Sesuaikan Diri atau Gagal: Mengapa TradFi Mesti Menganggap Stablecoin sebagai Infrastruktur, Bukan Persaingan

Kerentanan Model ‘Lock-and-Mint’

Tahun-tahun awal ledakan kewangan terdesentralisasi (DeFi) ditakrifkan oleh pendekatan ala “wild west” terhadap interoperabiliti. Ketika ekosistem rantaian blok berpecah kepada berpuluh-puluh rangkaian yang bersaing, industri berlumba-lumba membina “jambatan”—saluran digital yang direka untuk memindahkan nilai merentasi pulau-pulau terpencil ini.

Walaupun jambatan pihak ketiga ini memenuhi keperluan pasaran yang nyata, ia hadir dengan kelemahan seni bina yang serius. Menurut Przemek Kowalczyk, pengasas bersama dan CEO Ramp Network, masalahnya bukan niat di sebalik alat ini, tetapi risiko yang wujud dalam reka bentuknya.

Jambatan pihak ketiga tradisional lazimnya beroperasi menggunakan mekanisme “lock-and-mint”. Untuk memindahkan aset dari Ethereum ke Solana, sebagai contoh, pengguna mengunci token asal mereka dalam kontrak pintar pada rantaian sumber. Jambatan itu kemudian mencetak (mint) representasi berbungkus atau sintetik bagi aset tersebut pada rantaian destinasi.

Seni bina ini mewujudkan “honeypot” yang besar untuk penggodam. Oleh kerana keselamatan sering bergantung pada set pengesah yang kecil atau lapisan koordinasi yang sempit, permukaan serangannya luas. Jika peti simpanan pusat yang memegang aset asal dikompromi, token berbungkus di sebelah sana menjadi pada dasarnya tidak bernilai. Kerapuhan ini telah membawa kepada kerugian berbilion dolar melalui eksploit berprofil tinggi sepanjang beberapa tahun kebelakangan ini.

Industri kini sedang mengalami peralihan asas menjauhi struktur tradisional ini. Sebagai gantinya, pendekatan berasaskan pertukaran natif semakin menjadi piawaian untuk interoperabiliti rentas rantaian. Tidak seperti jambatan yang bergantung pada representasi sintetik, pertukaran natif membolehkan pengguna menukar aset merentasi rantaian secara terus. Kecairan diperoleh merentasi pelbagai rangkaian, dan transaksi diselesaikan terus kepada aset destinasi itu sendiri.

“Itu menghapuskan beberapa andaian kepercayaan yang menjadikan banyak jambatan awal rapuh,” jelas Kowalczyk. Dengan penyelesaian terus kepada aset natif rangkaian destinasi, keperluan untuk token “berbungkus”—dan risiko berpusat yang berkaitan dengannya—dihapuskan.

Kebangkitan Ejen AI: Dari Teori ke Infrastruktur

Apabila rel asas DeFi menjadi lebih kukuh melalui pertukaran natif, cara pengguna berinteraksi dengan rel tersebut juga berubah. Kebangkitan kecerdasan buatan (AI) dan ejen-ejennya sedang mengalihkan DeFi daripada persekitaran manual kepada persekitaran automatik.

Kowalczyk menyatakan bahawa rangka kerja ejen seperti Openclaw sedang bergerak daripada alat eksperimen kepada integrasi yang lebih meluas. Peralihan ini menandakan perubahan daripada teori kepada infrastruktur, di mana pelaksanaan menjadi berterusan dan dipacu data.

“Ejen boleh memantau kecairan, mengimbangi semula posisi, melaraskan cagaran, dan menghala pertukaran tanpa input manusia,” kata Kowalczyk. Bagi peserta berpengalaman, ini mewakili peningkatan kecekapan yang ketara; bagi pengguna baharu, ia menurunkan halangan kemasukan dengan mengendalikan “kerja berat” teknikal di belakang tabir.

Evolusi ini bertembung dengan kewangan tradisional (TradFi), khususnya melalui penggunaan stablecoin yang pantas. Bagi syarikat legasi yang menjana pendapatan daripada pembayaran rentas sempadan yang perlahan dan mahal, stablecoin mewakili anjakan paradigma.

Kowalczyk berhujah bahawa institusi yang berkembang maju ialah mereka yang berhenti melihat stablecoin sebagai persaingan dan mula melihatnya sebagai infrastruktur. Stablecoin memendekkan masa penyelesaian dan beroperasi 24/7, memintas kelewatan tradisional perbankan koresponden.

“Apabila seseorang mengalami nilai bergerak pada bila-bila masa dan selesai dalam beberapa minit, alternatif yang lebih perlahan terasa seperti rosak,” perhati Kowalczyk.

Walaupun stablecoin yang dipatok kepada USD kini mendominasi pasaran—mencerminkan peranan dolar dalam perdagangan global dan rizab—landskapnya semakin mempelbagaikan. Kowalczyk mencadangkan bahawa persaingan global dengan dolar bukan semestinya rangka kerja yang tepat untuk mata wang lain.

Sebaliknya, stablecoin berdenominasi euro menemukan kekuatannya dalam kegunaan serantau. Bagi perniagaan Eropah, aset ini mengurangkan pendedahan FX dan memudahkan operasi teras seperti penggajian, penginvoisan, dan pengurusan perbendaharaan.

“Stablecoin USD berkemungkinan kekal dominan dalam perdagangan global,” ramal Kowalczyk. “Stablecoin euro boleh berkembang dengan bermakna dalam aliran ekonomi Eropah dan di pasaran yang banyak berdagang dengan Eropah. Itu ruang sasaran yang besar.”

Pengabstrakan dan Pengalaman Pengguna yang ‘Tidak Kelihatan’

Penumpuan pertukaran natif, automasi AI, dan infrastruktur stablecoin berbilang mata wang sedang membawa ke arah model pengabstrakan rantaian. Dalam masa depan ini, penghalaan kompleks, sumber kecairan, dan komunikasi antara rangkaian berlaku sepenuhnya di latar belakang.

Kowalczyk membayangkan masa depan di mana pengguna hanya mentakrifkan hasil yang dikehendaki.

“Seorang pengguna sepatutnya boleh meminta satu hasil—contohnya, menerima stablecoin pada rangkaian tertentu—dan infrastruktur mengendalikan laluannya,” katanya.

Walaupun kemajuan ini menawarkan kecekapan modal yang lebih baik, ia juga memperkenalkan bentuk kerapuhan sistemik baharu. Risiko utama ialah penguatan: jika berbilang ejen AI berjalan pada model yang serupa, volatiliti boleh meningkat dengan cepat.

Cabaran utamanya ialah mereka bentuk pagar pengaman yang betul—kebenaran (permissioning), had kadar, dan logik pelaksanaan yang telus. “Teknologi itu sendiri bersifat neutral,” tegas Kowalczyk. “Yang penting ialah betapa telitinya ia dilaksanakan.”

Jika dilaksanakan dengan betul, gabungan seni bina pertukaran natif, automasi dipacu AI, dan integrasi stablecoin akan mengukuhkan sistem kewangan global, menjadikannya lebih boleh diramal, dikawal pengguna, dan lebih mudah diakses berbanding sebelum ini.

FAQ ❓

• Apakah jambatan kewangan terdesentralisasi (DeFi)? Jambatan DeFi ialah saluran digital yang memudahkan pergerakan aset merentasi rangkaian rantaian blok yang berbeza.
• Mengapa jambatan pihak ketiga dianggap berisiko? Ia sering bergantung pada bilangan pengesah yang kecil, mewujudkan permukaan serangan yang besar yang boleh membawa kepada kerugian yang ketara.
• Apakah pertukaran natif dalam DeFi? Pertukaran natif membolehkan pengguna menukar aset secara terus merentasi rantaian tanpa bergantung pada representasi sintetik.
• Bagaimanakah stablecoin mengubah kewangan tradisional? Stablecoin memperkemas transaksi rentas sempadan, mengurangkan kos dan masa penyelesaian untuk perniagaan di seluruh dunia.