Crise de Liquidez do Bitcoin Aprofunda-se em Meio à Correção de Preços: Glassnode

Dados da Glassnode Revelam Dores Divergentes para Coortes de Investidores de Bitcoin

O mercado de Bitcoin está enfrentando uma contração de liquidez sustentada e atividade de investidores discreta, de acordo com um relatório da Glassnode de 18 de março, escrito pelos pesquisadores Cryptovizart e Ukuria OC. O ativo caiu 30% desde o pico de fevereiro de $97.000 para $82.000, com entradas líquidas de capital quase estagnadas.

Os dados da Glassnode mostram que o Realized Cap — uma medida do valor da rede Bitcoin — está crescendo apenas 0,67% mensalmente, sinalizando uma escassez de capital novo para sustentar os preços. As tensões de liquidez são evidentes entre os mercados onchain e de derivativos. As entradas nas exchanges caíram 54% desde o final de fevereiro, enquanto o volume de “Oferta Quente” (moedas mantidas por menos de uma semana) foi reduzido pela metade para 2,8% do BTC em circulação.

A Glassnode atribui isso à diminuição do apetite especulativo. O interesse aberto em futuros também caiu 35%, refletindo a redução na atividade de hedge e arbitragem. Notavelmente, analistas destacam um desmonte em andamento de trades de cash-and-carry, onde instituições combinavam posições longas em fundos negociados em bolsa (ETF) à vista com futuros vendidos.

Isso desencadeou $378 milhões em fechamentos de futuros na CME e saídas de ETFs, pressionando os mercados à vista. “No entanto, à medida que o viés de lado longo começa a se suavizar no mercado, parece estar em andamento um desmonte do carry-trade,” afirma o relatório onchain da Glassnode. “Isso resultou em saídas substanciais de ETFs e no fechamento de um volume semelhante de posições de futuros.”

O estudo mostra que os mercados de opções destacam uma crescente aversão ao risco. A métrica de Volatility Smile revela prêmios elevados para opções de venda, indicando que os traders estão priorizando a proteção contra a queda. O 25 Delta Skew para contratos de uma semana e um mês também mostra que puts superam calls em custo — um padrão que a Glassnode associa à cautela institucional.

Os Detentores de Curto Prazo (STHs) enfrentam estresse agudo, com perdas não realizadas se aproximando dos picos do ciclo, revelou o relatório. Um recorde de $7 bilhões em perdas de STH foi registrado desde fevereiro, embora Cryptovizart e Ukuria OC notem que isso permanece mais suave do que os eventos de capitulação de 2021–2022. Os Detentores de Longo Prazo (LTHs), por outro lado, estão reduzindo a atividade de venda. “Podemos avaliar a porcentagem do saldo total de Detentores de Longo Prazo enviada para endereços de exchange,” observam os pesquisadores.

A análise da Glassnode acrescenta:

Por esta métrica, podemos ver um pico pronunciado, mas rápido na distribuição à medida que o mercado negociou para baixo na faixa de baixo de $80k. Isso sugere que alguns investidores de longo prazo optaram por reduzir riscos, retirando lucros da mesa em meio ao aumento da volatilidade.

O relatório da Glassnode enfatiza que os LTHs ainda controlam 40% da riqueza do Bitcoin, criando um potencial de superabundância de oferta. No entanto, sua contenção — emparelhada com o estresse dos STHs — pinta um mercado bifurcado.

“Quando olhamos para a resposta dos investidores à volatilidade, vemos duas histórias divergentes,” conclui o relatório. “Primeiro, os Detentores de Curto Prazo estão assumindo algumas das maiores perdas do ciclo, refletindo um grau de medo. Os Detentores de Longo Prazo, por outro lado, diminuíram seu consumo, parecendo se afastar da distribuição do lado da venda, e talvez voltando para a acumulação paciente e retenção.”

À medida que a liquidez aperta e a volatilidade persiste, o caminho do bitcoin depende de se a demanda institucional pode contrabalançar o sentimento cauteloso do varejo — uma dinâmica intrigante que todos estarão observando este ano.