Pengasas Strategy Michael Saylor Membalas Kritikan terhadap Bitcoin dalam Temu Bual Terus Terang

Saylor: Ketidakstabilan Bitcoin Ialah Ciri, Bukan Kelemahan

Dalam Coin Stories interview yang meluas bersama Natalie Brunell, Saylor membandingkan penurunan kira-kira 45% bitcoin daripada paras tertinggi sepanjang masa dengan penarikan semula yang sama pernah dialami saham teknologi dominan, dengan berhujah bahawa inovasi jarang bergerak dalam garis lurus. Beliau menyatakan bahawa sudah 137 hari sejak puncak terakhir, dan membingkai tempoh itu sebagai “lembah keputusasaan” yang rutin, bukannya kegagalan struktur.

Saylor menunjuk kepada kitaran pemulihan berbilang tahun Apple selepas kejatuhan 45% pada 2012-2013, sambil berkata pasaran sering meremehkan teknologi terobosan sebelum akhirnya menilai semula. Menurutnya, bitcoin sedang mengikuti lengkung yang serupa, dengan penerimaan institusi ketinggalan berbanding keyakinan dalam kalangan penyokong awal.

Beliau berhujah bahawa pengkritik meremehkan berapa lama masa yang diperlukan untuk kewangan konvensional menerima kelas aset baharu. Bank, katanya, mungkin memerlukan empat hingga enam tahun untuk menyimpan jagaan sepenuhnya, memberi pinjaman bercagarkan, dan mengintegrasikan bitcoin ke dalam sistem kredit arus perdana.

“Anda mempunyai situasi di mana institusi perbankan menerima bitcoin secara progresif, tetapi pada kadar yang lebih perlahan daripada yang diingini oleh orang yang mempunyai rentang perhatian pendek,” kata Saylor kepada Brunell. “Bank akan mengambil masa empat tahun, lima tahun, enam tahun sebelum mereka menerima sepenuhnya satu kelas aset yang baharu. Orang mahu bitcoin diiktiraf dalam empat bulan,” tambahnya.

Jurang itu, menurut Saylor, mengehadkan pemonetisan bitcoin. Beliau menjelaskan bahawa walaupun ekuiti tradisional boleh dicagarkan di bank-bank utama untuk pinjaman kos rendah, pemegang bitcoin sering berdepan akses kredit yang terhad atau kos pinjaman yang tinggi. Dalam sesetengah pengaturan luar pesisir, beliau memberi amaran, cagaran boleh direhypothecate berkali-kali, sekali gus meningkatkan tekanan jualan dan merencatkan pergerakan harga.

Beliau menyifatkan hal ini sebagai geseran struktur, bukan kelemahan pada aset itu sendiri. Pada pandangannya, ketiadaan sistem kredit yang terbentuk sepenuhnya dan tidak melakukan rehypothecation mengekang penemuan harga. Saylor memberitahu Brunell:

“Saya fikir apa yang menahan harga aset ini ialah ketiadaan sistem kredit yang terbentuk sepenuhnya dan tidak melakukan rehypothecation.”

Ketidakstabilan, bagaimanapun, kekal menjadi teras tesisnya. Saylor berkata turun naik harga bitcoin mencerminkan kegunaan globalnya, beroperasi 24 jam sehari, tujuh hari seminggu. Pedagang, katanya, menyuntik modal tepat kerana aset itu bergerak ketika pasaran lain ditutup.

Bagi pelabur jangka panjang, beliau menegaskan, turun naik jangka pendek sebahagian besarnya hanyalah gangguan. Mereka yang fokus pada horizon empat tahun, katanya, patut melihat kemerosotan berkala sebagai sebahagian daripada trajektori menaik yang lebih luas.

Saylor mengulangi pandangan jangka panjangnya, dengan mengunjurkan pulangan tahunan kira-kira 29% sepanjang horizon 21 tahun. Beliau mengakui pulangan mungkin datang secara bergelombang, namun beliau membingkai corak berliku itu sebagai sesuatu yang sememangnya wujud pada aset transformatif.

Selain ramalan harga, Saylor menekankan usaha kejuruteraan kewangan Strategy yang bertujuan meluaskan daya tarikan bitcoin. Melalui pelbagai penawaran ekuiti keutamaan, syarikat itu berusaha menanggalkan ketidakstabilan daripada pendedahan bitcoin sambil mengekstrak hasil.

Beliau menyifatkan pendekatan ini sebagai “kejuruteraan ketidakstabilan,” iaitu mengurangkan ayunan harga dalam instrumen tertentu sambil menumpukannya dalam ekuiti biasa. Objektifnya, katanya, adalah untuk mencipta produk yang menyerupai akaun stabil yang menjana pendapatan, bukannya ekuiti yang seperti roller-coaster.

Penerimaan runcit, hujahnya, bergantung pada cara membungkus potensi pertumbuhan bitcoin ke dalam struktur yang lebih ringkas. Ramai pelabur, menurut penilaiannya, lebih menggemari hasil dua digit yang boleh dijangka dengan kelebihan cukai berbanding aset berpulangan lebih tinggi yang disertai kemerosotan yang curam.

Saylor juga menyentuh kebimbangan eksistensial, termasuk pengkomputeran kuantum. Beliau berkata konsensus keselamatan siber yang lebih luas menunjukkan sebarang ancaman kuantum yang material masih lebih daripada sedekad lagi. Jika risiko itu muncul, tambahnya, sistem global — termasuk bitcoin — berkemungkinan akan mengguna pakai naik taraf kriptografi pasca-kuantum.

Saylor menegaskan bahawa “konsensus komuniti keselamatan siber secara umum ialah risiko kuantum, jika ia wujud, adalah lebih daripada sepuluh tahun lagi. Ia bukan perkara dalam dekad ini.”

Ketua Pegawai Eksekutif Strategy menambah:

“Jika risiko kuantum menjadi nyata pada ketika itu, maka anda akan melihat naik taraf pada perisian yang menjalankan sistem perbankan global, internet global, peranti pengguna, semua rangkaian kripto, rangkaian Bitcoin — segala-galanya yang digital — semuanya akan dinaik taraf dengan kriptografi tahan pasca-kuantum.”

Sepanjang temu bual itu, Saylor mengekalkan nada yang sudah biasa: optimistik, melawan, dan tidak goyah. Beliau mengakui sentimen media boleh berayun daripada keterujaan kepada kemuraman, namun berhujah bahawa penemuan harga yang berterusan menjadikan bitcoin dan Strategy secara semula jadi “menarik” bagi pasaran.

Pada pandangannya, intensiti itu bukan liabiliti. Ia adalah hasil sampingan daripada menyambungkan apa yang beliau panggil “modal digital” secara langsung ke dalam kunci kira-kira awam.

FAQ 🔎

• Mengapa Michael Saylor membandingkan bitcoin dengan Apple?
  Beliau berhujah bahawa kedua-duanya mengalami kemerosotan yang curam sebelum mencapai pengesahan institusi yang meluas.
• Apakah yang Saylor katakan mengekang harga bitcoin?
  Beliau menunjuk kepada pemberian pinjaman bank tradisional yang terhad dan rehypothecation di pasaran bayangan.
• Apakah pendekatan Strategy terhadap ketidakstabilan?
  Syarikat itu mereka bentuk instrumen keutamaan untuk mengurangkan ketidakstabilan dan menyediakan hasil yang ditetapkan.
• Adakah pengkomputeran kuantum merupakan ancaman yang hampir kepada bitcoin?
  Saylor berkata konsensus semasa mencadangkan sebarang risiko kuantum yang material berkemungkinan lebih daripada sedekad lagi.