. Uma discussão totalmente egocêntrica, mas reveladora, eclodiu entre os nativos do mundo das criptomoedas quando um desses novos “ciclos” afirmou que seu grupo tem mais dificuldades do que os mais antigos, que tiveram vida fácil porque estavam “negociando contra encanadores”. Hein?
Obviamente, os veteranos se opuseram por várias razões. A imagem nesta postagem resume bem o argumento dos veteranos. Esse argumento surge a cada mercado em baixa. Principalmente porque os nativos do mundo das criptomoedas não têm nada melhor para fazer!
Solana, o centro de grande parte da atividade das memecoins, passou por um susto. Uma falha de roteamento na provedora de infraestrutura Teraswitch levou 28,83% do SOL staked à inadimplência, contra o limite de 33,34% no qual a rede para de finalizar transações. A interpretação de Jacob Creech foi que a rede permaneceu ativa e você provavelmente nem percebeu. Os operadores, em suas respostas, discordaram, relatando que os RPCs primários e de reserva pararam de funcionar simultaneamente e que houve uma degradação visível no desempenho.
Algumas notícias rápidas para encerrar. A Tether concluiu sua primeira auditoria financeira completa com a KPMG dos EUA. A auditoria, embora excelente, ainda não abrange toda a Tether. A base de stablecoins da Tron cresceu 2,7% em três meses, atingindo um recorde, mesmo com a oferta agregada de stablecoins em todas as cadeias caindo 4,4%, deixando a Tron com cerca de 30% de todas as stablecoins. Jeff Amico publicou um artigo de acompanhamento explicando exatamente como uma linha de crédito RWA entra em colapso.
Por fim, duas notícias sobre segurança que merecem sua atenção. A Trezor divulgou que um de seus prestadores de serviços de entrega sofreu um vazamento de dados, expondo informações confidenciais de pedidos de clientes nos EUA, Reino Unido, Suécia, Colômbia, Brasil, Itália e Portugal que receberam pedidos nos últimos 90 dias. Compre suas carteiras de hardware pessoalmente em um revendedor de confiança e pague em dinheiro.
ZachXBT expôs um “telefonista”, uma pessoa que liga para as vítimas se passando por suporte de uma corretora ou carteira e as convence a fornecer acesso. Esse telefonista é supostamente responsável por mais de US$ 5 milhões em roubos. Ouça a gravação de ZachXBT de uma dessas ligações.
Fiquem seguros.
-David Sencil
