Ripple analizuje zasady dotyczące stablecoinów, podczas gdy instytucje oceniają RLUSD

Ripple wyjaśnia zasady dotyczące RLUSD

Ochrona posiadaczy stablecoinów zależy od faktycznej licencji emitenta, wymogów dotyczących rezerw oraz nadzoru – argumentowała firma Ripple w poście na blogu z 11 września. Firma zajmująca się infrastrukturą aktywów cyfrowych wyjaśniła, w jaki sposób licencje podmiotów zajmujących się przekazami pieniężnymi, stanowe zezwolenia na prowadzenie działalności powierniczej oraz nadzór federalny różnią się między sobą w kontekście oceny stablecoina Ripple USD (RLUSD) przez instytucje pod kątem płatności, rozliczeń i operacji skarbowych.

To rozróżnienie wpływa na sposób, w jaki tokeny zabezpieczone dolarem utrzymują swoje zabezpieczenie oraz na to, w jaki sposób posiadacze mogą je wymienić na gotówkę. Takie stablecoiny zazwyczaj wykorzystują rezerwy do zabezpieczenia swojej wartości w dolarach, ale jakość rezerw i warunki wykupu mają wpływ na związane z nimi ryzyko. Firma Ripple stwierdziła:

„Licencja na prowadzenie działalności w zakresie przekazów pieniężnych, stanowa koncesja powiernicza oraz nadzór ostrożnościowy sprawowany przez organ nadzoru bankowego wiążą się z nadzorem rządowym, ale charakteryzują się różnymi wymogami kapitałowymi, różnymi zasadami dotyczącymi rezerw oraz różnymi konsekwencjami w przypadku upadłości emitenta”.

RLUSD jest emitowany przez spółkę zależną Ripple, Standard Custody & Trust Company, na podstawie statutu trustu o ograniczonym zakresie działalności wydanego przez Departament Usług Finansowych stanu Nowy Jork. Jego struktura obejmuje wyodrębnione rezerwy oraz niezależne poświadczenia, w ramach których weryfikowane są ujawnione informacje dotyczące rezerw. W lipcu 2025 r. firma Ripple wybrała BNY na głównego powiernika rezerw i poinformowała, że będzie również korzystać z usług bankowości transakcyjnej The Bank of New York Mellon Corp. (NYSE: BK).

Federalne zezwolenie bankowe pozostaje warunkowe

Proponowany komponent federalny powierzyłby odrębnemu bankowi powierniczemu Ripple obowiązki związane z rezerwami zabezpieczającymi stablecoin. W grudniu 2025 r. firma Ripple otrzymała warunkową zgodę na utworzenie Ripple National Trust Bank. W wyjaśnieniu z 11 września decyzja ta została opisana jako krok pośredni, a federalny proces uzyskiwania zezwolenia nadal wymaga zakończenia.

W piśmie zatwierdzającym wydanym przez Urząd Kontrolera Waluty (OCC) zaznaczono, że zezwolenie na rozpoczęcie działalności zależy od spełnienia wszystkich wymogów przedotwarciowych. Proponowany bank zarządzałby wyodrębnionymi rezerwami RLUSD zgodnie z wytycznymi oraz świadczyłby usługi powiernika zabezpieczeń na rzecz posiadaczy. Standard Custody pozostałby emitentem podlegającym nadzorowi stanu Nowy Jork, podczas gdy odrębny bank przejąłby zatwierdzone obowiązki federalne.

W szerszym ujęciu dążenie do uzyskania zezwolenia dotyczy również innych podmiotów z branży aktywów cyfrowych, ubiegających się o federalny nadzór nad działalnością powierniczą i powierniczo-depozytową. Wniosek firmy Ripple był jednym z pięciu wniosków dotyczących banków powierniczych związanych z kryptowalutami, które OCC warunkowo zatwierdziło 12 grudnia 2025 r., obok instytucji powiązanych z Circle, Bitgo, Fidelity i Paxos. Decyzje te dotyczyły zarówno wniosków o utworzenie nowych banków, jak i przekształceń istniejących stanowych spółek powierniczych.

Zasady CFTC dotyczące zabezpieczeń służą odrębnemu celowi

Traktowanie stablecoinów jako zabezpieczenia transakcji rodzi odrębną kwestię regulacyjną, niezależną od nadzoru nad ich emitentami. Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) ogłosiła 8 grudnia 2025 r. pilotażowy program dotyczący zabezpieczeń w postaci aktywów cyfrowych. Stanowisko personelu CFTC dotyczące niepodejmowania działań pozwala podmiotom zajmującym się obrotem kontraktami terminowymi (futures commission merchants) oraz pośrednikom obsługującym rachunki instrumentów pochodnych klientów na akceptowanie kwalifikujących się aktywów cyfrowych jako zabezpieczenia depozytu zabezpieczającego pod określonymi warunkami.

Firma Ripple scharakteryzowała stanowisko personelu jako warunkowe zwolnienie regulujące traktowanie zabezpieczeń, a nie jako poparcie lub ranking stablecoinów. Stanowisko „no-action” oznacza, że personel nie będzie zalecał egzekwowania przepisów w odniesieniu do określonych zachowań, o ile spełnione są określone warunki. Firmy uczestniczące w programie mają obowiązki w zakresie sprawozdawczości i zarządzania ryzykiem; wymogi te dotyczą sposobu postępowania z zabezpieczeniami w ramach rachunków instrumentów pochodnych.

Instytucjonalne wykorzystanie środków pieniężnych opartych na technologii blockchain rozciąga się również na depozyty bankowe, a firma Ripple Prime uczestniczy we wdrażaniu tokenizowanych depozytów przez BNY. W styczniu firma Ripple wskazała swoją działalność w zakresie usług prime brokerage jako jednego z pierwszych użytkowników usług tokenizowanych depozytów banku BNY. Usługa ta odzwierciedla salda depozytów uczestniczących klientów w prywatnym łańcuchu bloków, przy czym początkowe zastosowania koncentrują się na procesach związanych ze zabezpieczeniami i depozytami zabezpieczającymi.