Os investidores dos EUA poderiam ter acesso a fundos de bitcoin e ether projetados para oferecer o triplo do desempenho diário de cada ativo, de acordo com uma proposta da Cboe que abrange seis produtos de commodities alavancados. A SEC tem, inicialmente, 45 dias a partir da publicação no Federal Register para aprovar, rejeitar ou dar início a um processo.
A SEC analisa a proposta da Cboe para listar ETFs de Bitcoin e Ether com alavancagem de 3x
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Pontos principais
- A Cboe solicitou à SEC a aprovação da listagem de seis fundos que triplicam as variações diárias de preço.
- Os fundos deteriam principalmente contratos futuros, e não bitcoin ou ether diretamente.
- A negociação requer a aprovação da SEC quanto à alteração do regulamento da bolsa e à entrada em vigor do Formulário S-1 do fundo.
Seis fundos vinculados à variação de preço em um dia
Os investidores nos EUA teriam acesso a dois ETFs de criptomoedas — um vinculado ao bitcoin e outro ao ether —, cada um projetado para oferecer o triplo do desempenho diário do ativo — de acordo com uma proposta que a Cboe BZX Exchange enviou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). A agência publicou o edital em 14 de agosto, com prazo para comentários de 21 dias após a publicação do documento no Federal Register.
A Volatility Shares LLC patrocina o VS Trust por trás da linha de produtos: o ETF 3x Gold, o ETF 3x Silver, o ETF 3x Bitcoin, o ETF 3x Ether, o ETF 3x Crude Oil e o ETF 3x Natural Gas. Cada fundo tem como meta atingir o triplo do desempenho diário de seu índice de referência, antes de taxas e despesas, e cada um deles funcionaria como um fundo de commodities sob a supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), em vez de como uma empresa de investimentos.
A única regra que esses fundos não cumprem
Uma única disposição do regulamento da bolsa bloqueia toda a linha de produtos: a Regra 14.11(e)(4)(F) da BZX proíbe que um fundo de commodities tenha retornos que correspondam a um múltiplo especificado de um índice de referência. A Cboe BZX, portanto, apresentou os produtos nos termos da Seção 19(b) da Lei de Bolsas de Valores (Securities Exchange Act), a via de aprovação individual necessária para cada ação de fundo de commodities antes que a SEC aprovasse os padrões genéricos de listagem em setembro de 2025.
A SEC concedeu aprovação acelerada em 29 de julho a uma emenda a esses padrões, que agora permite cotas de fundos de commodities com gestão ativa, acrescenta uma definição de “commodity digital” e permite que até 15% do valor patrimonial líquido de um fundo seja investido em ativos que não se enquadram nos critérios genéricos. Todas as demais disposições da regra alterada continuam se aplicando aos seis fundos.
O que os fundos de criptomoedas realmente possuem
Ambos os produtos de criptomoedas buscariam atingir suas metas por meio de contratos futuros na Chicago Mercantile Exchange (CME), em vez de diretamente com as próprias moedas. Um contrato de futuros é um acordo padronizado para comprar ou vender um ativo a um preço fixo em uma data futura. Cada fundo investiria em contratos do primeiro e do segundo mês, além de dinheiro e equivalentes de dinheiro apresentados como garantia ou margem.
Cada fundo de criptomoedas rola cerca de 20% de suas posições que estão vencendo por dia, durante um período de cinco dias antes do vencimento do contrato do mês mais próximo. Tanto o bitcoin quanto o ether servem de subjacente para contratos futuros da CME com pelo menos seis meses de histórico, um dos critérios de elegibilidade citados pela bolsa.
O que precisa acontecer antes da primeira negociação
A SEC deve primeiro aprovar a alteração na regra de bolsa da Cboe nos termos da Seção 19(b). Separadamente, o fundo apresentará uma declaração de registro no Formulário S-1, e as ações só poderão ser listadas na bolsa após a entrada em vigor desse S-1. As análises da regra de bolsa e do registro ocorrem separadamente.
Deve haver um mínimo de 100.000 cotas de cada fundo no lançamento, com os participantes autorizados criando-as ou resgatando-as em lotes de 10.000 em dinheiro. Um valor indicativo intradiário é divulgado a cada 15 segundos durante o horário normal de negociação. A bolsa deve suspender as negociações se o valor patrimonial líquido diário não for divulgado simultaneamente a todos os participantes do mercado e poderá suspendê-las caso a transmissão intradiária seja interrompida.
A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) impõe requisitos mais rigorosos quanto às práticas de venda e às margens dos clientes para títulos alavancados e inversos, os quais as corretoras associadas que administram contas de clientes devem cumprir.
Como está a demanda por fundos de criptomoedas atualmente
Aproximadamente 67 produtos negociados em bolsa que visam um retorno três vezes maior ou três vezes menor que um índice de referência já estão disponíveis para negociação nas bolsas de valores nacionais, divididos entre 51 fundos regidos pelas regras das sociedades de investimento e 16 notas negociadas em bolsa. Uma solicitação separada da SEC para comentários sobre novos ETFs, datada de 30 de junho, concentra-se nos ETFs de sociedades de investimento e identifica ativos de criptomoedas e alavancagem elevada entre as novas estratégias em análise.
Dados de fluxos mostram um apetite desigual entre os dois ativos: os ETFs de bitcoin à vista dos EUA registraram US$ 131,13 milhões em saídas líquidas em 13 de agosto, enquanto os fundos de ether atraíram US$ 6,72 milhões. Dado esse ambiente regulatório e a natureza complexa dos produtos, a agência pode estender seu próprio prazo para decisão sobre o pedido da Cboe até o máximo de 240 dias.
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
