Penjual Pendek Terkenal James Chanos Menutup Posisi Pendek Terhadap Strategi ketika Premium Bitcoin Mengecilkan

James Chanos Mengambil Keuntungan Dari Posisi Pendek Terhadap Strategy Selepas Pemampatan Harga

James Chanos, pengasas Kynikos Associates dan salah seorang skeptik paling dikenali di Wall Street, lama mengkritik Strategy kerana apa yang dipanggilnya sebagai pergantungan berlebihan pada bitcoin sebagai model perniagaan terasnya.

Di bawah CEO Michael Saylor, syarikat ini telah mengumpul lebih daripada 641,000 BTC melalui pembelian yang dibiayai hutang dan pengeluaran ekuiti, menjadikan sahamnya sebagai proksi leverage untuk bitcoin.

Pada Mei 2025, Chanos membuat langkahnya – menjual pendek Strategy sambil membeli panjang bitcoin. Pendekatan itu adalah pertaruhan arbitraj klasik bahawa harga saham Strategy, ketika itu diperdagangkan pada kira-kira 2.5 kali nilai bersih aset yang diubahsuai (mNAV), akhirnya akan jatuh lebih dekat kepada pariti dengan rizab bitcoinnya.

Pada 7 November 2025, Chanos telah menutup perdagangan ini. Gandaan mNAV Strategy telah menyusut kepada kira-kira 1.23x, turun dari paras tinggi awal tahun. Harga spot bitcoin telah mendarat sekitar $63,405, sementara harga saham Strategy merosot kira-kira 50% dari puncaknya pada tahun 2025. Premium ke atas pegangan bitcoin—dulu sekitar $80 bilion—telah menyusut kepada hanya $15 bilion, secara efektif mengesahkan panggilan Chanos.

Perdagangan ini pada dasarnya mencapai apa yang dirancang untuk dilakukan ketika premium Strategy bergerak ke arah pariti. Keluarannya mungkin mengunci keuntungan dari penyempitan spread, menghindari risiko kebangkitan jika harga bitcoin pulih atau semangat pelabur kembali membara di sekitar Strategy.

Kemenangan terbaru Chanos menggemakan reputasi lamanya untuk mencari gelembung sebelum pecah. Dari Enron ke Strategy, buku permainan Chanos tetap konsisten: kenal pasti penilaian berlebihan, bertaruh pada graviti, dan keluar sebelum orang ramai menyedarinya.

Apakah model Strategy mewakili satu bentuk leverage bitcoin yang berwawasan atau permainan hutang yang berlebihan masih boleh dibahaskan—tetapi bagi Chanos, sekurang-kurangnya untuk jangka pendek, matematik sudah berbicara. Pada hari yang sama, Saylor mengambil ke X dan berkata:

“₿eli Sekarang”

FAQ ❓

• Apa yang pendek oleh James Chanos?
  Dia menjual pendek saham Strategy sambil mengambil kedudukan panjang pada bitcoin.
• Mengapa Chanos menyasarkan Strategy?
  Dia melihat saham Strategy sebagai dinilai terlalu tinggi kerana premium ke atas nilai pasaran bitcoin.
• Bila Chanos menutup posisi pendeknya di Strategy?
  Dia keluar dari posisi itu pada 7 November 2025, selepas premium menyusut menghampiri pariti.
• Apakah pendedahan bitcoin Strategy?
  Syarikat memegang lebih dari 641,000 BTC, yang diperoleh melalui tawaran hutang dan ekuiti.