MARA odnotowała stratę w wysokości 611 mln dolarów, podczas gdy górnicy zdeponowali 581 BTC w NYDIG

Trudny kwartał w liczbach

MARA Holdings, największa notowana na giełdzie firma wydobywająca bitcoiny, opublikowała w tym tygodniu wyniki za drugi kwartał 2026 r., które znacznie odbiegały od oczekiwań Wall Street. Spółka odnotowała stratę netto w wysokości 611 mln dolarów, czyli 1,60 dolara na akcję, co stanowi gwałtowne odwrócenie tendencji w stosunku do zysku w wysokości 808 mln dolarów odnotowanego w tym samym okresie ubiegłego roku i jest znacznie poniżej prognozowanego przez analityków zysku na poziomie 0,35 dolara na akcję. Przychody spadły o 27% rok do roku do 174,9 mln dolarów, nie osiągając konsensusu rynkowego na poziomie 208,4 mln dolarów o ponad 16%.

Około 343 mln dolarów straty netto wynikało z niezrealizowanych zmian wyceny rynkowej aktywów cyfrowych posiadanych przez MARA – był to efekt księgowy wahań ceny bitcoina, a nie oznaka słabszej działalności wydobywczej. Produkcja bitcoinów faktycznie wzrosła o 3% w ujęciu rok do roku do 2 422 BTC, jednak spadek średniej ceny bitcoina o 28% w ciągu kwartału z nawiązką zniwelował ten wzrost. Skorygowany zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem (EBITDA) wyniósł -361 mln dolarów, w porównaniu z dodatnim wynikiem 1,2 mld dolarów rok wcześniej.

Łączne zasoby bitcoinów firmy MARA spadły o 29% rok do roku do 35 577 BTC, w porównaniu z 49 951 BTC. Z tych zasobów 26 307 BTC pozostaje bez ograniczeń, podczas gdy 4 742 BTC zostało pożyczone, a 4 528 BTC zostało zastawione jako zabezpieczenie, co wskazuje, że kopalnia aktywnie wykorzystuje swoje zasoby, zamiast po prostu je gromadzić.

Górnicy nadal wysyłają bitcoiny do NYDIG

Rozczarowujące wyniki finansowe zbiegły się w czasie z nową aktywnością w łańcuchu bloków. MARA zdeponowała 200 BTC, o wartości około 12,9 mln dolarów, u instytucjonalnego depozytariusza NYDIG, podczas gdy Riot Platforms, druga co do wielkości firma wydobywcza notowana na giełdzie w USA, wysłała kolejne 381 BTC, o wartości około 24,5 mln dolarów, do tego samego depozytariusza (łącznie 581 BTC przetransferowano w ciągu jednego dnia).

Analitycy zazwyczaj interpretują wpłaty kopalń do NYDIG jako zapowiedź sprzedaży, ponieważ ten podmiot oferuje usługi zapewniania płynności, które pozwalają dużym posiadaczom pozbywać się bitcoinów bez bezpośredniego wpływania na rynki giełdowe. W przeciwieństwie do wpłaty na giełdę, przekazanie środków do podmiotu powierniczego nie gwarantuje, że sprzedaż nastąpi w najbliższym czasie, jednak historycznie wzorzec ten poprzedzał ujawnioną sprzedaż ze strony obu firm w ciągu kilku dni lub tygodni.

Nie jest to pierwszy raz, kiedy firma Riot podjęła takie działanie, biorąc pod uwagę, że serwis Bitcoin.com News poinformował w lipcu, iż Riot przekazała kolejne 500 BTC do NYDIG w ramach podobnego transferu, co wydawało się być częścią schematu, który firma powtarza w ramach finansowania własnego przejścia na centra danych oparte na sztucznej inteligencji.

Łącznie najnowsze transfery obu firm wydobywczych sugerują, że presja ze strony sprzedających, która ciążyła na akcjach obu spółek, prawdopodobnie nie osłabnie w najbliższym czasie, nawet pomimo pewnej stabilizacji ceny bitcoina w stosunku do wcześniejszych minimów odnotowanych w tym kwartale.

Górnik przechodzący transformację

Wyniki MARA odzwierciedlają szerszą transformację zachodzącą w całym sektorze wydobywania bitcoinów, gdzie spadające marże na samej mocy obliczeniowej skłoniły notowane na giełdzie firmy wydobywcze do dywersyfikacji źródeł przychodów. Koszt firmy na petahash dziennie poprawił się o 4% do 27,7 USD, a jej hashrate zasilany energią wzrósł o 22% rok do roku do 70,3 eksahashów na sekundę (EH/s) (jednostka mierząca moc obliczeniową przeznaczoną do zabezpieczania sieci Bitcoin).

Prezentacja kierownictwa skierowana do inwestorów w dużym stopniu skupiała się na zmianie kierunku działalności MARA w stronę infrastruktury cyfrowej i usług związanych ze sztuczną inteligencją, mających na celu generowanie przychodów mniej uzależnionych od wahań cen bitcoina.

Ta zmiana strategiczna nastąpiła po trudnym okresie dla MARA, w którym firma zwolniła 15% pracowników w ramach tej samej transformacji, co sugeruje, że przedsiębiorstwo restrukturyzuje się z myślą o przyszłości, w której usługi hostingowe i obliczeniowe będą miały równie duże znaczenie jak nagrody blokowe. Konkurencyjna firma Riot Platforms realizuje podobną strategię, coraz bardziej pozycjonując się jako przedsiębiorstwo zajmujące się infrastrukturą energetyczną i danych, które przy okazji zajmuje się wydobywaniem bitcoina, a nie jako firma skupiająca się wyłącznie na wydobywaniu.

Niepewność na przyszłość

W obliczu gwałtownego spadku średniej ceny bitcoina w porównaniu z rokiem ubiegłym oraz pogarszającej się rentowności wydobycia w całym sektorze, raport MARA za II kwartał po raz kolejny ujawnił presję, z jaką borykają się nawet najwięksi publicznie notowani wydobywcy. W najbliższych tygodniach powinno stać się jasne, czy depozyty NYDIG od MARA i Riot przełożą się na rzeczywistą sprzedaż, a także czy zmiana strategii MARA w kierunku infrastruktury zdoła zrównoważyć zmienność związaną z posiadaniem dziesiątek tysięcy bitcoinów w bilansie spółki publicznej.