Ethena Stablecoin se aproxima de $6B de capitalização de mercado, ultrapassa $250M em receita

USDE Está Liderando Silenciosamente o Mercado de Stablecoins de Nicho

O mercado de stablecoins de $212 bilhões é atualmente dominado pela Tether (USDT) e USDC, mas um novo participante silenciosamente subiu para o terceiro lugar em menos de um ano após seu lançamento.

A Ethena Labs lançou a USDE em fevereiro de 2024 como um dólar sintético nativo de criptomoeda que rende juros, que alega usar instrumentos derivativos para eliminar a volatilidade do colateral cripto da stablecoin, uma estratégia conhecida como proteção delta.

A ideia da empresa de criar um dólar sintético baseado em derivativos foi concebida originalmente pelo fundador da BitMEX, Arthur Hayes, que eventualmente participou na rodada de financiamento seed de $6 milhões da Ethena em 2023.

Meses após o lançamento, a USDE, que oferece rendimentos de dois dígitos para investidores, ultrapassou a moeda stablecoin de longa data da finança descentralizada (defi), a Dai, lançada pelo projeto Sky (anteriormente Makerdao) em 2017. O produto principal da Ethena já gerou mais de $250 milhões em receita e está prestes a alcançar uma capitalização de mercado de $6 bilhões.

Tom Wan, chefe de dados na firma de consultoria cripto Entropy Advisors, disse ao Bitcoin.com que enquanto a Tether e a USDC dominam o mercado de stablecoins, há espaço suficiente para que jogadores de nicho prosperem.

Wan explicou:

Por um lado, a dominância da USDT e da USDC cresceu de 72% para 88% desde 2022, solidificando suas posições através de vantagens como liquidez superior, integração nos ecossistemas cefi [finanças centralizadas] e defi, utilidade de pagamento e operabilidade entre cadeias. Romper com esse duopólio é extremamente desafiador para novos participantes. Por outro lado, existem oportunidades de inovação em áreas sub-atendidas.

Wan disse que uma dessas áreas é a de pagamentos, que ele acredita estar subdesenvolvida e ter potencial de crescimento exponencial.

“As stablecoins focadas em pagamento permanecem subdesenvolvidas,” disse Wan. “Blockchains como Solana e L2s como Arbitrum e Base estão posicionadas para hospedar novas stablecoins centradas em pagamento, desbloqueando um caso de uso massivo e impulsionando o crescimento futuro no setor.”

Uma razão chave para a trajetória impressionante de crescimento do USDE é o rendimento de dois dígitos que gera para os investidores, atualmente em 12,75%, mas com um pico histórico de quase 56% em março de 2024, de acordo com a Defi Llama. Wan explicou que enquanto stablecoins tradicionais baseadas em moeda fiduciária, como Tether e USDC, geram receita a partir da criação e resgate de tokens e dos juros do colateral, o USDE tem um modelo de receita mais centrado em defi.

“Para a Ethena, a receita vem de três fontes: negociação de base, staking e rendimentos de stablecoins,” disse Wan. “A receita é atualmente usada para distribuir juros aos stakers de USDE e financiar o fundo de reserva do USDE.”

A stablecoin da Ethena não é a primeira abordagem nova para o design de stablecoins. A stablecoin algorítmica terrausd (UST), criação do já desacreditado fundador Do Kwon, alcançou uma capitalização de mercado de $19 bilhões em 2022 antes de implodir, em um dos fracassos mais catastróficos na história das criptos.

“A principal diferença aqui… é que o suporte é um colateral real que está por trás da stable em vez de nosso próprio token de governança,” disse o fundador da Ethena, Guy Young, no podcast Unchained de Laura Shin podcast quando perguntado sobre a diferença entre USDE e UST.

“Realmente é um argumento superficial muito fraco comparar o que a Ethena está fazendo com a Luna,” acrescentou Young. Luna era o token de governança companheiro do UST.