Kisah BTC Berantakan: Kenapa Kejatuhan Harga Bitcoin 'Tidak Dapat Dielakkan' Walaupun Hype ETF

Pembetulan Bitcoin dan Lekuk Pembubaran

Ekonomi kripto yang lebih luas mengalami penurunan mendadak pada akhir 17 Nov, dengan kapitalisasi pasaran jatuh kepada $3.15 trilion di tengah kejatuhan pasaran global. Kejatuhan ini dipacu oleh kebimbangan yang semakin meningkat terhadap pecahan gelembung kecerdasan buatan (AI), yang diperparah selepas Sundar Pichai, ketua kepada firma induk Google Alphabet, mengakui terdapat sedikit “ketidakrasionalan” dalam ledakan AI semasa.

Dalam satu wawancara dengan BBC, Pichai memberi amaran bahawa jika gelembung AI meletup, “tiada syarikat akan kebal,” satu amaran yang nampaknya mencetuskan jualan besar-besaran dalam saham teknologi. Kebimbangan mengenai pertumbuhan ekonomi AS juga dikaitkan oleh beberapa pemerhati sebagai pusat kepada penurunan pasaran.

Baca lagi: Bitcoin Turun Bawah $90K, tetapi Pemegang Masih Tidak Tergugat

Di tengah kekacauan pasaran yang lebih luas, bitcoin (BTC) jatuh kepada $89,226, pada dasarnya menghapuskan keuntungan yang diperoleh sejak awal 2025. Pembetulan mendadak ini menyebabkan kapitalisasi pasaran BTC merosot kepada $1.8 trilion. Penurunan yang cepat menghapuskan kedudukan leveraj: lebih $560 juta dalam kedudukan BTC leveraj terhapus dalam 24 jam. Keseluruhan, jualan pasaran kripto melikuidasi lebih dari $1 bilion dalam kedudukan panjang dan pendek, memberi kesan kepada lebih daripada 185,000 pedagang.

Kejatuhan Naratif Makro

Dengan pakar dan pelabur pasaran ramalan semakin kurang optimistik tentang BTC mencapai kembali $125,000 tahun ini, ahli ekonomi Tracy Shuchart, seorang ahli ekonomi kanan di Ninjatrader, berhujah bahawa penurunan itu tidak dapat dielakkan.

Menulis di X pada 18 Nov, Shuchart berpendapat bahawa cerita makro yang mengekalkan BTC pada $126,000 telah “runtuh dalam beberapa minggu,” meninggalkan matawang kripto teratas ini tanpa naratif untuk mengekalkan harganya.

Shuchart mengenalpasti dua faktor struktur utama yang mendorong tekanan jual yang berterusan. Pertama, dana dagangan bursa (ETFs) BTC spot, yang pada asalnya disambut baik kerana menarik wang institusi, secara serentak mencipta kecairan jual berskala institusi yang tidak pernah wujud sebelum ini. Shuchart merujuk kepada aliran keluar ETF yang besar, yang beliau sifatkan kepada “pengurus portfolio profesional yang mengimbangi kembali dari aset yang tesis asasnya baru sahaja lenyap.”

Kedua, beliau mencatatkan bahawa pemegang jangka panjang, yang membeli BTC antara $40,000 dan $80,000, sedang melepaskan pegangan mereka untuk merealisasikan keuntungan dan menyusun semula kedudukan.

“Mereka melepaskan 815,000 Bitcoin dalam 30 hari. Pemegang ini tidak menjual kerana mereka fikir Bitcoin tidak berharga. Mereka menjual kerana mereka melihat ketidakstabilan di hadapan dan mereka duduk di atas keuntungan 50 hingga 150 peratus. Wang bijak tidak kekal dalam penurunan apabila mereka boleh mengetepikan dan membeli semula lebih rendah dengan modal yang sama,” jelas Shuchart.

Leverage yang Masih Ada dan Penyelesaian Pasaran

Ahli ekonomi itu berhujah bahawa harga yang jatuh di bawah paras sokongan $100,000 mencetuskan sapuan pembubaran besar-besaran yang menjalar melalui pasaran derivatif, mempercepatkan penurunan. Walaupun kepentingan terbuka menjunam dari $94 bilion ke $68 bilion, Shuchart percaya leveraj berlebihan kemungkinan besar masih ada dalam sistem.

Oleh itu, BTC mungkin akan terus jatuh sehingga leveraj yang tinggal habis dan harga mencapai tahap di mana pemegang jangka panjang berhenti mengagihkan dan mula mengumpul semula.

“Soalan sebenar bukan mengapa ini berlaku. Soalan sebenar adalah di mana tahap harga yang sebenarnya akan membersihkan pasaran dan membawa pembeli sebenar berbanding spekulator leveraj. Itu masih dalam pencarian,” beliau merumuskan.

Soalan Lazim 💡

• Apa yang mencetuskan kejatuhan global? Kebimbangan terhadap pecahan gelembung AI dan kebimbangan ekonomi AS memacu jualan besar-besaran pada 17 Nov.
• Bagaimana reaksi pasaran kripto di seluruh dunia? Kapitalisasi pasaran jatuh kepada $3.15T, dengan bitcoin menjunam bawah $90K dan $1B dalam kedudukan dilikuidasi.
• Apakah faktor struktur yang mendorong penurunan BTC? Aliran keluar ETF dan pengambilan untung oleh pemegang jangka panjang menambah tekanan jual berskala institusi.
• Apa yang seterusnya untuk pelabur global? BTC mungkin akan terus jatuh sehingga leveraj dibersihkan dan pembeli sebenar kembali untuk mengumpul.