Ny SEC-veiledning retter seg mot DeFi-grensesnitt, selvforvaltende lommebøker og opplysningskrav om ordreutførelse og ruting

Viktige punkter:

• SECs avdeling for Trading and Markets utstedte veiledning 13. april 2026 som lar tilbydere av krypto-UI hoppe over registrering som broker-dealer dersom 12 vilkår oppfylles.
• Uttalelsen, som er satt til å utløpe 13. april 2031, signaliserer SECs intensjon om å tydeliggjøre føderal verdipapirlovgivning for front-ends til desentraliserte børser og selvforvaltede (self-custodial) lommebøker.
• Omfattede tilbydere av brukergrensesnitt må opplyse om gebyrer, MEV-risiko og interessekonflikter, ellers risikerer de å falle utenfor SECs no-action-ramme.

SEC lar operatører av kryptogrensesnitt hoppe over registrering som broker-dealer under 12 vilkår

Uttalelsen retter seg mot det SEC kaller «Covered User Interface Providers», en kategori som inkluderer nettsteder, nettleserutvidelser og mobilapper utformet for å hjelpe brukere med å forberede og sende inn transaksjoner i kryptoaktivaverdipapirer gjennom self-custodial lommebøker.

Disse grensesnittene omgjør vanligvis brukerdefinerte transaksjonsparametere, som kjøp- eller salgsretning, volum, aktivatype og prisintervall, til blockchain-lesbare kommandoer. De kan også vise markedsdata, estimerte gassgebyrer og tilgjengelige gjennomføringsruter. Tilbydere tar som regel et fast prosentgebyr per transaksjon.

I henhold til Section 15(a) i Securities Exchange Act av 1934 er enhver person som driver virksomhet med å gjennomføre verdipapirtransaksjoner for andre, generelt pålagt å registrere seg som megler. SEC-staben uttalte i erklæringen at den ikke vil motsette seg at en Covered User Interface Provider opererer uten slik registrering, forutsatt at tilbyderen oppfyller 12 spesifikke vilkår.

Disse vilkårene omfatter hvordan grensesnitt håndterer brukertilpasning, gebyrstrukturer, gjennomføringsruting, tilknyttede handelsplattformer og opplysningsforpliktelser. Tilbyderen må la brukere justere standardinnstillinger for transaksjoner og tilby opplæringsmateriale som støtter disse beslutningene. Tilbyderen kan ikke oppfordre brukere til bestemte transaksjoner i kryptoaktivaverdipapirer eller gi investeringsråd.

Når det gjelder ruting: Hvis et grensesnitt kun viser én gjennomføringsvei, må brukere kunne se alternativer. Hvis flere ruter vises, må grensesnittet tilby objektive sorteringsverktøy, for eksempel etter pris eller hastighet, uten å merke noen rute som det «beste» alternativet.

Vederlag må begrenses til et fast gebyr som anvendes konsekvent på tvers av produkter, ruter, handelsplattformer og motparter. Gebyret kan ikke variere basert på hvilken handelsplattform som velges eller hvilket aktivum som er involvert.

Opplysningskravene er omfattende. Tilbydere må informere brukere om at operatøren ikke er registrert hos eller regulert av SEC i forbindelse med drift av grensesnittet. De må også opplyse om alle gebyrer og beregningsmetoder, interessekonflikter, cybersikkerhetspolicyer, praksis for databeskyttelse knyttet til strategier for maksimal uttrekkbar verdi (MEV), samt detaljer om hver tilknyttede handelsplattform eller likviditetspool.

Eventuelle tilknyttede handelsplattformer må identifiseres tydelig, og grensesnittet må koble til disse plattformene på samme vilkår som til enhver ikke-tilknyttet plattform.

Uttalelsen lister også aktiviteter som fjerner en tilbyder helt fra virkeområdet. Operatører som forhandler transaksjonsvilkår, holder brukerfond, utfører eller avvikler handler, behandler handelsdokumentasjon, eller tar imot og ruter ordre, er ikke omfattet av staben sin no-action-posisjon.

SEC sa at det å opprettholde policyer, prosedyrer og interne registre, inkludert bruk av onchain-transaksjonsdata sammen med private bøker, kan hjelpe tilbydere med å demonstrere at de opererer innenfor uttalelsens rammer.

Staben sa at den ønsker offentlige kommentarer velkommen. Innspill kan sendes inn elektronisk til rule-comments@sec.gov med «File Number 4-894» i emnefeltet. Uten eventuelle mellomliggende tiltak fra Kommisjonen vil uttalelsen anses som trukket tilbake 13. april 2031.