Sesuaikan Diri atau Gagal: Mengapa TradFi Mesti Menganggap Stablecoin sebagai Infrastruktur, Bukan Persaingan

Kelemahan Model ‘Kunci-dan-Cetak’

Tahun-tahun awal ledakan kewangan terdesentralisasi (DeFi) ditakrifkan oleh pendekatan “wild west” terhadap kebolehoperasian. Apabila ekosistem rantaian blok berpecah kepada berpuluh-puluh rangkaian yang bersaing, industri berlumba-lumba membina “jambatan”—saluran digital yang direka untuk memindahkan nilai merentasi pulau-pulau terpencil ini.

Walaupun jambatan pihak ketiga ini memenuhi keperluan pasaran yang sebenar, ia hadir dengan kecacatan seni bina yang serius. Menurut Przemek Kowalczyk, pengasas bersama dan CEO Ramp Network, masalahnya bukan niat di sebalik alat ini, tetapi risiko yang sememangnya wujud dalam reka bentuknya.

Jambatan pihak ketiga tradisional lazimnya beroperasi menggunakan mekanisme “kunci-dan-cetak”. Untuk memindahkan aset dari Ethereum ke Solana, sebagai contoh, pengguna mengunci token asal mereka dalam kontrak pintar pada rantaian sumber. Jambatan tersebut kemudian mencetak representasi berbungkus (wrapped) atau sintetik bagi aset itu pada rantaian destinasi.

Seni bina ini mewujudkan “honeypot” besar untuk penggodam. Oleh kerana keselamatan sering bergantung pada set pengesah yang kecil atau lapisan koordinasi yang sempit, permukaan serangannya luas. Jika peti simpanan pusat yang memegang aset asal dikompromi, token berbungkus di sebelah sana menjadi pada dasarnya tidak bernilai. Kerapuhan ini telah menyebabkan kerugian berbilion dolar melalui eksploit berprofil tinggi sepanjang beberapa tahun kebelakangan ini.

Industri kini sedang melalui peralihan asas meninggalkan struktur tradisional ini. Sebagai gantinya, pendekatan berasaskan pertukaran asli (native swap) semakin menjadi piawaian untuk kebolehoperasian rentas rantaian. Tidak seperti jambatan yang bergantung pada representasi sintetik, pertukaran asli membolehkan pengguna menukar aset merentasi rantaian secara langsung. Kecairan diperoleh merentasi pelbagai rangkaian, dan transaksi diselesaikan kepada aset destinasi itu sendiri.

“Itu menyingkirkan beberapa andaian kepercayaan yang menjadikan banyak jambatan awal rapuh,” jelas Kowalczyk. Dengan menyelesaikan terus kepada aset asli rangkaian destinasi, keperluan untuk token “berbungkus”—dan risiko berpusat yang berkaitan dengannya—dihapuskan.

Kebangkitan Ejen AI: Dari Teori ke Infrastruktur

Apabila landasan asas DeFi menjadi lebih kukuh melalui pertukaran asli, cara pengguna berinteraksi dengan landasan tersebut juga berubah. Kebangkitan kecerdasan buatan (AI) ejen sedang mengalihkan DeFi daripada persekitaran manual kepada persekitaran automatik.

Kowalczyk menyatakan bahawa rangka kerja ejen seperti Openclaw sedang beralih daripada alat eksperimen kepada integrasi yang lebih meluas. Peralihan ini menandakan perubahan daripada teori kepada infrastruktur, di mana pelaksanaan menjadi berterusan dan didorong data.

“Ejen boleh memantau kecairan, mengimbangi semula posisi, melaraskan cagaran, dan merutekan pertukaran tanpa input manusia,” kata Kowalczyk. Bagi peserta berpengalaman, ini mewakili peningkatan kecekapan yang ketara; bagi pengguna baharu, ia merendahkan halangan kemasukan dengan mengendalikan “kerja berat” teknikal di belakang tabir.

Evolusi ini sedang bertembung dengan kewangan tradisional (TradFi), khususnya melalui penerimaan pantas stablecoin. Bagi syarikat warisan yang menjana pendapatan daripada pembayaran rentas sempadan yang perlahan dan mahal, stablecoin mewakili anjakan paradigma.

Kowalczyk berhujah bahawa institusi yang akan berjaya ialah mereka yang berhenti melihat stablecoin sebagai persaingan dan mula melihatnya sebagai infrastruktur. Stablecoin memendekkan masa penyelesaian dan beroperasi 24/7, memintas kelewatan tradisional perbankan koresponden.

“Apabila seseorang mengalami nilai bergerak pada bila-bila masa dan diselesaikan dalam beberapa minit, alternatif yang lebih perlahan terasa rosak,” perhatikan Kowalczyk.

Walaupun stablecoin yang dipaut kepada USD kini mendominasi pasaran—mencerminkan peranan dolar dalam perdagangan dan rizab global—landskapnya sedang mempelbagaikan. Kowalczyk mencadangkan bahawa persaingan global dengan dolar bukan semestinya rangka kerja yang tepat untuk mata wang lain.

Sebaliknya, stablecoin berdenominasi euro menemui kekuatan mereka dalam kegunaan serantau. Bagi perniagaan Eropah, aset ini mengurangkan pendedahan FX dan memudahkan operasi teras seperti penggajian, penginvoisan, dan pengurusan perbendaharaan.

“Stablecoin USD berkemungkinan kekal dominan dalam perdagangan global,” ramal Kowalczyk. “Stablecoin euro boleh berkembang dengan bermakna dalam aliran ekonomi Eropah dan di pasaran yang banyak berdagang dengan Eropah. Itu ruang sasaran yang besar.”

Abstraksi dan Pengalaman Pengguna yang ‘Tidak Kelihatan’

Pertemuan pertukaran asli, automasi AI, dan infrastruktur stablecoin pelbagai mata wang sedang membawa ke arah model abstraksi rantaian. Dalam masa depan ini, perutean yang kompleks, pemerolehan kecairan, dan komunikasi antara rangkaian berlaku sepenuhnya di latar belakang.

Kowalczyk membayangkan masa depan di mana pengguna hanya mentakrifkan hasil yang diingini.

“Seorang pengguna sepatutnya boleh meminta satu hasil—contohnya, menerima stablecoin pada rangkaian tertentu—dan infrastruktur mengendalikan laluannya,” katanya.

Walaupun kemajuan ini menawarkan kecekapan modal yang lebih baik, ia juga memperkenalkan bentuk kerapuhan sistemik yang baharu. Risiko utama ialah penguatan: jika berbilang ejen AI berjalan pada model yang serupa, turun naik boleh memuncak dengan cepat.

Cabaran ialah mereka bentuk “guardrails” yang betul—pemberian kebenaran, had kadar, dan logik pelaksanaan yang telus. “Teknologi itu sendiri bersifat neutral,” tegas Kowalczyk. “Yang penting ialah sejauh mana teliti ia dilaksanakan.”

Jika dilaksanakan dengan betul, gabungan seni bina pertukaran asli, automasi dipacu AI, dan integrasi stablecoin akan mengukuhkan sistem kewangan global, menjadikannya lebih boleh diramal, dikawal pengguna, dan lebih mudah diakses berbanding sebelum ini.

FAQ ❓

• Apakah jambatan kewangan terdesentralisasi (DeFi)? Jambatan DeFi ialah saluran digital yang memudahkan pergerakan aset merentasi rangkaian rantaian blok yang berbeza.
• Mengapa jambatan pihak ketiga dianggap berisiko? Ia sering bergantung pada sejumlah kecil pengesah, mewujudkan permukaan serangan yang besar yang boleh membawa kepada kerugian yang ketara.
• Apakah pertukaran asli dalam DeFi? Pertukaran asli membolehkan pengguna menukar aset secara langsung merentasi rantaian tanpa bergantung pada representasi sintetik.
• Bagaimanakah stablecoin mengubah kewangan tradisional? Stablecoin memperkemas transaksi rentas sempadan, mengurangkan kos dan masa penyelesaian bagi perniagaan di seluruh dunia.