Kajian baharu mendapati kebanyakan protokol kripto menjana hasil tetapi gagal mendedahkan maklumat penting kepada pelabur. Jurang kritikal termasuk perjanjian dengan pembuat pasaran serta komunikasi pelabur yang tersusun.
Kurang daripada 1% projek kripto mendedahkan perjanjian pembuat pasaran
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
- Novora mendapati 91% daripada 150+ protokol kripto menjana hasil, tetapi pendedahan masih terhad.
- <1% mendedahkan perjanjian pembuat pasaran, mendedahkan risiko dalam penentuan harga token dan kecairan.
- Hanya 9% mengguna pakai rangka kerja ketelusan 2025, menandakan keperluan untuk pelaporan pelabur yang lebih baik.
Ketelusan Protokol Kripto Ketinggalan Walaupun Data Hasil Semakin Meningkat
Kebanyakan protokol mata wang kripto menjana hasil yang boleh diukur, namun hanya sedikit yang menyediakan tahap ketelusan seperti yang dijangkakan dalam pasaran kewangan tradisional, menurut kajian baharu daripada Novora.
Kajian itu, yang menilai lebih daripada 150 projek merentas sektor termasuk bursa terdesentralisasi, platform pinjaman, dan infrastruktur rantaian blok, mendapati bahawa 91% protokol mempunyai hasil yang boleh dikesan. Walau bagaimanapun, hanya sebahagian kecil membentangkan data tersebut dengan cara yang mudah diakses oleh pelabur.
Jurang paling ketara terletak pada pendedahan pengaturan pembuatan pasaran. Kurang daripada 1% protokol menyediakan sebarang maklumat mengenai perjanjian dengan pembuat pasaran, walaupun pengaruhnya secara langsung terhadap kecairan token dan pembentukan harga. Pengaturan ini sering melibatkan pinjaman token, insentif, atau opsyen yang boleh memberi kesan material terhadap keadaan dagangan.
Hanya satu protokol dalam set data tersebut, Meteora, telah mendedahkan butiran sedemikian secara terbuka, menonjolkan apa yang digambarkan laporan itu sebagai titik buta yang kritikal dalam industri.
Dapatan ini menunjukkan isu yang lebih luas: walaupun data wujud, komunikasi tidak. Hanya 3% protokol mengekalkan hab perhubungan pelabur khusus yang menghimpunkan maklumat kewangan dan operasi. Kebanyakannya bergantung pada saluran yang berpecah-pecah seperti catatan blog, forum tadbir urus, atau media sosial, menjadikan sukar bagi pelabur membentuk gambaran yang jelas.
Laporan itu turut meneliti penerimaan Blockworks Token Transparency Framework, iaitu model pendedahan piawai yang diperkenalkan pada 2025. Hanya 9% protokol telah menggunakannya, dengan penyertaan tertumpu dalam kalangan kumpulan kecil projek kewangan terdesentralisasi. Tiada rangkaian rantaian blok lapisan-1 atau lapisan-2 utama didapati menggunakan rangka kerja tersebut.
Penyelarasan pemegang token masih tidak sekata. Kira-kira 38% protokol menawarkan sejenis pengakruan nilai, seperti perkongsian yuran, pembelian balik, atau ganjaran staking. Majoriti, 62%, menyediakan hak tadbir urus tanpa manfaat ekonomi secara langsung, satu struktur yang lebih lazim dalam kalangan rangkaian rantaian blok besar berbanding platform yang berfokus pada dagangan.
Perbezaan mengikut sektor adalah ketara. Protokol dagangan perpetual lebih cenderung berkongsi hasil dengan pengguna, manakala rangkaian lapisan asas cenderung ketinggalan dalam menawarkan insentif kewangan yang dikaitkan dengan pemilikan token.
Walaupun terdapat kekurangan ini, infrastruktur data asas sebahagian besarnya sudah tersedia. Kebanyakan protokol dijejak merentas pelbagai platform analitik, termasuk Token Terminal, Dune, dan Defillama, membolehkan analisis kewangan terperinci. Isunya, menurut laporan itu, bukan pada ketersediaan tetapi pada penyampaian.
Connor King, Pengasas Novora, mengulas di X, berkata, “Protokol kripto tidak menyembunyikan asas mereka. Mereka gagal mempersembahkannya,” sambil menambah bahawa “protokol yang melabur dalam hal ini sekarang akan menjadi yang pertama boleh dinilai dan disokong oleh pengagih institusi.”
Apabila minat institusi terhadap aset digital meningkat, kekurangan pendedahan yang dipiawaikan boleh menjadi kekangan. Pelabur yang biasa dengan pasaran tradisional lazimnya mengharapkan pelaporan yang jelas mengenai hasil, tadbir urus, dan pengaturan kontrak.
Kajian itu berhujah bahawa menambah baik komunikasi pelabur mungkin merupakan cara berkos rendah untuk protokol menarik modal. Mereka yang melabur dalam pelaporan tersusun dan ketelusan boleh memperoleh kelebihan apabila pasaran semakin matang.
Buat masa ini, sektor kripto menampilkan satu paradoks: persekitaran yang kaya dengan data tetapi dengan kejelasan yang terhad. Sehingga jurang itu ditutup, ramai pelabur akan terus menavigasi pasaran dengan maklumat yang tidak lengkap.
