Openbare mijnbouwbedrijven verkopen recordhoeveelheid bitcoin terwijl de sector verdeeld is tussen verkopen en kwaliteitsgroei

Dit artikel verscheen voor het eerst in Miner Weekly, een wekelijkse nieuwsbrief van BlocksBridge Consulting met het laatste nieuws over energie, rekenkracht, infrastructuur en data-analyse van TheEnergyMag. Schrijf je in om de nieuwsbrief eens per week in je inbox te ontvangen.

Verschillende grote beursgenoteerde miners, waaronder MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific (NASDAQ: CORZ) en Bitdeer (NASDAQ: BTDR), hebben in het eerste kwartaal van 2026 al meer dan 32.000 BTC verkocht, volgens gegevens die zijn geanalyseerd door TheEnergyMag. De dataset is nog onvolledig, aangezien de winstcijfers over het eerste kwartaal nog niet bekend zijn.

Toch overtreft het cijfer nu al de totale netto-omzet over alle vier de kwartalen van 2025 en vestigt het een nieuw record voor de sector, waarmee het de ongeveer 20.000 BTC overtreft die beursgenoteerde miners in het tweede kwartaal van 2022 hebben geliquideerd tijdens de marktturbulentie die werd veroorzaakt door de ineenstorting van Terra-Luna.

De ommekeer is opvallend. Iets meer dan een jaar geleden waren miners nog agressief aan het accumuleren, waardoor 2024 werd afgesloten met een netto toevoeging van 17.593 BTC en de gecombineerde reserves boven de 100.000 BTC uitkwamen.

De verschuiving komt op een moment dat de hashprijs — een belangrijke sectorindicator die de verwachte mining-inkomsten per eenheid rekenkracht meet — rond de lage $30/PH/s schommelt, dicht bij het laagste niveau ooit. Op die niveaus zijn de marges ofwel onder druk of ronduit negatief, vooral voor exploitanten die oudere, minder efficiënte apparatuur gebruiken of hogere stroomkosten betalen.
De oorzaak van de huidige druk is terug te voeren op de agressieve uitbreiding van de hashrate in de sector na het Chinese mijnbouwverbod in 2021 — een periode die, achteraf gezien, exponentiële groei heeft aangewakkerd ten koste van de bedrijven zelf.

Ter illustratie: de huidige prijs van bitcoin — ondanks de terugval vanaf het hoogste punt ooit van meer dan $120.000 — blijft hoger dan de piek van de vorige cyclus. Toch is de netwerkmoeilijkheidsgraad nu ongeveer 10 keer hoger dan in 2021, en zijn de blokbeloningen in 2024 gehalveerd. In feite is de winstgevendheid van mining met een orde van grootte gedaald, wat de recente verkoopgolf helpt verklaren.

Maar de recordliquidatie vertelt geen uniform verhaal. In plaats daarvan onthult het een sector die begint uiteen te lopen — waarbij sommige exploitanten gedwongen worden om in zwakke marktomstandigheden te verkopen, terwijl anderen leunen op structurele voordelen of kapitaaldiscipline om de neergang te doorstaan.
Voor velen is liquiditeit de onmiddellijke prioriteit. Het verkopen van bitcoin blijft de snelste manier om balansen te versterken, activiteiten te financieren en aan schuldverplichtingen te voldoen in een financieringsklimaat dat zowel selectief als duur is.

Anderen kiezen voor een meer afgewogen aanpak. American Bitcoin (ABTC), de eigen mining-tak van Hut 8 (NASDAQ: HUT), heeft zijn inspanningen verdubbeld om bitcoin te verzamelen via zowel mining als aankopen op de markt. Begin april had het reserves opgebouwd van meer dan 7.000 BTC, een stijging ten opzichte van nul een jaar eerder, terwijl het zijn eigen hashrate opvoerde tot 28 EH/s.

Maar het bedrijf herhaalt niet de 'hashrate-tegen-elke-prijs'-strategie van de vorige cyclus. Matt Prusak, president en interim-CFO van ABTC, vertelde TheEnergyMag dat de focus ligt op kwaliteitsgroei onder de huidige marktomstandigheden.

“We gaan geen deals aan waarvan we denken dat ze niet zullen slagen. … Als je ziet dat mensen achter hashrate en grote exahash-cijfers aanjagen, dat is nooit onze stijl geweest,” zei Prusak. “Het grootste machinepark hebben maakt voor mij geen verschil.”

In tegenstelling tot veel beursgenoteerde concurrenten breidde ABTC zijn hardwarevloot uit toen de vraag naar ASIC's al was afgekoeld. In de zomer van 2025 verwierf het ongeveer 15 EH/s aan Antminer S21-serie van Bitmain door ongeveer 3.000 BTC in onderpand te geven — inwisselbaar binnen 24 maanden — in plaats van contant te betalen. Een dergelijke structuur zou onder eerdere marktomstandigheden onwaarschijnlijk zijn geweest. De waarde van de in pand gegeven bitcoin is sindsdien met ongeveer 40% gedaald, en Bitmain kan het onderpand niet liquideren, tenzij ABTC ervoor kiest het niet in te wisselen.

Op basis van gegevens uit het vierde kwartaal van 2025, geanalyseerd door TheEnergyMag, bedroegen de totale contante productiekosten van ABTC ongeveer 55.000 dollar per bitcoin, ofwel ongeveer 25 dollar per PH/s — een van de laagste in de openbare mijnbouwgroep. Hierdoor kan het bedrijf nieuw geminde bitcoin verzamelen tegen een korting ten opzichte van de heersende marktprijzen.

Zelfs als de bitcoin onder dat niveau daalt, zei Prusak dat het bedrijf de flexibiliteit behoudt om kapitaal dynamisch toe te wijzen. ABTC haalde in 2025 $ 240 miljoen op via at-the-market-emissies en nog eens $ 110 miljoen in het eerste kwartaal van dit jaar.

“We hoeven niet over te stappen op AI. Wij zijn een bitcoin-allocator. Als bitcoin duur is ten opzichte van de mijnbouwkosten, dan mijnen we. Als bitcoin goedkoop is ten opzichte van de mijnbouw, dan kopen we”, zei hij, en voegde eraan toe: “Op dit moment zijn we niet van plan om te verkopen. … We zijn aan het accumuleren.”
Maar voor particuliere exploitanten zonder vergelijkbare toegang tot kapitaal wordt het verschil in strategie steeds meer bepaald door een van de oudste variabelen in de sector: de energiekosten.

Sean McDonough, president en CEO van New West Data, een Canadese olieproducent die bitcoin mineert met behulp van off-grid stroom die wordt opgewekt door afgefakkeld aardgas van zijn eigen olievelden, zei dat de effectieve stroomkosten van het bedrijf onder de $ 0,02 per kilowattuur liggen. Dat is in sommige gevallen ongeveer een derde van wat grootschalige openbare miners betalen.

Op dat niveau blijven zelfs minder efficiënte machines winstgevend. Met een hashprijs van ongeveer $ 30/PH/s kan een miner die $ 0,02/kWh betaalt een efficiëntie van ongeveer 60 J/TH behouden. McDonough zei dat dit het bedrijf in staat stelt om apparatuur van de oudere generatie aan te schaffen tegen lagere initiële kosten, terwijl de marges behouden blijven, vooral nu de ASIC-prijzen samen met de hashprijs zijn gedaald.

Dat kostenvoordeel heeft New West Data in staat gesteld om ondanks de neergang uit te breiden. Het bedrijf verdrievoudigde zowel zijn olieproductie als zijn bitcoin-rekenkracht in 2025 en verwacht dit jaar opnieuw te verdrievoudigen. Het exploiteert momenteel ongeveer 15 MW aan rekenkracht, allemaal aangedreven door afgefakkeld gas van zijn eigen locaties.
Toch is afgefakkeld gas een nichemodel, dat expertise vereist in de upstream-olieproductie in plaats van traditionele stroominkoop via nutsbedrijven of langlopende stroomafnameovereenkomsten.

Bij gebrek aan ultralage stroomkosten richten exploitanten van mining-installaties zich ook op operationele optimalisatie om hun marges te behouden.
Luxor, een exploitant van een bitcoin-miningpool, ASIC-makelaar en softwareleverancier, lanceerde eerder deze maand een fleetmanagementtool genaamd Commander. Het platform gebruikt geautomatiseerde algoritmen om de hashrate en de omstandigheden op de energiemarkt elke vijf minuten te evalueren, waarbij de stroominstellingen voor de hele vloot dynamisch worden aangepast op basis van realtime economische gegevens.

Het doel is om de output van de bestaande infrastructuur te optimaliseren. Luxor zegt dat interne benchmarks een verbetering van de winstgevendheid van 8% tot 14% laten zien in vergelijking met traditionele on/off-beperkingsstrategieën.

De verschuiving naar software weerspiegelt een bredere herijking in de hele sector. Nu de hashprijs onder druk staat, vereist een upgrade naar de nieuwste generatie machines vaak kapitaaluitgaven die moeilijk te rechtvaardigen zijn op basis van het rendement op zichzelf.
In plaats daarvan richten exploitanten zich op het behalen van betere marges uit bestaande vloten — door waar mogelijk incrementele efficiëntie te realiseren.

Ethan Vera, Chief Operating Officer van Luxor, zei dat het Commander-platform sinds de lancering is opgeschaald naar ongeveer 5 EH/s aan hashrate van klanten. Het vormt een aanvulling op LuxorOS, de firmware-oplossing van het bedrijf die in 2022 werd geïntroduceerd en die nu ongeveer 45 EH/s ondersteunt, oftewel ongeveer 5% van het wereldwijde netwerk.

In een recente casestudy beweerde Luxor dat Soluna, een beursgenoteerde bitcoin-miner met colocatie en eigen mining in Texas, in staat was om de hersteltijd via LuxorOS voor zijn 1,1 EH/s-vloot met 50% te versnellen na curtailment-gebeurtenissen, waardoor de uptime werd verbeterd zonder extra operationele uitgaven.

Al met al beweegt de sector zich niet langer in het gelid. Wat ooit een relatief uniform bedrijfsmodel was, bepaald door schaalgrootte en hashrate-groei, valt uiteen in een reeks overlevings- en kwaliteitsgroeistrategieën die worden gevormd door energie-economie, balansflexibiliteit en operationele verfijning.

Lees hier het originele artikel.