Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów ostrzega, że Biały Dom nie docenia ryzyka związanego z rentownością stablecoinów dla stabilności kredytów i depozytów

Najważniejsze wnioski:

• Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów ostrzega, że wzrost wartości stablecoinów do 2 bilionów dolarów może spowodować odpływ depozytów.
• Badanie Białego Domu wskazuje na wzrost akcji kredytowej o 0,02%, co sugeruje minimalny wpływ w perspektywie krótkoterminowej.
• Wraz z rosnącą popularnością stablecoinów lokalne banki w niektórych stanach mogą odnotować spadek akcji kredytowej nawet o 8,7 mld dolarów.

Debata na temat rentowności stablecoinów zwiększa ryzyko dla bankowości

Stablecoiny przynoszące zysk stają się bezpośrednim zagrożeniem dla tradycyjnych modeli bankowych, powodując impas polityczny w kwestii stabilności finansowej i innowacji. 13 kwietnia Amerykańskie Stowarzyszenie Bankierów (ABA) zakwestionowało popierane przez Biały Dom badanie Rady Doradców Ekonomicznych (CEA), w którym stwierdzono, że zakazanie zysków ze stablecoinów miałoby minimalny wpływ na działalność kredytową. Spór ten podkreśla rosnące napięcie między decydentami a interesariuszami z sektora bankowego.

Autorzy, w artykule napisanym przez głównego ekonomistę ABA Sayee Srinavasana oraz wiceprezesa ds. badań bankowych i ekonomicznych Yikai Wanga, podkreślili kluczową lukę w polityce, stwierdzając:

„Decydenci nie powinni czerpać otuchy z badania wskazującego, że zakazanie zysków ze stablecoinów może mieć niewielki, krótkoterminowy wpływ na łączną wartość kredytów”.

„Nie jest to scenariusz budzący kontrowersje” – dodali. „Kontrowersje budzi to, czy zezwolenie na wypłatę zysków ze stablecoinów płatniczych przyspieszy migrację depozytów – zwłaszcza z banków lokalnych – podnosząc koszty finansowania i ograniczając lokalny kredyt”. Dalej argumentowali: „Skupiając się na skutkach zakazu, raport CEA ryzykuje stworzenie mylnego poczucia bezpieczeństwa poprzez pominięcie znacznie bardziej znaczącego scenariusza: szybkiego wzrostu popularności stablecoinów płatniczych zapewniających zyski”.

Badanie Białego Domu wykazało, że zakazanie rentowności stablecoinów zwiększyłoby akcję kredytową banków jedynie o około 0,02%, co stanowi marginalną zmianę w porównaniu z typowymi wahaniami kwartalnymi. W analizie uznano, że ograniczenia dotyczące rentowności mają ograniczony wpływ w perspektywie krótkoterminowej, co potwierdza pogląd, że obecna aktywność stablecoinów nie zakłóca w istotny sposób łącznej akcji kredytowej. Krytycy twierdzą jednak, że ten wąski zakres nie uwzględnia ryzyka związanego z przyszłą ekspansją rynku i strukturalnymi zmianami w alokacji depozytów.

Skala stablecoinów postrzegana jako kluczowy czynnik ryzyka

W artykule podkreślono, że skala jest czynnikiem decydującym przy ocenie wpływu. Ma to znaczenie, ponieważ punkt odniesienia przyjęty w opracowaniu CEA – obecnie niedojrzały rynek stablecoinów o wartości około 300 mld dolarów – nie będzie przypominał przyszłego rynku osiągającego wartość od 1 do 2 bilionów dolarów. Na większym rynku rentowność staje się głównym czynnikiem napędzającym odpływ depozytów, a nie cechą drugorzędną. Analiza ABA sugerowała, że skutki kredytowe mogą być znaczące, w tym spadek akcji kredytowej o 4,4–8,7 mld dolarów w jednym stanie, np. w Iowa. Zmiany te miałyby nieproporcjonalny wpływ na banki lokalne, które są uzależnione od stabilnej bazy depozytowej do finansowania lokalnej akcji kredytowej.

Autorzy ostatecznie ujęli tę kwestię jako ryzyko strukturalne dla rynków kredytowych, ostrzegając: „Dokument CEA minimalizuje podstawowe ryzyko, wychodząc od niewłaściwego pytania. Istnieje już wiele dowodów i analiz wskazujących, że zakaz rentowności stabilnych monet płatniczych jest rozsądnym zabezpieczeniem”. Podsumowali:

„Taka polityka pozwoli stablecoinom dojrzeć jako innowacja w zakresie płatności, a nie jako ryzykowny ekonomicznie substytut ubezpieczonych depozytów bankowych”.

ABA podkreśliła, że bez ukierunkowanych zabezpieczeń rosnące koszty finansowania mogą ograniczyć zdolność kredytową w sieciach banków lokalnych i gospodarkach regionalnych.