Penganalisis Pasaran Lyn Alden Menjelaskan Mengapa Fed Mungkin Terpaksa Dalam Percetakan Kekal

QT Sudah Berakhir, Kecairan Kembali, dan Pasaran Tidak Bersedia, kata Alden

Dalam sebuah perbualan luas dengan penyiar Kitco News Jeremy Szafron, Lyn Alden menganalisis latar belakang ekonomi yang semakin sempit, penetapan semula bitcoin, kenaikan emas melepasi $4,000, dan ketegangan struktur yang menekan pembuat dasar ke arah masa depan di mana pencetakan menjadi pilihan utama, bukan pengecualian.

Alden, yang tidak pernah memaniskan tingkah laku institusi, mengatakannya dengan jelas:

“Kes asas saya lebih ke arah pengembangan perlahan lembaran imbangan … yang mereka tidak akan sebut sebagai rangsangan. Mereka akan mengatakan ia untuk perpaipan kewangan dan isu teknikal.”

Alden menggambarkan ekonomi A.S. yang kelihatan kuat dari 30,000 kaki tetapi semakin terasa berongga untuk isi rumah median. Keluarkan gergasi kecerdasan buatan (AI) dan pancuran fiskal, katanya, dan kebanyakan korporat Amerika terus beroperasi dengan capex yang lemah dan kekuatan pengguna yang pudar. Dia menyamakan masa ini dengan ekonomi maju mengadaptasi ciri “emerging market light” — data headline yang kuat menutupi lebar asas yang rapuh.

Struktur yang bercerai ini, menurut Alden, mencipta tekanan politik daripada tekanan ekonomi. Rakyat Amerika melihat pasaran mencapai tahap tinggi baru manakala gaji mereka terhad, dan ketidakselarasan ini mula mendefinisikan sentimen lebih dari data itu sendiri.

Pendedahan makro terbesar dalam temu ramah datang dari analisis Alden mengenai penghentian pengetatan kuantitatif Federal Reserve pada 1 Disember. Tekanan kecairan dalam pasaran repo memaksa tindakan Fed, katanya, menekan brek bulan-bulan lebih awal daripada dijadualkan. Ini bukanlah pivot dasar yang besar — lebih seperti langkah “jangan lihat sini” untuk mengelakkan pasaran Perbendaharaan daripada membeku.

Alden percaya tahap seterusnya telah tertulis: pengembangan lembaran imbangan sejajar dengan pertumbuhan KDNK nominal. Bukan pancuran kuat, bukan larian era krisis — tetapi titisan kecairan perlahan berterusan yang menjadi kebiasaan institusi.

Dan dalam dunia itu, aset yang terikat dengan kekurangan — terutamanya bitcoin dan emas — cenderung menonjol.

Penurunan bitcoin dari tahap tertinggi 2025 tidak mengejutkan Alden. Jualan, katanya, datang kebanyakannya dari pemegang jangka panjang yang mengambil keuntungan selepas bertahun-tahun penghargaan — corak “distribusi” lewat kitaran klasik. Pada masa yang sama, dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), perbendaharaan korporat, dan simpanan sejuk runcit mengambil bekalan di sebelah lain.

Baca lebih lanjut: Perbendaharaan Bitcoin: Pembelian Kripto Korporat Melambat, tetapi Gergasi DAT Terus Mengumpul

Alden menolak kebimbangan bahawa bitcoin kekal terikat kepada kitaran empat tahun tradisional, dengan menyatakan bahawa dinamik struktur telah beralih. Strategi Michael Saylor dan Bitmine’s Tom Lee juga berkongsi pandangan ini. Dia melihat penurunan ini sebagai pembersihan leverage, bukan pemecah tesis, dan percaya tahun-tahun akan datang masih memihak kepada aset tersebut — terutamanya dalam dunia yang ditentukan oleh lebihan fiskal dan pengakomodasian kecairan.

Kenaikan emas melepasi $4,000, kata Alden, mencerminkan penempatan berdaulat dan bukannya kebimbangan CPI. Negara-negara tidak membuang Perbendaharaan secara terang-terangan, tetapi mereka membeli lebih sedikit daripada mereka — dan mereka mengumpul aset rizab neutral yang tidak boleh dibekukan. Dengan rizab global secara beransur-ansur berdiversifikasi, Alden melihat peranan emas berkembang di tahun-tahun mendatang.

Daya tarik rizab jangka panjang Bitcoin, menurutnya, sesuai dengan perbincangan yang sama — terutama ketika dana kekayaan kedaulatan dilaporkan mengumpul ketika harga turun.

Di luar bitcoin, Alden mengeluarkan amaran tegas: utiliti token bukanlah kes pelaburan yang optimis. Blockchain yang sangat efisien akhirnya menekan margin mereka sendiri, katanya, seperti yang dilakukan oleh bursa saham dan penerbit ETF. Berguna? Ya. Menguntungkan untuk dipegang dalam jangka panjang? Mungkin tidak. Bitcoin berbeza kerana permintaan datang dari fungsinya sebagai mata wang, bukan peranannya sebagai jalan tol.

Perlambatan perbelanjaan kecerdasan buatan (AI) yang besar atau perubahan sentimen di kalangan pelabur ekuiti dapat mengganggu struktur dua-pilar pasaran, kata Alden. Buat masa ini, dia melihat risiko penilaian dalam mega-cap, tekanan yang sedang membina dalam kredit swasta, dan tekanan politik yang berkembang di bawah permukaan — tetapi tiada pencetus yang jelas untuk gangguan sistemik luas setakat ini.

FAQ 🖨️

• Apa maksud Lyn Alden dengan “pencetakan beransur-ansur”?
  Dia merujuk kepada Federal Reserve yang perlahan-lahan mengembangkan lembaran imbangan untuk menyokong perpaipan kewangan dan bukannya melancarkan rangsangan dengan skala penuh.
• Mengapa Alden mengatakan ekonomi A.S. kelihatan seperti “emerging market light”?
  Kerana pertumbuhan utama tetap kuat walaupun penyertaan ekonomi sebenar menyempit di bawah permukaan.
• Apakah pandangan Alden tentang bitcoin selepas pembetulannya?
  Dia melihat penurunan ini sebagai pembersihan leverage dan percaya bitcoin tetap berada di posisi yang baik untuk beberapa tahun mendatang.
• Mengapa negara berdaulat mengumpul emas dan, dalam beberapa kes, bitcoin?
  Mereka sedang mendiversifikasikan rizab mereka ke arah aset yang tidak dapat dibekukan dan berfungsi sebagai penyimpan nilai yang neutral.