TeraWulf Mensasarkan 250-500 MW Penandatanganan HPC Baru Setiap Tahun

Pos tetamu berikut datang dari BitcoinMiningStock.io, sebuah platform kecerdasan pasaran umum yang menyampaikan data mengenai syarikat yang terlibat dalam perlombongan Bitcoin dan strategi perbendaharaan kripto. Asalnya diterbitkan pada 13 Nov. 2025, oleh Cindy Feng.

Kini musim pendapatan sekali lagi, dan walaupun banyak syarikat memberikan kemas kini menarik, panggilan TeraWulf Q3 2025 benar-benar menarik perhatian saya. Bukan kerana angka pendapatan, tetapi kerana ia menjurus kepada apa yang mungkin menjadi model operasi seterusnya untuk pelombong Bitcoin. Di sebalik semua perbincangan mengenai AI/ HPC, pajakan, dan gigawatt, kini jelas bahawa beberapa pelombong secara jelas menjadi penyedia infrastruktur tenaga untuk era AI.

Mari kita pecahkan.

Peningkatan Saiz Tawaran

Pada bulan Ogos, TeraWulf menandatangani dua perjanjian sewa HPC dengan Fluidstack, berjumlah 360 MW. Tawaran tersebut membawa sesuatu yang baharu ke dalam sektor perlombongan: Google. Gergasi teknologi tersebut menyokong pajakan, memberikan kredibiliti institusi kepada apa yang sebelumnya dianggap sebagai pembinaan infrastruktur kripto yang spekulatif.

Pada bulan November, TeraWulf melaporkan muatan IT HPC kontrak keseluruhan 520 MW+. Itu adalah salah satu saiz terbesar yang pernah kita lihat dalam sektor perlombongan bitcoin, dan ia berlaku dalam beberapa bulan sahaja.

Yang ketara, pajakan 72.5 MW Core42, ditandatangani pada penghujung tahun lepas, masih menjadi sebahagian daripada campuran. Tetapi Fluidstack yang muncul sebagai rakan kongsi utama dalam permainan ini. Melangkaui saiz pajakan, kedua-dua syarikat (bersama dengan peningkatan kredit Google) telah membentuk usaha sama untuk membangunkan tapak Abernathy menjadi kampus 240 MW HPC, dengan potensi pengembangan sehingga 600 MW.

Ini menandakan peralihan yang halus tetapi penting: bukannya menyewakan tanah atau ruang kepada hyperscaler, TeraWulf kini membina bersama.

Usaha Sama di Texas

Usaha sama Abernathy telah disusun berbeza daripada apa yang kita biasa lihat dalam industri. Perjanjian tersebut merangkumi pajakan 25 tahun dengan Fluidstack (lebih panjang daripada pajakan AI biasa), disokong oleh peningkatan kredit $1.3B dari Google. TeraWulf memegang sehingga 51% kepentingan kawalan dan hak untuk mengambil bahagian dalam tambahan 200 MW pembinaan yang diterajui Fluidstack.

Pendekatan berlapis ini yang terdiri daripada milik tanah, penstrukturan pajakan, perkongsian pelanggan, dan akses kepada kredit hyperscaler, menawarkan sesuatu yang jarang dalam perlombongan: kelihatan jangka panjang.

Menariknya, ini bukanlah idea WULF. Ketua Pegawai Eksekutif Paul Prager berkata dalam panggilan pendapatan bahawa ia adalah Google yang meminta untuk menambat JV di Abernathy. Komen itu mendedahkan cara hyperscaler mungkin berfikir. Lupakan label perlombongan, apa yang penting adalah akses grid, sejarah pelaksanaan, dan kawalan tapak. WULF, suka atau tidak, mempunyai ketiga-tiganya.

Menyasarkan 250-500 MW Tandatangan HPC Baharu Setiap Tahun

Mungkin saat paling berani dari panggilan Q3 muncul apabila TeraWulf menaikkan sasarannya untuk tandatangan HPC tahunan. Sebelum ini dipandu 100-150 MW per tahun, sasaran baru adalah 250-500 MW setiap tahun. Jika direalisasikan, ia akan diterjemahkan kepada $465M – $930M dalam pendapatan tambahan per tahun (dengan matematik $1.86M/MW).

Walaupun risiko pelaksanaan masih ada, pengurusan menyatakan keyakinan kuat untuk mencapai sasaran tersebut, memetik 150+ tapak yang dinilai tahun lepas dan pasukan pembangunan/pengambilalihan yang diperluaskan. Sebahagian daripada modal $5.2B yang mereka raih adalah untuk menyokong pengembangan ini, walaupun keperluan modal akan kekal tinggi, terutama untuk pusat data HPC yang dibina tujuan ($8–11M per MW, secara konservatif).

Berbanding dengan pelombong tradisional yang mengejar kadar hash dan kitaran pemotongan, model ini bertujuan untuk pendapatan berulang dengan permintaan pelanggan sebagai pendorong utama, bukannya ganjaran blok.

Masa Depan Perniagaan Perlombongan Bitcoin

Walaupun HPC adalah sempadan baru syarikat tersebut, perlombongan Bitcoin masih merupakan penyumbang utama pendapatan hari ini. Dalam Q3, TeraWulf melombong sendiri 377 BTC (menurun dari 485 BTC dalam Q2), kerana ia mula menghentikan unit perlombongan lama dan memperuntukkan semula infrastruktur kepada HPC.

Perkembangan masa depan di tapak unggulannya Lake Mariner, di mana peralihan HPC berjalan dengan penuh, akan fokus eksklusif kepada AI/HPC. Syarikat tersebut menjelaskan bahawa tiada infrastruktur perlombongan Bitcoin baharu akan dibina melainkan ia menyokong kemampuan penggunaan berganda.

Namun, TeraWulf menyatakan niatnya untuk melombong Bitcoin “hingga sekurang-kurangnya akhir 2026″.

Pendekatan ini bukanlah sesuatu yang unik, tetapi ia menetapkan isyarat yang jelas. Beberapa pelombong mungkin telah bercakap mengenai perubahan kepada AI, TeraWulf kini telah memasukkannya ke dalam strategi tapak, keutamaan perbelanjaan modal, dan KPI tahunan.

Pandangan Akhir

TeraWulf Q3 menunjukkan lebih banyak daripada sekadar kemenangan pajakan, ia menunjukkan laluan yang boleh diikuti oleh pelombong Bitcoin lain dalam era AI. Sebaliknya menyewa infrastruktur sahaja, syarikat ini menggunakan apa yang sudah dikontrolnya (tanah, kuasa, dan pelaksanaan projek) untuk membentuk perkongsian jangka panjang, yang sejajar dengan ekuiti. Dengan cara ini, ia telah memeterai komitmen HPC/AI bernilai berbilion dolar dan mengurangkan risiko peta jalannya. Persoalannya bukan lagi sama ada pelombong boleh menarik tawaran AI, tetapi sama ada mereka bersedia untuk berkembang dengan cepat. Hanya sedikit yang mempunyai sumber untuk meniru cara permainan ini, tetapi pasaran sedang memerhati siapa yang bergerak seterusnya.