Krakens ETH-innskudd fremhever restaking-paradokset: Eigenclouds TVL på 6,5 milliarder dollar vs EIGENs prisfall på 96 %

Kraken-innskudd signaliserer institusjonell interesse for Ethereum-restaking

Kraken, en av de største USA-baserte kryptovalutabørsene, satte inn omtrent 50 600 ether, verdt rundt 1,07 millioner dollar, i Eigencloud, Ethereum-restaking-protokollen som tidligere var kjent som Eigenlayer. Innskuddet bidrar til en voksende mengde bevis på at institusjonelle aktører fortsetter å engasjere seg i restaking-infrastruktur, selv om sektorens native tokens har underprestert betydelig.

Restaking er en mekanisme som gjør det mulig for ETH-stakere (dvs. de som allerede har bundet ether for å validere Ethereum-nettverket) å gjenbruke den stakede sikkerheten som økonomisk sikkerhet for ytterligere protokoller.

Eigencloud introduserte restaking som en ny kryptoøkonomisk grunnkomponent i 2023, som gjør det mulig for andre applikasjoner kjent som aktivt validerte tjenester (AVS-er) å låne Ethereums eksisterende sikkerhet uten å måtte etablere uavhengige validator-sett fra bunnen av. Konseptet tiltrakk betydelig kapital i 2023 og 2024 før veksten i nye innskudd avtok i 2025.

Til tross for en sterk TVL-base på 6,54 milliarder dollar på Ethereum (den største i restaking-kategorien), forteller Eigenclouds native EIGEN-token en slående annerledes historie. EIGEN handles for øyeblikket til 0,25 dollar, sammenlignet med toppnoteringen på 5,65 dollar, et fall på omtrent 95,6 %.

Et så markant gap mellom TVL-styrke og token-underprestasjon ser ut til å indikere et mønster som er vanlig i desentralisert finans (DeFi), der en protokoll klarer å tiltrekke seg betydelig kapital mens styrings- eller nytte-tokenet utsettes for vedvarende salgspress.

Eigenclouds TVL-styrke står i kontrast til EIGEN-tokenets svakhet

En del av EIGENs svakhet kan skyldes protokollens insentivstruktur, ettersom Eigencloud deler ut 56,77 millioner dollar i annualiserte insentiver til stakere og operatører, mens gebyrinntektene bare er 13,6 millioner dollar på annualisert basis, noe som gir et netto underskudd i inntjening på rundt 12,7 millioner dollar per år.

Denne dynamikken er ikke uvanlig for DeFi-protokoller i tidlig fase, men det betyr at tokeninnehavere tar belastningen av utvannende emisjoner uten en tilsvarende gebyroppveining som kan støtte prisen.

Krakens fortsatte innskudd i Eigencloud tyder på at restaking-avkastning denominert i ETH, ikke token-spekulasjon, fortsatt er den viktigste institusjonelle drivkraften. Som en stor børs vil Kraken sannsynligvis sette inn på vegne av kunder som søker staking- og restaking-avkastning på sine ether-beholdninger. Eigencloud har hentet 220 millioner dollar i total finansiering, inkludert en Series A på 50 millioner dollar i 2023 og påfølgende runder fra a16z crypto, noe som gir den tilstrekkelig handlingsrom til å tåle den nåværende ubalansen mellom insentiver og inntekter.

Restaking-sektoren står overfor en kritisk test i 2026 når den forsøker å bevise at AVS-er genererer nok gebyrinntekter til å rettferdiggjøre insentivbruken som kreves for å sikre dem. Eigencloud holder 6,6 milliarder dollar av et totalt restaking-marked på 11,3 milliarder dollar, noe som gir den den største plattformen å føre den saken fra. Men med EIGEN nær flerårige bunner og annualiserte tap som overstiger 12 millioner dollar, forblir markedene synlig skeptiske. Krakens innskudd ser ut til å være en tillitserklæring til avkastningen, ikke nødvendigvis til tokenet.