TeraWulf mikt op 250-500 MW aan nieuwe HPC-overeenkomsten per jaar

De volgende gastbijdrage komt van BitcoinMiningStock.io, een platform voor publieke marktinformatie dat gegevens levert over bedrijven die blootgesteld zijn aan Bitcoin mining en crypto treasury strategieën. Oorspronkelijk gepubliceerd op 13 november 2025 door Cindy Feng.

Het is winstseizoen opnieuw, en hoewel veel bedrijven interessante updates hadden, trok de Q3 2025 call van TeraWulf echt mijn aandacht. Niet vanwege de winstcijfers, maar omdat het hintte naar wat het volgende bedrijfsmodel voor Bitcoin miners zou kunnen zijn. Onder alle gesprekken over AI/HPC, leases en gigawatts, is het nu duidelijk dat sommige miners kennelijk energie-infrastructuurproviders worden voor het AI-tijdperk.

Laten we het opsplitsen.

Groeiende Dealgroottes

Terug in augustus sloot TeraWulf twee HPC lease deals met Fluidstack, in totaal 360 MW. Die deals brachten iets nieuws in de mining-sector: Google. De techgigant stond garant voor de leases, waardoor institutionele geloofwaardigheid werd gegeven aan wat voorheen werd beschouwd als speculatieve crypto-infra-ontwikkelingen.

In november rapporteerde TeraWulf meer dan 520 MW aan gecontracteerde HPC IT-belasting. Dat is een van de grootste hoeveelheden die we hebben gezien in de bitcoin mining sector, en het gebeurde binnen een paar maanden.

Opmerkelijk is de 72,5 MW Core42 lease, die eind vorig jaar werd ondertekend, nog steeds onderdeel van de mix. Maar het is Fluidstack die als de belangrijkste partner in dit spel naar voren is gekomen. Naast de grootte van de lease, hebben de twee bedrijven (samen met Google kredietversterking) een joint venture gevormd om de Abernathy-site te ontwikkelen tot een 240 MW HPC-campus, met uitbreidingsmogelijkheden tot 600 MW.

Dit markeert een subtiele maar belangrijke verschuiving: in plaats van land of ruimte aan een hyperscaler te leasen, bouwt TeraWulf nu mee.

Joint Venture in Texas

De Abernathy joint venture is anders gestructureerd dan we hebben gezien in de industrie. De deal omvat een 25-jarige lease met Fluidstack (langer dan typische AI-leases), gegarandeerd door een $1,3 miljard Google kredietversterking. TeraWulf heeft tot 51% controlling interest en rechten om deel te nemen aan een extra 200 MW Fluidstack-geleide uitbreiding.

Deze gelaagde benadering van grondeigendom, lease-structurering, klantpartnerschappen en toegang tot hyperscaler krediet, biedt iets zeldzaams in mining: langetermijnzichtbaarheid.

Interessant genoeg was dit niet eens het idee van WULF. CEO Paul Prager zei tijdens de winstcall dat het Google was die vroeg om het JV in Abernathy te verankeren. Die opmerking onthult hoe hyperscalers misschien denken. Vergeet het mining-label, wat telt zijn de toegang tot het net, uitvoeringsgeschiedenis, en sitecontrole. WULF, of ze het nu leuk vinden of niet, heeft alle drie.

Richt zich op 250-500 MW aan Nieuwe HPC-ondertekeningen per Jaar

Misschien was het meest gedurfde moment van de Q3-call toen TeraWulf zijn jaarlijkse doelstelling voor HPC-ondertekeningen verhoogde. Eerder richtte men zich op 100-150 MW per jaar, het nieuwe doel is 250-500 MW per jaar. Als dat gerealiseerd wordt, vertaalt dat zich in $465M – $930M aan extra inkomsten per jaar (ervan uitgaande dat de berekening klopt bij $1,86M/MW).

Hoewel er nog steeds uitvoeringsrisico’s zijn, sprak het management sterke vertrouwen uit in het bereiken van die doelstellingen, verwijzend naar de 150+ locaties die vorig jaar werden geëvalueerd en een opgeschaald ontwikkelings-/acquisitieteam. Een deel van hun $5,2 miljard aan opgehaalde kapitaal is om deze uitbreidingen te ondersteunen, hoewel de kapitaalbehoeften aanzienlijk zullen blijven, vooral voor speciaal gebouwde HPC-datacenters ($8–11M per MW, conservatief).

In vergelijking met traditionele miners die jagen op hash rate en halvering cycli, streeft dit model naar terugkerende inkomsten met klantvraag als de belangrijkste drijfveer, in plaats van blokbeloningen.

De Toekomst van Zijn Bitcoin Mining Bedrijf

Hoewel HPC de nieuwe grens van het bedrijf is, blijft Bitcoin mining de primaire inkomstenbron vandaag. In Q3 mined TeraWulf 377 BTC zelf (afgenomen van 485 BTC in Q2), terwijl het begon oudere mining-units met pensioen te sturen en infrastructuur te heralloceren naar HPC.

Toekomstige ontwikkelingen op de vlaggenschiplocatie Lake Mariner, waar de HPC-transitie in volle gang is, zullen uitsluitend AI/HPC-gericht zijn. Het bedrijf maakte duidelijk dat er geen nieuwe Bitcoin mining infrastructuur wordt gebouwd tenzij het dual-use capaciteiten ondersteunt.

Toch zei TeraWulf dat het van plan is om Bitcoin te minen “tot minstens eind 2026″.

Deze benadering is niet uniek, maar het geeft een duidelijk signaal. Sommige miners hebben misschien gesproken over AI-schakelingen, TeraWulf heeft het nu ingebakken in site-niveau strategie, capex prioriteiten, en jaarlijkse KPI’s.

Laatste Gedachten

TeraWulf’s Q3 laat meer zien dan alleen lease-overwinningen, het toont een pad dat andere Bitcoin miners in het AI-tijdperk kunnen volgen. In plaats van simpelweg infrastructuur te leasen, benut het bedrijf wat het al controleert (land, stroom en projectuitvoering) om langetermijn, aandelenuitgelijnde partnerschappen te vormen. Door dit te doen, heeft het mult-miljard dollar HPC/AI-verbintenissen veiliggesteld en zijn routekaart risicoloos gemaakt. De vraag is niet langer of miners AI-deals kunnen aantrekken, maar of ze klaar staan om snel te schalen. Weinigen hebben de middelen om dit draaiboek te kopiëren, maar de markt kijkt wie de volgende stap neemt.