Drama e Relatórios Conflitantes Preparam o Cenário para uma Decisão de Alto Risco do Aave DAO

Marc Zeller Contesta o Histórico da Aave Labs em Relatório Detalhado de Transparência

Os relatórios concorrentes surgem enquanto a DAO da Aave se prepara para considerar a proposta “Aave Will Win”, que alocaria até US$ 51 milhões em novo financiamento para a Aave Labs e formalizaria um roteiro mais amplo centrado na Aave V4 e produtos relacionados.

O relatório de Zeller, publicado na quarta-feira, estrutura sua análise em torno de três perguntas: o que a Aave Labs entregou, quanto custou e qual foi o retorno. Ele afirma que a Aave Labs recebeu aproximadamente US$ 86 milhões em capitalização total, incluindo US$ 16,2 milhões da oferta inicial de moedas (ICO) do Ethlend em 2017, US$ 32,5 milhões de rodadas de capital de risco, US$ 31,93 milhões em pagamentos diretos da DAO e cerca de US$ 5,5 milhões em taxas relacionadas a swaps.

Ele também observa que a equipe fundadora reteve 23% do suprimento original do token LEND, que posteriormente migrou para AAVE. A auditoria examina minuciosamente várias iniciativas de produto além do protocolo principal, incluindo o Horizon, um mercado de empréstimos de ativos do mundo real lançado em agosto de 2025. Zeller argumenta que, embora o Horizon tenha alcançado números significativos de valor total bloqueado (TVL), sua receita cumulativa para a DAO está em torno de US$ 216.000, frente a custos relatados de incentivos e manutenção que excedem US$ 5 milhões desde o lançamento.

Ele caracteriza essa relação como um retorno negativo para a DAO. Além disso, Zeller destaca métricas de participação na governança, atividade de multisig e padrões de votação, alegando que um agrupamento concentrado de poder de voto influenciou propostas-chave, incluindo o Horizon e uma votação de estrutura de conflito de interesses. Ele sustenta que a atividade da Aave Labs no fórum e na governança onchain fica atrás de outros prestadores de serviço, ao mesmo tempo em que questiona o agrupamento de múltiplas iniciativas em uma única votação sob a proposta Aave Will Win.

Aave Labs Defende Uma Década de Desenvolvimento

O próprio relatório de contribuições da Aave Labs, publicado sete horas antes da auditoria de Zeller, apresenta uma narrativa fortemente diferente. O relatório traça a história do protocolo desde a ICO do Ethlend em 2017 passando pela Aave V1, V2 e V3, creditando à Aave Labs o desenho e a entrega de inovações arquiteturais centrais, como liquidez em pool, Flash Loans, o Safety Module e o Efficiency Mode (eMode).

Segundo a Aave Labs, a base técnica que possibilita a receita de hoje — incluindo a arquitetura multi-chain do V3 e o design original do eMode — foi concebida e implementada antes da entrada da maioria dos prestadores de serviço da DAO. O relatório enfatiza que o GHO, a stablecoin nativa do protocolo lançada em 2023, gerou mais de US$ 22 milhões em receita para a DAO desde o início.

A empresa também detalha seu papel no desenvolvimento e manutenção do frontend do aave.com, na gestão de canais de marketing, na defesa de marcas registradas, na organização de eventos da comunidade e na operação de infraestrutura de suporte ao usuário. Ela afirma que apenas os repositórios públicos incluem mais de 570.000 linhas de código, quase 12.000 commits e mais de 4.300 pull requests, com repositórios privados adicionais dando suporte a produtos como o Aave App e o V4.

Sobre atribuição de receita, a Aave Labs argumenta que o crescimento do protocolo tem sido um esforço cumulativo envolvendo arquitetura central, atualizações subsequentes, calibração de risco e decisões de governança por múltiplos colaboradores. Ela alerta contra o uso do número de postagens de governança como um indicador do trabalho realizado, observando que grandes atualizações do protocolo exigem anos de pesquisa e desenvolvimento antes de aparecerem como uma única proposta.

A disputa se desenrolou tendo como pano de fundo o anúncio da BGD Labs de que deixará seu papel de prestadora de serviço com efeito em 1º de abril de 2026. Zeller cita a saída da BGD como evidência de tensões estruturais, enquanto a Aave Labs descreveu o V4 como uma evolução arquitetural necessária, projetada para abordar a escalabilidade de longo prazo e a diversificação de receita além de ciclos de mercado impulsionados pelo ETH.

Enquanto os detentores de tokens avaliam a proposta Aave Will Win, a DAO agora enfrenta duas interpretações contrastantes: uma enfatizando disciplina na alocação de capital, transparência de governança e métricas recentes de receita, e a outra destacando invenção fundamental, investimento de longo prazo em pesquisa e gestão da marca desde 2017.

Espera-se que o resultado da próxima votação molde não apenas a relação de financiamento entre a DAO e a Aave Labs, mas também a direção estratégica da próxima grande iteração do protocolo da Aave.

FAQ ❓

• Sobre o que é a disputa entre a Aave Labs e a ACI?
  Ela se concentra em financiamento, transparência de governança, atribuição de receita e a alocação proposta de US$ 51 milhões sob a proposta Aave Will Win.
• Quanto financiamento a Aave Labs recebeu da DAO?
  De acordo com números citados publicamente, a Aave Labs recebeu cerca de US$ 31,93 milhões em pagamentos diretos da DAO desde 2022.
• O que é a Aave V4?
  Aave V4 é uma reformulação arquitetural proposta, com uma camada unificada de liquidez, prêmios de risco dinâmicos e um mecanismo de liquidação redesenhado, atualmente ativo em testnet pública.
• Por que o produto Horizon é importante no debate?
  A receita reportada do Horizon e os custos de incentivos são citados por críticos como um estudo de caso sobre retorno em iniciativas financiadas pela DAO.