Michael Saylor Menjelaskan 4 Sebab MSTR Berdagang pada Premium kepada Bitcoin NAV

Melebihi Bitcoin NAV, Michael Saylor Menekankan 4 Faktor Memacu Premium MSTR

Saham Microstrategy (Nasdaq: MSTR) telah diperdagangkan melebihi nilai pemilikan bitcoin asasnya, mencerminkan kelebihan struktur yang tidak tersedia bagi pemilikan cryptocurrency langsung atau produk dagangan yang ditukar tempat (ETP). Premium pasaran itu diukur berbanding nilai aset bersih syarikat (NAV), yang mewakili nilai setiap saham pemilikan bitcoinnya selepas mengambil kira liabiliti. Michael Saylor, pengerusi eksekutif Microstrategy, yang telah dijenamakan semula sebagai Strategy, berkongsi pada 13 Ogos di platform media sosial X:

MSTR diperdagangkan pada premium berbanding bitcoin NAV disebabkan Penguatan Kredit, Keuntungan Opsyen, Aliran Pasif, dan akses Institusi unggul yang instrumen ekuiti dan kredit berikan berbanding komoditi.

Elemen-elemen ini secara kolektif memberi kelebihan tuilan dan kecairan kepada Microstrategy yang bitcoin sendiri tidak miliki.

Keupayaan syarikat untuk menerapkan tuil 2x hingga 4x terhadap bitcoin melalui pembiayaan berasaskan ekuiti, yang digambarkan oleh Saylor sebagai “penguatan kredit,” menyediakan peningkatan prestasi semasa fasa pasaran kenaikan. Ini berbeza dengan ETP bitcoin spot dan pemilikan bitcoin langsung, yang kekurangan keupayaan tuil sedemikian. Microstrategy juga mendapat manfaat daripada lebih daripada $100 bilion dalam minat terbuka di pasaran opsyen tradisional, melebihi kira-kira $30 bilion dalam minat terbuka untuk ETP bitcoin spot dan $20 bilion untuk niaga hadapan bitcoin CME.

Tambahan pula, sebagai komponen indeks seperti Nasdaq 100, MSCI, dan Russell 1000, Microstrategy menangkap aliran pelaburan pasif yang tidak meluas kepada bitcoin atau ETP berasaskan spotnya.

Jangkauan institusi menandai perbezaan besar yang lain. Pasaran ekuiti menyediakan akses berpotensi kepada $35 trilion dalam ekuiti dan $60 trilion dalam kredit, jauh melebihi $700 bilion dalam modal persendirian yang tersedia untuk ETP bitcoin spot dan kurang daripada $150 bilion untuk bitcoin langsung. Walaupun pengkritik melihat jurang penilaian ini sebagai berlebihan, penyokong berpendapat bahawa dinamik pasaran ini membenarkan premium, kerana ia membolehkan Microstrategy memperkuatkan pulangan dan memperluaskan pangkalan pelaburnya melebihi had pendedahan bitcoin berasaskan komoditi.

Syarikat ini mula memperoleh bitcoin pada tahun 2020, mengadopsinya sebagai aset perbendaharaan utama. Strategy membiayai pembelian melalui penawaran hutang dan ekuiti, menjadikannya pemegang korporat bitcoin terbesar dan proksi de facto untuk pelabur. Setakat pengisian awam terbarunya, Strategy memegang kira-kira 628,946 BTC.