Juta Terakhir: Mengapa Pakar Mengatakan 20 Juta BTC Dilombong Mengukuhkan ‘Kelangkaan yang Boleh Dibuktikan’

Kekurangan Yang Boleh Dibuktikan vs. Polisi Budi Bicara

Rangkaian Bitcoin berdiri di ambang satu penanda aras psikologi bersejarah. Dengan 19,995,365 bitcoin sudah dikeluarkan setakat 27 Feb. 2026, rangkaian ini kurang daripada 4,700 syiling lagi untuk mencapai pencapaian 20 juta. Pada kelajuan hashrate semasa, penganalisis menganggarkan peristiwa ini akan berlaku antara 12 Mac dan 15 Mac 2026, menandakan berakhirnya pecutan 17 tahun untuk melombong 95% pertama daripada jumlah bekalan keseluruhan.

Perbezaan antara masa lalu dan masa depan bitcoin sangat ketara. Walaupun kurang daripada dua dekad diperlukan untuk mengeluarkan 20 juta syiling, sejuta yang terakhir akan keluar secara beransur-ansur sepanjang 114 tahun akan datang—dan tidak akan berakhir sehingga kira-kira tahun 2140. Bagi sektor perlombongan, pencapaian ini merupakan titik perubahan yang “pahit manis”: satu bukti kebolehpercayaan berprogram protokol, tetapi juga peringatan suram bahawa era subsidi blok semakin menghampiri penghujungnya.

Walaupun dunia kewangan yang lebih luas mungkin melihatnya sebagai sekadar satu keingintahuan, pemimpin industri percaya ia akan mengukuhkan status bitcoin sebagai aset “wang keras” terunggul dunia. Richard Usher, pengarah dagangan di Openpayd, menyifatkan pencapaian itu sebagai peristiwa yang “tidak signifikan” dari segi teknikal, namun merupakan “peringatan institusi” yang penting bahawa bekalan bitcoin adalah terhad dan boleh dikuantifikasikan dengan tepat.

Nima Beni, pengasas Bitlease, berhujah bahawa pencapaian itu tiba pada detik kritikal bagi kewangan global. “Institusi tidak membeli naratif; mereka membeli kekurangan yang boleh dibuktikan,” kata Beni. “Dua puluh juta dilombong bermakna tepat 1 juta lagi tinggal untuk abad seterusnya. Matematik itu kekal kukuh tanpa mengira turun naik harga atau perubahan landskap kawal selia.”

Przemek Kowalczyk, CEO dan pengasas bersama Ramp Network, melihat ini sebagai peluang untuk menentukur semula wacana “emas digital”. Beliau menekankan bahawa walaupun emas kekal sebagai aset pelabuhan selamat tradisional, pengeluaran bitcoin yang tidak bergantung pada budi bicara membezakannya daripada sistem fiat di mana bekalan ialah alat polisi dan bukannya undang-undang matematik. “Ini adalah saat yang jelas untuk menerangkan kekurangan dalam istilah yang mudah,” kata Kowalczyk, sambil menyatakan bahawa ia mengekalkan naratif penyimpan nilai kekal relevan di tengah ketidakpastian makro.

Krisis Bajet Keselamatan

Peralihan daripada ekonomi berasaskan subsidi kepada ekonomi berasaskan yuran kekal sebagai halangan eksistensial terbesar rangkaian ini. Pada masa ini, yuran transaksi menyumbang 2% hingga 5% daripada jumlah hasil pelombong—angka yang menurut pakar tidak mencukupi dari segi matematik untuk mengekalkan keselamatan berbilang exahash rangkaian apabila subsidi lenyap.

Jurang hasil ini telah mencetuskan perdebatan dalaman yang hangat. Sesetengah pembangun telah mengemukakan cadangan “anti-spam”, seperti yang menyasarkan Ordinals, untuk mengurangkan transaksi yang sarat data. Namun, pengkritik seperti Minchi Park, pengasas bersama dan COO Coinfello, melihat usaha ini sebagai berbahaya dari sudut ekonomi.

“Tidak kira sama ada anda melihat Ordinals sebagai satu terobosan atau ‘racun tikus kuasa dua,’ terdapat hujah yang kukuh untuk lejar tanpa kebenaran,” kata Park. “Menganggap satoshi tertentu sebagai ‘tidak boleh dibelanjakan’ adalah berpandangan sempit; kita tidak boleh meramal kes penggunaan mana yang akan dinilai pasaran pada masa hadapan.”

Apabila ganjaran blok mengecil, landskap perlombongan sedang melalui satu evolusi yang brutal. Pencapaian 20 juta menjadikan “tekanan penyatuan” itu kelihatan jelas. Menurut Beni, pelombong yang tidak mempunyai kelebihan kos struktur sememangnya tidak akan bertahan dalam peralihan kepada model yang bergantung pada yuran.

Untuk merapatkan jurang ini sepanjang abad akan datang, pakar mengenal pasti dua pemacu utama: penskalaan besar-besaran dan penerimaan institusi. Mereka meramalkan masa depan di mana lapisan asas berfungsi sebagai lapisan penyelesaian bernilai tinggi dengan yuran premium, manakala infrastruktur Lapisan 2 memacu volum yang diperlukan untuk mengekalkan hasil pelombong.

Walaupun para pakar mengingatkan agar tidak menganggap peralihan ini akan berlaku secara automatik, terdapat optimisme bersama bahawa evolusi teknologi dompet dan kemunculan kes penggunaan yang tidak dijangka akan mewujudkan permintaan ekonomi yang diperlukan. Akhirnya, kelangsungan jangka panjang rangkaian bergantung pada sama ada ia dapat memupuk utiliti yang mencukupi untuk menjadikan ruang bloknya cukup bernilai bagi membayar perlindungannya sendiri.

Perpecahan Yang Menjulang: M&A dan Infrastruktur Hibrid

Sementara itu, apabila ditanya sama ada pencapaian 20 juta syiling akan mempercepat penggabungan dan pengambilalihan dalam sektor perlombongan, Beni menyatakan bahawa peristiwa itu terutamanya mendedahkan tekanan penyatuan yang sedia ada. “Pelombong yang kekurangan kelebihan kos struktur sememangnya tidak akan bertahan dalam peralihan kepada model hasil yang bergantung pada yuran,” beliau memberi amaran.

Park berkongsi pandangan yang serupa, mencadangkan bahawa halving yang akan datang akan menjadi ujian litmus muktamad bagi peserta pasaran. “Apabila margin semakin terhimpit antara halving, adalah munasabah untuk menjangkakan bahawa pengendali yang dibebani kos tenaga tinggi atau akses modal yang terhad sama ada akan menjadi sasaran pengambilalihan atau terpaksa keluar sepenuhnya daripada pasaran,” kata Park.

Kowalczyk meramalkan perpecahan yang menjulang dalam industri: “Kita mungkin melihat pemisahan antara pelombong tulen dan pengendali infrastruktur hibrid,” di mana strategi tenaga dan kos modal menentukan siapa yang terus kekal. Akhirnya, abad kedua Bitcoin akan bergantung pada keupayaannya untuk berubah daripada rangkaian bersubsidi menjadi enjin ekonomi yang mampu berdikari, dipacu oleh utiliti yang sering cuba dihadkan oleh para pengkritiknya.

Soalan Lazim ❓

• Bilakah Bitcoin dijangka mencapai pencapaian 20 juta syiling? Penganalisis menganggarkan pencapaian itu akan dicapai antara 12 Mac dan 15 Mac 2026.
• Apakah yang ditandakan oleh pencapaian 20 juta syiling untuk Bitcoin? Detik ini mewakili titik kritikal dalam evolusi Bitcoin, menonjolkan bekalannya yang terhad dan mengukuhkan statusnya sebagai aset “wang keras”.
• Bagaimanakah peralihan kepada model berasaskan yuran akan memberi kesan kepada pelombong? Apabila subsidi blok berkurang, pelombong akan menghadapi tekanan penyatuan dan mungkin sukar untuk terus bertahan melainkan mereka menyesuaikan diri dengan model hasil yang bergantung pada yuran.
• Apakah yang akan mendorong kelangsungan dan pertumbuhan jangka panjang Bitcoin? Pakar percaya penskalaan besar-besaran dan penerimaan institusi adalah penting untuk mewujudkan permintaan ekonomi yang mengekalkan hasil pelombong pada masa hadapan.