Spark zainwestuje 150 mln dolarów w Uniswap v4 w celu stworzenia wspólnej warstwy walutowej dla stablecoinów

150 mln dolarów na start

W ramach początkowego wdrożenia do dwóch pul w sieci głównej Ethereum – USDS/USDT i USDS/PYUSD – wprowadzono około 150 mln dolarów płynności. Spark, protokół pożyczkowy i zapewniający płynność w ramach ekosystemu Sky, sfinansował migrację ze swoich rezerw stablecoinów, nazywając ją „jedną z największych migracji płynności AMM w DeFi”.

Sky obsługuje jeden z największych ekosystemów stablecoinów w DeFi, dysponując miliardami dolarów w USDS i DAI. Ta skala sprawia, że USDS staje się podstawowym aktywem kwotującym w nowej sieci walutowej.

Problem, który ma rozwiązać

Rynek stablecoinów gwałtownie się rozrósł, osiągając w 2025 r. wolumen transakcji gospodarczych przekraczający 28 bilionów dolarów, jak podaje Chainalysis. Jednak w miarę jak coraz więcej podmiotów emituje własne tokeny, w tym PYUSD firmy PayPal, RLUSD firmy Ripple oraz planowane oferty Robinhood, Revolut i głównych europejskich konsorcjów bankowych, płynność ulega coraz większej fragmentacji.

Każda nowa stablecoin zazwyczaj tworzy odizolowane pule na zdecentralizowanych giełdach. Ta fragmentacja powoduje większe poślizgi cenowe przy dużych transakcjach wymiany, niespójne wyceny oraz utrudnienia operacyjne dla instytucji przenoszących środki między aktywami powiązanymi z dolarem.

Oświadczenie firmy Spark jasno określa ten problem: „Wyzwaniem stojącym przed stablecoinami nie jest już ich emisja. Wyzwaniem jest zbudowanie infrastruktury płynności i wymiany niezbędnej dla gospodarki opartej na stablecoinach z wieloma emitentami”.

Jak Uniswap v4 to umożliwia

Architektura hooków w Uniswap v4 pozwala na wbudowanie niestandardowej logiki bezpośrednio w działanie puli. Hook DualPool wykorzystywany przez Spark umożliwia to, co zespół nazywa „programowalną płynnością”, gdzie kapitał może być zarządzany zgodnie z wcześniej zdefiniowanymi celami dotyczącymi stanu aktywów i parametrami ryzyka, zamiast pozostawać bezczynnym pomiędzy transakcjami.

Uniswap przetworzył łącznie ponad 4,4 biliona dolarów wolumenu obrotu, co zapewnia tej infrastrukturze sprawdzoną w praktyce podstawę do zastosowań instytucjonalnych.

Przykład zastosowania instytucjonalnego

System został stworzony w celu wspierania zarządzania środkami finansowymi, płatności transgranicznych oraz arbitrażu między stablecoinami opartymi na dolarze bez konieczności korzystania z pozagiełdowych biur lub scentralizowanych platform. Rozliczenia odbywają się w łańcuchu bloków 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu.

Dla instytucji główna zaleta jest prosta: realizacja większych transakcji wymiany stablecoinów przy mniejszym poślizgu cenowym i bardziej spójnych cenach, bez konieczności samodzielnego zapewniania płynności.

Co dalej

Spark i Uniswap potraktowały wdrożenie o wartości 150 mln dolarów jako punkt wyjścia. Oczekuje się, że w kolejnych fazach dołączą kolejni emitenci stablecoinów, pojawią się dodatkowe pary handlowe oraz funkcje generujące zysk powiązane z krótkoterminowymi stopami procentowymi.

JPMorgan prognozuje, że globalne przepływy płatności transgranicznych wzrosną z około 194,6 bln dolarów w 2025 r. do ponad 320 bln dolarów do 2032 r. Bloomberg Intelligence szacuje, że roczne przepływy płatności w stablecoinach mogą osiągnąć 56,6 bln dolarów do 2030 r. Obie prognozy wskazują, dlaczego wyzwanie związane z koordynacją płynności przyciąga obecnie uwagę instytucji.

Ryzyko pozostaje. Wspólne pule niosą ze sobą ryzyko efektu domina, jeśli którykolwiek z uczestniczących stablecoinów straci swoje powiązanie z walutą fiducjarną. System „hook” w Uniswap v4 wymaga rygorystycznych audytów smart kontraktów, a początkowa płynność w wysokości 150 mln dolarów jest skromna w porównaniu z wolumenem tradycyjnego rynku walutowego. Wraz ze skalowaniem produktu może również pojawić się nadzór regulacyjny nad działaniami w łańcuchu bloków przypominającymi transakcje walutowe.

Spark opisał uruchomienie na platformie X jako „dopiero początek”, wyrażając oczekiwania, że kolejni emitenci będą podłączać się do wspólnej infrastruktury, zamiast budować płynność od podstaw.