A oferta monetária dos EUA atinge o recorde de US$ 23 trilhões, enquanto críticos veem uma nova bolha impulsionada pelo Fed

Análise dos números mais recentes do Federal Reserve

A divulgação do relatório H.6 sobre a oferta monetária do Federal Reserve, publicada ontem, situou o M2 ajustado sazonalmente em US$ 23.052,3 bilhões para maio, acima dos US$ 22.804,5 bilhões registrados em abril (um salto mensal de US$ 247,8 bilhões). O M2 é a medida mais ampla e comumente citada da massa monetária dos EUA, abrangendo dinheiro em espécie, depósitos em contas correntes, depósitos de poupança e fundos do mercado monetário de varejo.

O indicador vem subindo todos os meses neste ano, passando de US$ 22.429,3 bilhões em janeiro, o que representa uma expansão de aproximadamente US$ 623 bilhões em quatro meses. Para se ter uma ideia da magnitude, esse aumento de quatro meses, por si só, se aproxima da produção econômica anual de um país europeu de médio porte.

Esse marco intensificou o debate sobre o que esse crescimento significa, considerando que o Instituto Mises (um centro de estudos de economia austríaca e crítico de longa data do Fed) escreveu recentemente que o crescimento da oferta monetária em 2026 atingiu a maior alta em vários anos, à medida que o banco central “injeta novo QE”, uma referência à flexibilização quantitativa (QE), que é a prática de expandir o balanço patrimonial do Fed por meio da compra de títulos.

O próprio Fed publica os números sem comentários, e economistas tradicionais observam que a oferta monetária normalmente cresce em paralelo com a economia. O M2 passou os anos de 2022 e 2023 em contração — a queda mais acentuada desde a época da Grande Depressão —, antes de retomar o crescimento. Consequentemente, parte da alta atual representa um retorno à tendência, e não um estímulo puro. O ritmo dessa alta, no entanto, é o que mantém os defensores da moeda forte em alerta.

A aposta na desvalorização ganha novos argumentos

Para os investidores em bitcoin, o número de US$ 23 trilhões é menos um dado e mais uma tese, já que a oferta da principal criptomoeda é limitada a 21 milhões de moedas, e sua narrativa de investimento mais duradoura (ou seja, a proteção contra a desvalorização monetária) se fortalece cada vez que a oferta monetária bate um recorde. Muitos analistas argumentam que os ciclos plurianuais do bitcoin têm historicamente acompanhado as expansões da liquidez global, embora a correlação passada não ofereça garantia de repetição.

Os próprios bancos centrais estão se comportando como investidores em proteção contra a desvalorização. O World Gold Council informou que instituições oficiais adicionaram 41 toneladas líquidas de ouro em maio, prolongando uma sequência de quatro anos de compras anuais de aproximadamente 1.000 toneladas, com um recorde de 45% dos gestores de reservas planejando novas compras.

O diretor executivo do Devere Group, Nigel Green, argumentou que a alta do ouro resultante gerou novas dúvidas sobre o próximo passo do Federal Reserve, dizendo aos investidores que a força do metal sinaliza uma confiança cada vez menor na estabilidade das moedas fiduciárias. Além disso, a infraestrutura em torno dos ativos tangíveis está se expandindo em paralelo, com a Coinbase agora oferecendo negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, nos EUA, de futuros de ouro e prata — uma decisão de produto que reflete como a demanda por proteções contra a inflação migrou para plataformas nativas de criptomoedas.

A próxima divulgação do relatório H.6, referente a junho, está prevista para o final de julho e mostrará se a sequência de aumentos mensais chegará a seis. Os mercados também estão de olho na trajetória da política monetária do Fed, já que dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA reforçaram as apostas em uma política mais flexível no outono, o que provavelmente aceleraria ainda mais o crescimento da massa monetária.