Raport stwierdza, że wzrost transferów USDC na Base był napędzany rebalansowaniem LP

Tanay Ved z Coin Metrics wyjaśnia miesiąc USDC na Base wart 5,3 bln USD

Coin Metrics poinformowało, że skorygowany wolumen transferów stablecoinów osiągnął rekordowe 8 bilionów dolarów w styczniu 2026 r., przy czym większość wzrostu skoncentrowała się w USDC na Base. Raport zatytułowany „The Curious Case of USDC on Base” i napisany przez Tanaya Veda, starszego współpracownika ds. badań w Coin Metrics, przypisuje dużą część ekspansji aktywności na połączeniu jednego aktywa i jednej sieci.

Zgodnie z Coin Metrics Network Data Pro, USDC na Base, przy podaży wynoszącej około 4,1 mld USD, wygenerował w samym styczniu około 5,3 bln USD wolumenu transakcji. Starszy badacz firmy zauważa, że przekłada się to na nietypowo wysoką prędkość obrotu w porównaniu z innymi łańcuchami, co skłania do bliższego przyjrzenia się podstawowym czynnikom.

Dane Coin Metrics pokazują, że wzrost był zdominowany przez duże transfery. Dzienne transakcje USDC powyżej 100 000 USD na Base wzrosły z mniej niż 50 000 w połowie 2025 r. do ponad 450 000 na poziomach szczytowych w styczniu 2026 r. Raport pokazuje, że transfery w przedziale od 100 000 do 10 mln USD stanowiły około 90% całkowitej wartości transferów, podczas gdy największe przedziały — powyżej 10 mln USD — okresowo gwałtownie rosły.

Aby ustalić źródło tej aktywności, analityk Coin Metrics wykorzystał dane ATLAS do przeanalizowania aktualizacji sald USDC na Base w skoncentrowanym, 10-dniowym oknie w styczniu. Pięć największych adresów było powiązanych z infrastrukturą DeFi, w szczególności z dostarczaniem płynności na Aerodrome oraz aktywnością pożyczkową i flash loan na Morpho.

Dane Coin Metrics ATLAS pokazują, że sama skoncentrowana pula płynności WETH/USDC na Aerodrome odpowiadała za szacowane 32%, czyli 6,4 bln USD, całej skorygowanej wartości transferów USDC na Base w ciągu ostatniego roku. W połączeniu z pulą cbBTC/USDC na Aerodrome oraz aktywnością Morpho, kontrakty te stanowiły znaczną część przepływów związanych z mechaniką DeFi, a nie z tradycyjnymi płatnościami.

Analiza wyjaśnia, że modele skoncentrowanej płynności lub dostawcy płynności zachęcają do częstego rebalansowania. Gdy zmieniają się zakresy cenowe, dostawcy płynności (LP) wycofują i ponownie lokują USDC, generując duże napływy i odpływy przy ograniczonej zmianie netto sald puli. Na poziomach szczytowych w styczniu pula WETH/USDC odnotowywała ponad 100 mld USD dziennego wolumenu transferów USDC, podczas gdy dzienne przepływy netto zwykle mieściły się w granicach 20 mln USD.

Coin Metrics wskazuje również aktywność flash loan na Morpho jako kolejny istotny czynnik. Pojedyncza transakcja flash loan obejmująca 114 mln USD w USDC ilustruje, jak boty pożyczają i spłacają duże kwoty w ramach jednej atomowej transakcji, tworząc znaczący wolumen transferów bez odzwierciedlania netto ruchu ekonomicznego.

Po rozbiciu na składowe Coin Metrics szacuje, że około 50% styczniowego skorygowanego wolumenu transferów USDC na Base na poziomie 5,3 bln USD można przypisać trzem największym kontraktom DeFi. Pozostała aktywność również wykazuje wzrost, ale nie w skali sugerowanej przez nagłówkowe dzienne szczyty przekraczające 200 mld USD.

Badacz konkluduje, że choć adopcja stablecoinów nadal rośnie, metryki wolumenu transferów mogą zlewać w jedną kategorię zasadniczo różne typy aktywności. Coin Metrics podkreśla potrzebę bardziej szczegółowej klasyfikacji, aby odróżnić zarządzanie płynnością, arbitraż oraz rzeczywiste przepływy płatności lub rozliczeń. Ujęcie tego wszystkiego jako jednego konkretnego rodzaju klasyfikacji może wprowadzać w błąd.

FAQ ❓

• Co Coin Metrics podało na temat wolumenu stablecoinów w styczniu 2026 r.?
  Coin Metrics ustaliło, że skorygowany wolumen transferów stablecoinów osiągnął rekordowe 8 bln USD w styczniu 2026 r., w dużej mierze dzięki USDC na Base.
• Jaki wolumen transferów USDC wystąpił na Base w styczniu?
  Dane Coin Metrics pokazują, że USDC na Base wygenerował około 5,3 bln USD skorygowanego wolumenu transferów w trakcie miesiąca.
• Co napędzało wzrost aktywności USDC na Base?
  Według Tanaya Veda i Coin Metrics, znaczna część wzrostu wynikała z aktywności DeFi na Aerodrome i Morpho, w tym z rebalansowania płynności oraz flash loan.
• Dlaczego Coin Metrics twierdzi, że wolumen transferów może być mylący?
  Coin Metrics zauważa, że nagłówkowy wolumen może mieszać mechanikę DeFi z aktywnością płatniczą, co sprawia, że szczegółowa klasyfikacja jest kluczowa dla trafnej interpretacji.