Stablecoin-tilbudet faller med 15 milliarder dollar i det største fallet siden Terra

Total stablecoin-tilførsel toppet seg nær 322,121 milliarder dollar i midten av mai 2026, ifølge stablecoin-markedsdata fra defillama.com, før den ga tilbake mer enn 14 milliarder dollar på under tre måneder. Juni ga det hardeste slaget og utslettet omtrent 11,41 milliarder dollar i løpet av én måned, den bratteste månedlige sammentrekningen siden TerraUSD imploderte i mai 2022. Per 2. august 2026 hadde total stablecoin-tilførsel falt til omtrent 307,561 milliarder dollar.

Tether mister milliarder mens Circle følger tett etter

Tethers USDT, den største stablecoinen, falt fra rundt 189 milliarder dollar i begynnelsen av mai til omtrent 183,216 milliarder dollar per 2. august. Circles USDC falt fra en topp i mars nær 80 milliarder dollar til rundt 72,069 milliarder dollar i samme periode. Sammen står de to tokenene for mesteparten av bransjens nedgang, selv om mindre aktører, inkludert Skys USDS og Ethenas USDe, også registrerte tosifrede prosentvise tap.

Ikke alle token tapte terreng. Global Dollar, kjent som USDG, vokste under tilbakeslaget, og flere tokeniserte kontantprodukter fortsatte å få nye brukere selv om den bredere kategorien krympet.

Washingtons nye regler skyver kapital mot statsobligasjoner

GENIUS Act, som ble signert til lov i juli 2025, etablerte det første føderale rammeverket for betalings-stablecoins. Den forbyr lisensierte utstedere å betale rente eller avkastning knyttet til å holde eller bruke tokenene deres. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) forsterket den linjen med foreslåtte regler tidlig i 2026, og behandlet stablecoins som transaksjonsverktøy snarere enn sparekontoer.

Dette skiftet betyr noe fordi investorer som tidligere plasserte ledig kapital i USDT eller USDC for å tjene avkastning, ikke lenger har det alternativet. Mange har i stedet flyttet midler inn i tokeniserte amerikanske statsobligasjoner og pengemarkedsprodukter, som vokste til høye tosifrede milliardbeløp innen slutten av juli. Bredere tokeniserte real-world asset (RWA)-beholdninger passerte 32 milliarder dollar i noen opptellinger.

Fallende kryptopriser øker presset

Bitcoin og andre store kryptovalutaer falt betydelig i verdi i andre kvartal 2026, noe som dempet handelsaktiviteten som normalt holder etterspørselen etter stablecoins høy. Færre handler betyr mindre behov for stablecoins som sikkerhet. Nye regler under Europas Markets in Crypto-Assets-regelverk, som begrenset enkelte ikke-kompatible token på europeiske børser, la ytterligere press i regionen.

Rekordhøyt transaksjonsvolum forteller en annen historie

Selv om den totale mengden krympet, nådde aktiviteten på stablecoin-nettverk et rekordnivå, ifølge det offisielle Visa Onchain Analytics Dashboard (drevet av Allium Labs). Justert transaksjonsvolum nådde omtrent 1,8 billioner dollar i juni 2026, opp rundt 63 % fra måneden før. USDC behandlet omtrent 1,21 billioner dollar av dette volumet til tross for å ha en mindre total tilførsel enn USDT, som behandlet omtrent 576 milliarder dollar.

Som vist i skjermbildet over, viser dashbordet til Visa og Allium Labs at stablecoins de siste 30 dagene gjorde opp 5,2 billioner dollar i onchain-transaksjoner på tvers av 1,6 milliarder overføringer, noe som understreker deres voksende rolle i digitale betalinger. Etter å ha filtrert ut ikke-økonomisk aktivitet, nådde justert volum 1,3 billioner dollar på tvers av 214,1 millioner transaksjoner. Overføringer i detaljhandelsstørrelse sto for 7,1 milliarder dollar i verdi og 144,6 millioner transaksjoner, noe som viser at hverdagsbrukere fortsatt utgjør en betydelig andel av stablecoin-aktiviteten.

Utstedere tilpasser seg når renteinntektene forsvinner

For selskaper som utsteder stablecoins, endrer denne endringen hvordan de tjener penger. Renter tjent på reserver som støtter en stor token-tilførsel betyr mindre nå. Transaksjonsgebyrer, distribusjonsavtaler og etterlevelsesmeritter betyr mer. USDC har vunnet terreng i handelsvolum relativt til størrelsen, og nyere regulerte utstedere fortsetter å konkurrere om markedsandeler i randsonen.

Kortnettverkene Visa og Mastercard har begge rapportert økende stablecoin-oppgjørsaktivitet, et tegn på at tokenene i økende grad brukes til å flytte penger snarere enn bare å holdes.

Hva man bør følge med på når markedet tilpasser seg

Analytikere forventer at den nåværende tilbakesvingen forblir avgrenset snarere enn å spre seg til en bredere krise, i motsetning til kollapsen i 2022 som innebar Terras totale svikt og FTXs konkurs. Risikoene fremover inkluderer ytterligere regulatoriske endringer rundt avkastningsomgåelser, problemer hos en stor utsteder, eller et dypere fall i kryptopriser som fremskynder innløsninger.

Mulige katalysatorer for vekst inkluderer klarere regler under GENIUS Act, fortsatt utvidelse av tokeniserte Treasury-produkter, og fornyet handelsaktivitet som bygger opp igjen etterspørselen etter stablecoins som sikkerhet. Stablecoin-tilførselen har mer enn doblet seg de siste årene til tross for den nylige tilbakesvingen, og et tilsvarende stort fall mellom desember 2025 og februar 2026 reverserte seg i løpet av måneder.