TeraWulf Ser 250-500 MW med Nye HPC-kontrakter Årlig

Følgende gjesteinnlegg kommer fra BitcoinMiningStock.io, en plattform for offentlig markedsintelligens som leverer data om selskaper eksponert for Bitcoin-mining og kryptoskattekistsstrategier. Opprinnelig publisert 13. nov. 2025 av Cindy Feng.

Det er inntjeningssesong igjen, og mens mange selskaper hadde interessante oppdateringer, fanget TeraWulfs Q3 2025-kall virkelig min oppmerksomhet. Ikke på grunn av inntjeningsnumrene, men fordi det antydet hva som kunne bli den neste driftsmodellen for Bitcoin-minere. Under alt snakket om AI/HPC, leasing og gigawatt, er det nå åpenbart at noen minere tydelig blir energi-infrastrukturleverandører for AI-æraen.

La oss bryte det ned.

Voksende Avtalestørrelser

Tilbake i august signerte TeraWulf to HPC-leieavtaler med Fluidstack, som til sammen beløp seg til 360 MW. Disse avtalene introduserte noe nytt i miningssektoren: Google. Teknologigiganten støttet leieavtalene, og ga institusjonell troverdighet til det som tidligere hadde blitt vurdert som spekulative kryptoinfrastrukturoppbygginger.

I november rapporterte TeraWulf 520 MW+ i total kontraktsfestet HPC IT-belastning. Det er en av de største størrelsene vi har sett i bitcoin-miningssektoren, og det skjedde innen få måneder.

Merkbart er 72,5 MW Core42-leieavtalen, signert på slutten av fjoråret, fortsatt en del av miksen. Men det er Fluidstack som har fremstått som nøkkelpartneren i dette spillet. Utover leiestørrelsen har de to selskapene (sammen med Googles kredittforbedring) dannet et fellesforetak for å sameie Abernathy-lokasjonen til en 240 MW HPC campus, med ekspansjonspotensial opp til 600 MW.

Dette markerer et subtilt, men viktig skifte: i stedet for å lease land eller plass til en hyperscaler, medbygger nå TeraWulf.

Fellesforetak i Texas

Abernathy-fellesforetaket har blitt strukturert annerledes enn hva vi har sett i bransjen. Avtalen inkluderer en 25-års leieavtale med Fluidstack (lengre enn typiske AI-leieavtaler), støttet av en $1,3 milliarder Google-kredittforbedring. TeraWulf har opptil 51% kontrollerende interesse og rettigheter til å delta i ytterligere 200 MW Fluidstack-ledet utvikling.

Denne lagdelte tilnærmingen som består av landeierskap, leiestrukturering, klientpartnerskap, og tilgang til hyperscaler-kreditt, tilbyr noe sjeldent i mining: langsiktig sikt.

Interessant nok var dette ikke engang WULFs idé. CEO Paul Prager sa på inntjeningskallet at det var Google som ba om å forankre JV i Abernathy. Den kommentaren avslører hvordan hyperscalere kan tenke. Glem mining-etiketten, det som betyr noe er nettilgang, gjennomføringshistorikk, og lokasjonskontroll. WULF, enten vi liker det eller ikke, har alle tre.

Rettet mot 250-500 MW med nye HPC-signeringer årlig

Kanskje det mest dristige øyeblikket fra Q3-kallet kom da TeraWulf økte sitt årlige mål for HPC-signeringer. Tidligere guidet til 100-150 MW per år, er det nye målet 250-500 MW årlig. Hvis realisert, tilsvarer det $465M – $930M i ekstra inntekter per år (forutsatt at matematikken holder med $1.86M/MW).

Selv om risikoen med gjennomføring gjenstår, uttrykte ledelsen sterk tillit til å nå disse målene, med henvisning til de 150+ lokalitetene evaluert i fjor og et oppskalert utviklings-/overtakelsesteam. En del av deres $5,2B kapitalreising er til støtte for disse ekspansjonene, selv om kapitalbehovet vil forbli bratt, spesielt for spesialbyggede HPC-datasentre ($8–11M per MW, konservativt).

Sammenlignet med tradisjonelle minere som jager hash rate og halveringssykluser, satser denne modellen på tilbakevendende inntekter med kundekrav som hoveddriver, i stedet for blokkrewards.

Fremtiden for Dens Bitcoin Mining Virksomhet

Mens HPC er selskapets nye grense, forblir Bitcoin-mining hovedinntektskilden i dag. I Q3 minet TeraWulf selv 377 BTC (ned fra 485 BTC i Q2), da det begynte å pensjonere eldre mining-enheter og omallokere infrastruktur til HPC.

Fremtidige utviklinger ved dets flaggskipsted Lake Mariner, hvor HPC-overgangen er i full gang, vil være utelukkende AI/HPC-fokusert. Selskapet gjorde det klart at ingen ny Bitcoin-mininginfrastruktur blir bygget med mindre den støtter todelt bruk-smuligheter.

Likevel, sa TeraWulf det har til hensikt å mine Bitcoin “minst til slutten av 2026”.

Denne tilnærmingen er ikke unik, men den sender et tydelig signal. Noen minere kan ha snakket om AI-svinger, men TeraWulf har nå hardkodet det inn i strategien på stedet, capex-prioriteringer, og årlige KPI-er.

Siste Tanker

TeraWulfs Q3 viser mer enn bare leieavtaleseire, det viser en vei andre Bitcoin-minere kunne følge i AI-æraen. I stedet for å bare lease infrastruktur, utnytter selskapet det det allerede kontrollerer (land, kraft og prosjektgjennomføring) for å danne langsiktige, egenkapitaljusterte partnerskap. Ved å gjøre det har det sikret fler milliarders HPC/AI-forpliktelser og risikoredusert veikartet sitt. Spørsmålet er ikke lenger om minere kan tiltrekke seg AI-avtaler, men om de er posisjonert til å skalere raskt. Få har ressursene til å kopiere denne planen, men markedet følger med på hvem som beveger seg neste.