Pasaran Membalikkan Skrip apabila Kebarangkalian Kenaikan Kadar Fed Mengatasi Pemotongan buat Pertama Kali dalam Kitaran 2026

Jangkaan Kadar Beralih Ketara ketika Fed Kekal dan Pasaran Menilai Semula

Peralihan ini, yang ditangkap oleh Market Probability Tracker milik Bank Rizab Persekutuan Atlanta, menandakan perubahan yang ketara berbanding awal 2026, apabila pedagang cenderung kuat kepada pengurangan kadar apabila inflasi kelihatan semakin reda. Kini, naratif itu mula goyah.

Penjejak itu, yang memperoleh kebarangkalian daripada opsyen CME yang terikat kepada kadar Secured Overnight Financing Rate (SOFR) terkumpul tiga bulan, menunjukkan kecenderungan yang semakin meningkat ke arah risiko pengetatan. Bacaan terkini meletakkan kebarangkalian kenaikan 25 mata asas dalam tempoh tiga bulan sekitar 15% hingga 19.2%, selepas seketika mencecah kira-kira 25% minggu lalu.

Sebaliknya, jangkaan untuk pemotongan kadar telah jatuh dengan ketara. Kebarangkalian kini berlegar antara 16% dan 17.3%, turun daripada sekitar 60% pada Februari apabila pelonggaran seolah-olah hampir pasti. Walaupun berlaku peralihan, kes asas kekal tidak berubah. Pasaran ramalan, termasuk Polymarket dan Kalshi, masih memberikan kira-kira 85% kebarangkalian bahawa Fed mengekalkan kadar tidak berubah sehingga mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada Jun.

Namun, nadanya jelas telah berubah. Data CME Fedwatch mengulangi pergerakan ini, menunjukkan kebarangkalian kenaikan yang sederhana tetapi meningkat, di samping jangkaan pemotongan yang semakin pudar merentas mesyuarat akan datang.

Mesyuarat Fed pada Mac menambahkan lagi bahan kepada penilaian semula ini. Penggubal dasar mengekalkan kadar dana persekutuan dalam julat 3.5% hingga 3.75%, sambil memberi isyarat pendirian yang lebih berhati-hati. Pegawai menekankan aktiviti ekonomi yang stabil, pasaran buruh yang stabil, dan inflasi yang kekal “agak tinggi.”

Ringkasan Unjuran Ekonomi yang dikemas kini memberi bayangan prospek yang lebih berpecah. Walaupun ramalan median masih menunjukkan satu pemotongan pada 2026, tujuh penggubal dasar kini menjangkakan tiada pemotongan langsung tahun ini, mencadangkan peningkatan keraguan dalam Fed sendiri.

Pengerusi Jerome Powell mengulangi bahawa keputusan akan kekal bergantung pada data, menepis perbandingan dengan stagflasi gaya 1970-an tetapi mengakui bahawa risiko geopolitik merumitkan prospek.

Risiko itu kini berada di hadapan. Ketegangan yang meningkat melibatkan Iran dan gangguan yang dikaitkan dengan pasaran tenaga telah menolak harga minyak melebihi $100 setong, meningkatkan kebimbangan tentang ketegaran inflasi. Pada masa yang sama, isyarat ekonomi kekal bercampur, dengan tekanan harga masih berlarutan walaupun pertumbuhan menunjukkan tanda-tanda ketegangan.

Penganalisis berkata idea kebarangkalian kenaikan mengatasi pemotongan akan kedengaran sukar dipercayai beberapa minggu lalu. Kini, ia mencerminkan pasaran yang bergelut dengan isyarat yang bercanggah: inflasi yang berdaya tahan, kejutan geopolitik, dan Fed yang enggan bergerak terlalu cepat.

Pasaran ramalan mengukuhkan pendirian berhati-hati itu. Di Polymarket, kontrak “Berapa banyak pemotongan kadar Fed pada 2026?” telah menarik lebih daripada $13 juta dalam volum, dengan pedagang meletakkan kebarangkalian 29% untuk sifar pemotongan dan 26% untuk satu pemotongan. Ini meletakkan kebarangkalian gabungan 55% bagi satu pemotongan atau tiada pemotongan langsung.

Pasaran Kalshi menunjukkan taburan yang serupa. “Tepat 0 pemotongan” mendahului dengan kira-kira 27% kebarangkalian, diikuti satu pemotongan pada 23% dan dua pemotongan pada 19%. Jumlah volum dagangan di sana melebihi $2.7 juta, dengan harga mencerminkan hanyutan berterusan ke arah lebih sedikit perubahan dasar.

Senario ekor kekal didiskaunkan dengan ketara. Hasil yang melibatkan pelonggaran agresif—seperti enam atau lebih pemotongan—dinilai pada kebarangkalian yang boleh diabaikan, selalunya di bawah 3%. Pasaran kini menunggu minit mesyuarat Fed pada Mac, yang dijadualkan pada 8 April, yang boleh memberikan lebih banyak perincian mengenai perbahasan dalaman حول risiko inflasi dan tahap toleransi. Pedagang akan memerhati dengan teliti tanda-tanda kecenderungan hawkish yang lebih mendalam di bawah permukaan.

Buat masa ini, kesimpulannya mudah: naratif pemotongan kadar bukan lagi sesuatu yang pasti. Walaupun kenaikan kadar masih merupakan hasil sekunder, kehadirannya yang semakin meningkat dalam penetapan harga pasaran mencadangkan bahawa 2026 mungkin tidak berlangsung setenang seperti yang dibayangkan oleh unjuran awal.

FAQ 🔎

• Apa yang berubah dalam jangkaan kadar Fed?
  Pasaran kini menunjukkan kebarangkalian kenaikan kadar sedikit lebih tinggi berbanding pemotongan dalam tempoh tiga bulan akan datang.
• Apa kata pasaran ramalan tentang pemotongan 2026?
  Kebanyakan pedagang menjangkakan satu pemotongan atau tiada pemotongan, dengan sifar pemotongan kini hasil yang paling berkemungkinan.
• Mengapa kebarangkalian kenaikan semakin meningkat?
  Inflasi yang berterusan dan kenaikan harga tenaga yang dikaitkan dengan ketegangan geopolitik mendorong peralihan ini.
• Adakah Fed akan menaikkan kadar pada 2026?
  Kenaikan kadar kekal sebagai senario kebarangkalian lebih rendah, tetapi ia tidak lagi mustahil.