'Noch geloofwaardig, noch aantrekkelijk': de raad van bestuur van eBay wijst het ongevraagde overnamebod van Gamestop ter waarde van 56 miljard dollar af

Het bod van Gamestop op eBay wordt afgewezen vanwege onzekerheid over de financiering

In een definitieve stap heeft de raad van bestuur van Ebay Inc. een ongevraagd overnamebod van 56 miljard dollar van GameStop Corp. afgewezen. De afwijzing betekent een aanzienlijke tegenslag voor Ryan Cohen, CEO van Gamestop, die de fysieke winkelvoetafdruk van de videogamegigant wilde samenvoegen met het uitgebreide online bereik van de in San Jose gevestigde marktplaats.

De voorgestelde deal, die voor het eerst op 3 mei 2026 werd geopperd, waardeerde eBay op 125 dollar per aandeel in een 50/50-mix van contanten en gewone aandelen van GameStop. Dit vertegenwoordigde een aanzienlijke premie van 46% ten opzichte van de onbeïnvloede slotkoers begin februari. De omvang van de deal deed echter onmiddellijk wenkbrauwen fronsen op Wall Street, aangezien Gamestop een bedrijf probeerde over te nemen dat bijna vier keer zo groot was als zijn eigen marktkapitalisatie.
In een rechtstreekse brief aan Cohen nam eBay-voorzitter Paul S. Pressler geen blad voor de mond over de haalbaarheid van het voorstel. Pressler merkte op dat de raad van bestuur, na een grondige beoordeling met financiële en juridische adviseurs, van mening was dat het bod op verschillende cruciale punten tekortschoot. De brief diende als een krachtige verdediging van de huidige koers van het bedrijf onder CEO Jamie Iannone.

"De raad van bestuur heeft, met de steun van zijn onafhankelijke adviseurs, uw voorstel grondig bestudeerd en heeft besloten het af te wijzen", schreef Pressler in het formele antwoord. In de brief werd het miljardenbod verder gekarakteriseerd als "noch geloofwaardig, noch aantrekkelijk" voor de huidige aandeelhouders van het bedrijf.

Ebay noemde verschillende belangrijke redenen voor de afwijzing, waarbij de nadruk vooral lag op de hoge schuldenlast en de operationele risico's die gepaard gaan met een dergelijke omvangrijke fusie. De raad uitte specifieke twijfels over de financieringsstructuur, die steunde op een "zeer vertrouwelijke" brief van TD Securities voor 20 miljard dollar aan schuld bij derden. Moody’s Investors Service had de potentiële deal al aangemerkt als kredietnegatief.

"We hebben rekening gehouden met factoren als 1) de vooruitzichten van Ebay op zichzelf, 2) de onzekerheid over uw financieringsvoorstel, 3) de impact van uw voorstel op de langetermijngroei en winstgevendheid van Ebay," aldus de brief. Deze voorzichtige aanpak weerspiegelt de voorkeur van de raad voor het bestaande herstelplan, dat is gericht op hoogwaardige verzamelobjecten en authenticatiediensten.

Cohen had de fusie gepitcht als een manier om een serieuze concurrent voor Amazon op te bouwen door de 1.600 winkels van Gamestop in de VS te gebruiken als distributie- en ontvangstcentra. Hij stelde dat zijn leiderschap binnen het eerste jaar 2 miljard dollar aan kostenbesparingen op jaarbasis zou kunnen opleveren. Cohen bood zelfs aan om zonder salaris of bonussen als CEO van de gecombineerde entiteit te fungeren, waarbij zijn vergoeding strikt aan prestaties zou worden gekoppeld.

Ondanks deze beloften bleef de raad van bestuur van eBay onbewogen en wees hij op het veerkrachtige bedrijfsmodel van het bedrijf en de 136 miljoen actieve gebruikers. De marktplaats genereerde in 2025 ongeveer 11,6 miljard dollar aan inkomsten, grotendeels via de gevestigde commissie- en advertentie-inkomsten. Pressler benadrukte dat het huidige management beter gepositioneerd is om waarde te creëren zonder de afleiding van een risicovolle fusie.

"Ebay is een sterk, veerkrachtig bedrijf dat de afgelopen jaren betekenisvolle resultaten heeft geboekt", vervolgt de afwijzingsbrief. De raad uitte ook zijn bezorgdheid over het eigen bestuur en de beloningen voor leidinggevenden bij Gamestop, en suggereerde dat de leiderschapsstructuur van een gecombineerde entiteit problematisch zou zijn.

De reactie van de markt op het nieuws was lauw voor Ebay, maar volatieler voor de uitdager. De aandelen van Ebay vertoonden weinig beweging, aangezien ze al ver onder de biedprijs van 125 dollar werden verhandeld sinds de aankondiging van het bod. Ondertussen daalden de aandelen van Gamestop in de vroege handel met ongeveer 4%, terwijl beleggers de mislukking van de gedurfde uitbreidingspoging verwerkten. Gamestop heeft ook, tot op zekere hoogte, bitcoin op zijn balans staan, en deze factor houdt crypto-waarnemers bezig.

Deze episode onderstreept een groeiende scepsis ten aanzien van omvangrijke fusie- en overnamedeals waarbij sprake is van aanzienlijke onevenwichtigheden in omvang en voorwaardelijke financiering. Hoewel Cohen eerder heeft aangegeven bereid te zijn zijn zaak rechtstreeks aan de aandeelhouders voor te leggen, maakt het standvastige standpunt van de raad van bestuur van eBay een vijandige overname steeds moeilijker.

Voorlopig blijft Ebay zich richten op de sector van ruilkaarten en verzamelobjecten, die een belangrijke motor is geweest achter de recente verbeteringen van het marktplaatsplatform. Zo is het bedrijf in 2024 een strategisch partnerschap aangegaan met Goldin Auctions. Gamestop moet nu zijn volgende stap bepalen na deze mislukte poging tot grootschalige consolidatie in de e-commerce. Op het moment van de aankondiging zijn er geen verdere gesprekken tussen de twee partijen gepland.