Kekurangan, Pengawasan, dan Kembalinya Kuasa Keras – Ulasan Mingguan

Perkara Utama:

• Bitcoin kekal di atas $71,000 apabila PlanB dan Mel Mattison membingkaikan susunan ini sebagai ujian penembusan kitaran 4 tahun.
• ETF Morgan Stanley dan stablecoin $307B menunjukkan permintaan institusi meningkat ketika altcoin ketinggalan.
• Scott Bessent menggesa peraturan kripto A.S. sementara peranan Hormuz Bitcoin memberi petunjuk kepada penerimaan yang lebih luas pada 2026.

Week In Review

Bitcoin menamatkan minggu ini sedikit di atas paras $71,000, memanjangkan pertempuran hampir dua setengah bulan dengan purata bergerak 200-minggunya. Ethereum mencetak lilin mingguan hijau yang sederhana berhampiran paras $2,100 manakala kebanyakan altcoin lain sama ada terus susut atau didagangkan mendatar.

Walau apa pun, blok masih dihasilkan dan Bitcoin masih mengukuh dalam apa yang Mel Mattison telah gambarkan sebagai corak pra-aliran menaik “seperti dalam buku teks”. Langkah seterusnya kripto mungkin dicetuskan oleh perkembangan makro, tetapi juga boleh sekadar tunduk kepada kitaran 4 tahun dan penunjuk teknikal klasik, seperti yang PlanB jangkakan. Masa akan menentukan.

Semua indeks saham utama menyaksikan pergerakan mengejut ke atas, dengan S&P 500, Dow, dan Nasdaq masing-masing naik hampir 4% sepanjang minggu ini. Emas dan perak kedua-duanya menyambung semula pemulihan, manakala minyak menyejuk, kini berada di bawah paras $100. VIX telah merosot kembali ke paras 19.5, gagal mendekati paras tertinggi “Hari Pembebasan” dengan jauh.

Sekali lagi, perkembangan (atau mungkin sekadar retorik) berkaitan situasi di Iran mendominasi minggu ini. Gencatan senjata yang dikatakan berlaku di sekitar Hormuz mencetuskan lantunan dalam pasaran saham dan Bitcoin, walaupun tidak jelas sejauh mana rasionalnya tindak balas itu. Bob Elliott berhujah bahawa jumlah penghantaran kekal begitu terjejas sehingga minyak tidak akan melihat kelegaan yang bermakna melainkan transit kembali sekurang-kurangnya kepada 50% daripada kapasiti pra-perang. Pandangan itu membina di atas pembingkaian awalnya tentang betapa teruknya aliran Hormuz sudah pun terganggu. Fasa inflasi kelihatan semakin berkemungkinan.

Presiden berkata Iran “lebih baik jangan mengenakan bayaran kepada kapal tangki yang melalui Selat Hormuz, dan jika mereka berbuat demikian, mereka lebih baik berhenti sekarang.” Namun, seperti yang Tracy Shuchart tunjukkan, ia didokumentasikan dengan baik bahawa mereka memang berbuat demikian.

Berita tentang China mengimport minyak dan LNG A.S. untuk menangani krisis Hormuz mencadangkan A.S. mungkin mempunyai lebih banyak pengaruh terhadap situasi itu daripada yang disangka oleh pakar makro Twitter biasa. Walau apa pun, seperti yang CEO Bitcoin.com Corbin Fraser tulis dalam op-ed terbarunya, perang ini jelas “bukan apa yang kami daftar untuknya.”

Dalam kemenangan bagi tesis “BTC sebagai aset rizab neutral”, Iran dilaporkan menuntut bayaran Bitcoin daripada kapal-kapal yang melalui Selat Hormuz. Sama ada itu menjadi dasar tetap atau kekal sebagai isyarat dramatik, ia mungkin menunjukkan bahawa Bitcoin semakin dilihat bukan sekadar sebagai pelaburan, tetapi sebagai rel penyelesaian neutral ketika masa-masa bencana politik. Walaupun Bitcoin tidak digunakan oleh Iran, “hakikat bahawa Bitcoin pun berada dalam perbualan adalah satu mercu tanda.”

Lembu makro masih mengemukakan hujah mereka, walaupun pergerakan harga tidak bekerjasama. Raoul Pal kekal bertegas bahawa metrik kecairan yang meningkat kelihatan menaik untuk aset berisiko, walaupun terdapat pemutusan hubungan yang lama. Pandangannya kini sudah biasa: pengembangan monetari akhirnya meresap ke sudut pasaran yang berbeta tertinggi, dan kripto kekal antara ungkapan paling “bersih” bagi dagangan itu. Walaupun ramai telah membunyikan amaran tentang $8 trilion hutang A.S. yang matang tahun ini, Lyn Alden berkata ia adalah salah satu topik yang mendapat “100x lebih banyak perhatian daripada yang layak di fintwit.”

Tom Lee, yang syarikatnya baru sahaja naik taraf ke “Big Board” di NYSE, sekali lagi mengisytiharkan dasar dalam ekuiti, tetapi hujah balas juga semakin kuat. Emas mencatat satu lagi minggu yang kukuh, dan Northstar Charts berhujah bahawa berdasarkan data prestasi relatif berbilang dekad merentas emas, S&P 500, dan dana perlombongan ASA, emas mungkin masih mempunyai hampir sedekad lagi prestasi mengatasi berbanding saham.

Itu mungkin sebabnya sebahagian beruang yang lebih agresif mula mendapat perhatian. Mike McGlone dari Bloomberg tampil dengan salah satu panggilan paling tegas di papan, mengatakan Bitcoin $10,000 berkemungkinan, dan satu-satunya “flippening” yang akan berlaku ialah Tether mengatasi ETH dan mungkin juga BTC. Sikap pro-stablecoin McGlone tidak semestinya tanpa asas. Data CoinGecko menunjukkan jumlah permodalan pasaran stablecoin meningkat lagi minggu ini, kini hanya tinggal sebahagian kecil peratus daripada satu lagi paras tertinggi sepanjang masa pada $307 bilion.

CryptoQuant mengatakan aktiviti rangkaian Bitcoin telah meningkat buat kali pertama dalam beberapa bulan. CryptoQuant juga menyatakan bahawa aktiviti CEX telah menyejuk dengan cepat, turun 48% daripada puncak Oktober 2025, dengan Binance masih mendahului yang lain.

Pada masa yang sama, Morgan Stanley melancarkan ETF Bitcoin dengan yuran yang kompetitif. Amy Oldenburg dari Morgan Stanley mengumumkan pelancaran spot ETF Bitcoin mereka mencatat “hari dagangan pertama terbaik untuk mana-mana ETF kami“. Eric Balchunas menyebut ia sebagai “BFD”, dan dengan $1.9 trilion AUM bank itu, sememangnya begitu.

Keselamatan kripto kekal dalam zeitgeist. Kebocoran data aplikasi penghantaran dikaitkan dengan rompakan yang disasarkan terhadap pemegang kripto. Sementara itu, Perancis sedang mempertimbangkan undang-undang baharu yang memaksa sesiapa yang mempunyai lebih daripada €5,000 dalam dompet kripto untuk mengisytiharkannya kepada pihak berkuasa cukai. Ini, walaupun seorang ejen IRS Perancis menjual data orang yang mengisytiharkan kripto kepada penjenayah, yang kemudian menculik keluarga mereka dan memotong jari.

Bukan resipi terbaik untuk penerimaan, tetapi dari sisi positif, cara baharu untuk mengesan penggodam Korea Utara tersebar: minta mereka untuk menghina Kim Jong Un. Secara khusus, memanggilnya “babi gemuk yang hodoh.”

Melihat kepada bidang peraturan, Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent menerbitkan op-ed Wall Street Journal yang berhujah bahawa peraturan aset digital perlu diperjelas, serta menggesa agar A.S. menjadi pusat ekonomi digital baharu.

Beliau berhujah:

“Kongres akan memastikan generasi seterusnya inovasi kewangan dibina di atas rel Amerika, disokong oleh institusi Amerika, dan didenominasikan dalam dolar Amerika.”

Sentimen beliau menggalakkan, tetapi kata-katanya bercanggah dengan tindakan kerajaan, contohnya, pengasas bersama Tornado Cash Roman Storm kini di ambang penjara kerana membangunkan perisian.

Perang terhadap kripto juga merupakan perang tentang siapa yang berhak menceritakan kisah. YouTube menamatkan saluran Bitcoin.com atas dakwaan “kandungan berbahaya dan memudaratkan,” enggan memperincikan selain daripada autorespons AI. Selepas menerima sokongan daripada orang seperti CEO Rumble Chris Pavlovski dan Gary Cardone, saluran itu akhirnya dipulihkan.

Seperti tradisi, media arus perdana membuat satu lagi percubaan untuk membongkar identiti sebenar Satoshi. Kali ini, New York Times yang mencadangkan bahawa ia ialah Adam Back. Substansinya hampir kurang penting berbanding reaksinya. Nic Carter menyebutnya mengarut. Laura Shin menganggapnya kredibel. Back sudah tentu telah menafikan bahawa beliau mencipta Bitcoin. Akhirnya, misteri tertua kripto kekal belum terungkai.

Mungkin perdebatan Satoshi berterusan kerana kripto masih belum mempunyai kisah pengasas yang muktamad, yang merupakan sebahagian daripada kekuatannya. Tiada institusi yang benar-benar memiliki mitos asal-usul itu, jadi semua orang terus cuba menuntut kawalan tafsiran ke atasnya.

AI terus menjadi naratif penting dalam banyak pasaran. Aktivis anti pusat data dilaporkan menggunakan AI untuk memberi mereka nasihat tentang cara menghentikan pembinaan pusat data AI baharu.

Sementara itu, Anthropic membina model bernama Mythos yang mereka kata tidak boleh dikeluarkan kerana ia cukup berkuasa untuk menimbulkan ancaman keselamatan yang serius. Jason Calacanis, yang secara vokal optimis terhadap Bittensor dan keupayaannya untuk bersaing dengan syarikat AI berpusat seperti Anthropic, telah bersetuju untuk berdebat mengenai perkara itu dengan Kyle Samani, yang bersikap pesimis terhadap TAO.

Bercakap tentang TAO, Algod meramalkan “musim panas Subnet” 2026, menyatakan bahawa pegangannya “cukup besar untuk berasa gembira.” Dia juga tidak terlalu terganggu oleh penutupan mengejut Templar, subnet yang Chamath Palihapitiya bangkitkan kepada Jensen Huang secara langsung di All-In Podcast. Bittensor berkemungkinan melaksanakan pemilikan subnet berasaskan kunci, dan pengasas bersamanya, Const, mengatakan Templar membantu “membangunkan penyelesaian kepada salah satu masalah tertua kripto: pengasas yang merug pemegang token mereka.”

CZ, bekas CEO Binance dan kini orang ke-17 terkaya di dunia, tampil dengan sebuah autobiografi yang ditulisnya di penjara, memperincikan kisah klasik dari miskin ke kaya yang secara umumnya diterima baik. Namun, CEO OKX Star Xu mencabar kesahihan kisah hidup CZ, mendakwa buku itu “penuh dengan kepalsuan.” CZ membalas salah satu dakwaan itu, menawarkan ganjaran $1 bilion untuk bukti.

-Alex Richardson