Moody's Memberikan Penarafan Ba2 kepada Bon Hasil Disokong Bitcoin bernilai $100M daripada Pihak Berkuasa New Hampshire

Moody’s Menilai Bon Hasil $100J yang Dicagarkan Bitcoin

Menurut kenyataan daripada Moody’s yang dikongsikan dengan Bitcoin.com News, bon tersebut, dibahagikan kepada dua kelas, Siri 2026A-1 dan Siri 2026A-2, kedua-duanya matang pada 2029, dikaitkan dengan Projek Waverose Finance dan disokong oleh bitcoin yang dipegang sebagai cagaran. Peminjam ialah NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, dan pihak berkuasa negeri bertindak sebagai pemberi pinjaman dalam struktur pinjaman asas.

Setiap kelas mempunyai kupon tetap. Pemegang bon Siri A-2 juga mungkin menerima bayaran tambahan pada tarikh matang jika nilai bitcoin telah meningkat sejak tarikh penetapan harga, tetapi hanya selepas semua prinsipal, faedah, dan perbelanjaan dibayar sepenuhnya. Bon tersebut merupakan obligasi recourse terhad. Tiada dana awam New Hampshire yang menyokongnya, dan penerbit tidak mempunyai kuasa percukaian untuk menampung sebarang kekurangan pembayaran. Pembayaran balik bergantung sepenuhnya kepada hasil daripada cagaran bitcoin.

Bitgo Bank & Trust, National Association akan memegang bitcoin dalam dompet terasing bagi pihak pemegang bon. Bitgo Prime, LLC akan berperanan sebagai ejen pelupusan, bertanggungjawab menjual BTC untuk menampung faedah, prinsipal, dan perbelanjaan apabila diperlukan. Wave Digital Assets LLC akan mengendalikan pentadbiran transaksi harian. RM Digital Finance LLC dijadualkan dilantik pada penutupan sebagai pentadbir sandaran untuk memastikan operasi berjalan jika Wave Digital berundur.

Urus niaga ini merangkumi mekanisme penilaian cagaran yang dikaitkan dengan ambang nisbah pinjaman kepada nilai (LTV). Liputan awal ditetapkan pada 1.60x, dengan pencetus LTV pada 1.40x. Jika nilai cagaran jatuh ke titik pencetus tersebut, penebusan penuh mandatori bon diperlukan. Moody’s menggunakan kadar pendahuluan 72.06% dan tempoh pendedahan dua hari dalam analisisnya, kedua-duanya selaras dengan penarafan Ba2. Angka-angka tersebut mencerminkan volatiliti harga sejarah bitcoin dan keadaan kecairan pasaran.

Firma penarafan itu mengakui bahawa pelupusan yang berkesan bergantung pada rangkaian Bitcoin terus berfungsi dan infrastruktur pasaran kekal beroperasi. Ia menyatakan rangkaian tersebut secara sejarahnya mengekalkan masa operasi berterusan tanpa gangguan besar berskala luas yang ketara. Metodologi yang digunakan ialah “Market Value Collateralized Loan Obligations” Moody’s, diterbitkan pada Mei 2025.

Faktor yang boleh mengubah penarafan termasuk perubahan dalam prestasi cagaran, pematuhan penerbit terhadap dokumen transaksi, dan sejauh mana mekanik pelupusan bertahan di bawah tekanan. Laporan pra-jualan dengan butiran transaksi tambahan dijangka diterbitkan di Moodys.com. Penarafan tersebut dikeluarkan oleh Moody’s Investors Service, Inc. dari pejabatnya di New York, dengan Sumeet Sablok disenaraikan sebagai penganalisis dan Leon Mogunov sebagai pengarah urusan bersekutu.

Urus niaga ini menandakan detik penting dalam kewangan perbandaran A.S., apabila sebuah pihak berkuasa negeri menggunakan aset digital sebagai satu-satunya sandaran untuk bon yang diterbitkan secara awam. Sama ada ia membuka laluan bagi struktur serupa di tempat lain akan bergantung pada prestasi urus niaga ini.

Soalan Lazim 🧭

• Apakah urus niaga bon Projek Waverose Finance? Ia ialah penerbitan bon hasil disandarkan bitcoin bernilai $100 juta oleh Business Finance Authority New Hampshire, yang dinilai sementara Ba2 oleh Moody’s.
• Siapakah yang memegang cagaran bitcoin yang menjamin bon ini? Bitgo Bank & Trust, National Association memegang bitcoin dalam dompet terasing, dengan Bitgo Prime, LLC bertindak sebagai ejen pelupusan.
• Apakah yang mencetuskan penebusan mandatori bon? Jika nilai cagaran bitcoin jatuh ke ambang pencetus LTV 1.40x, penebusan penuh mandatori bon diperlukan.
• Adakah pembayar cukai New Hampshire bertanggungjawab jika bon gagal bayar? Tidak, bon ini merupakan obligasi recourse terhad yang disokong hanya oleh cagaran bitcoin, tanpa dana awam atau kuasa percukaian negeri terlibat.