Zgodnie z informacją EBC, pod względem wartości rynkowej złoto wyprzedziło amerykańskie obligacje skarbowe w światowych rezerwach oficjalnych. Zmiana ta wynikała z 60-procentowego wzrostu cen złota oraz rosnącego popytu na dywersyfikację rezerw.
Złoto wyprzedza amerykańskie obligacje skarbowe jako najważniejszy składnik rezerw walutowych: dane EBC
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Złoto osiągnęło 27% oficjalnych rezerw, wyprzedzając obligacje skarbowe, których udział wyniósł 22%.
- Wzrost wartości był głównym czynnikiem decydującym o przewadze złota na rynku rezerw, a nie tylko realokacja portfeli.
- Banki centralne mogą nadal zwiększać swoje zasoby złota, ponieważ ryzyko geopolityczne zmienia strategie dotyczące rezerw.
Wzrost wartości złota wywiera nową presję na rynki rezerw oparte na dolarze
Europejski Bank Centralny (EBC) stwierdził w swoim raporcie opublikowanym 2 czerwca 2026 r. pt. „Międzynarodowa rola euro”, że pod koniec 2025 r. złoto wyprzedziło amerykańskie obligacje skarbowe i euro pod względem wartości rynkowej jako oficjalny składnik rezerw. Złoto stanowiło 27% globalnych rezerw oficjalnych, wyprzedzając amerykańskie obligacje skarbowe (22%) i euro (15%).
Raport wskazuje na znaczącą zmianę w rankingu rezerw po dwóch latach silnego wzrostu cen złota. Jednak EBC stwierdził, że zmiana ta odzwierciedlała głównie efekty wyceny, a nie bezpośrednie zastąpienie portfela obligacji skarbowych. Ceny złota wzrosły o około 60% w 2025 r., po wzroście o około 30% w 2024 r. Hossa ta mechanicznie zwiększyła udział złota w całkowitych oficjalnych rezerwach walutowych.
W raporcie EBC stwierdzono:
„Udział złota przewyższa obecnie zarówno udział euro (15%), jak i amerykańskich obligacji skarbowych (22%).”
Korekta cen złota na koniec 2023 r. zmienia ten obraz. EBC stwierdził, że euro i złoto stanowiłyby po 16% oficjalnych rezerw, podczas gdy amerykańskie obligacje skarbowe utrzymałyby wyższy udział na poziomie 26%. Złoto napotyka również ograniczenia związane z rezerwami. Jego cena jest zmienna, nie przynosi ono żadnego zysku, fizyczne zasoby wymagają przechowywania, a podaż nie może płynnie rosnąć, aby zaspokoić popyt na płynność.
Popyt ze strony banków centralnych pokazuje, jak ryzyko geopolityczne zmienia strukturę rezerw
Zakupy złota przez banki centralne osłabły w 2025 r., ale pozostały na wysokim poziomie w porównaniu z ostatnimi standardami. Zakupy sektora publicznego wyniosły około 850 ton, czyli mniej niż ponad 1000 ton kupowanych rocznie w latach 2022–2024. Popyt ze strony inwestorów prywatnych wzrósł niemal dwukrotnie od 2024 r. do prawie 2200 ton. Fundusze giełdowe oparte na złocie również przyciągnęły rekordowy napływ środków w wysokości 89 mld dolarów.
EBC powiązał oficjalny popyt na złoto z dywersyfikacją i ryzykiem geopolitycznym. Od czasu pełnej inwazji Rosji na Ukrainę Chiny zakupiły ponad 350 ton. Polska dodała 320 ton, podczas gdy Turcja zakupiła 220 ton, a Indie nabyły 130 ton. Polska pozostała największym nabywcą z sektora publicznego w 2025 r. Emitent stablecoina Tether również kupił ponad 100 ton. EBC stwierdził, że zakup ten podkreśla, jak wzrost popularności stablecoinów może mieć szersze implikacje makroekonomiczne.
W raporcie EBC napisano:
„Zakupy złota mogą również odzwierciedlać wysiłki niektórych banków centralnych mające na celu wzmocnienie odporności bilansowej w obliczu rosnących zagrożeń geopolitycznych”.
Dane wskazują, że system rezerw pozostaje skoncentrowany na dolarze, ale jest mniej statyczny. Przewaga złota wynikająca z jego ceny może ulec odwróceniu, jeśli cena kruszcu spadnie. Niemniej jednak utrzymujący się popyt ze strony sektora publicznego sugeruje, że banki centralne chcą większej ochrony przed wstrząsami geopolitycznymi, zmiennością rynkową i zależnością od jednego aktywa rezerwowego.
