Hyperliquid Membeli Semula HYPE Bernilai $1.16B ketika Harga Token Mencapai Paras Tertinggi Rekod

Rali Hyperliquid Didorong oleh Mesin Pembelian Baliknya, Bukan ETF

Token HYPE Hyperliquid telah menjadi antara aset kripto berprestasi terbaik tahun ini, meningkat melebihi $62 dan berada dalam 10 teratas mata wang kripto mengikut permodalan pasaran. Sebahagian besar naratif umum mengaitkan rali ini dengan pelancaran dana dagangan bursa (ETF) spot Hyperliquid pertama di A.S. serta peningkatan penerimaan institusi.

Namun, satu penyelidikan Forbes baru-baru ini menunjukkan bahawa kuasa yang jauh lebih penting di sebalik lonjakan harga itu terletak di dalam protokol itu sendiri.

Hyperliquid mengarahkan hampir semua hasil dagangannya untuk terus membeli HYPE di pasaran terbuka melalui mekanisme yang dikenali sebagai Assistance Fund. Data daripada Defillama menunjukkan kira-kira 99% yuran yang dijana daripada pasaran niaga hadapan kekal dan spot platform itu disalurkan ke dalam program tersebut.

Tidak seperti pembelian balik korporat, pembelian ini bukanlah bersifat budi bicara. Protokol secara automatik menukar yuran dagangan kepada pembelian HYPE blok demi blok, tanpa mengira keadaan pasaran. Sejak pelancaran, Hyperliquid telah menjana lebih daripada $1.16 bilion hasil terkumpul, dengan hampir semuanya digunakan untuk membeli tokennya sendiri. Pada suku ketiga 2025 sahaja, protokol itu dilaporkan telah membeli semula HYPE bernilai $316.8 juta.

Skalanya mengatasi aliran masuk ETF terkini. ETF spot Hyperliquid dilancarkan pada Mei dan telah menarik $75 juta jumlah aliran masuk bersih terkumpul, satu pencapaian bermakna bagi aset yang relatif muda. Namun, berbanding enjin pembelian balik yang membelanjakan ratusan juta dolar setiap suku, aliran ETF kekal sederhana. Struktur ini secara efektif mewujudkan permintaan belian yang kekal di bawah token tersebut.

Sokongan tambahan datang daripada Hyperliquid Strategies, sebuah syarikat perbendaharaan tersenarai Nasdaq yang didagangkan di bawah ticker PURR. Syarikat itu wujud sebahagian besarnya untuk mengumpul dan memegang HYPE dan kini mengawal sekitar 20 juta token. Keuntungan suku tahun terbarunya sebanyak $152.5 juta datang hampir sepenuhnya daripada keuntungan belum direalisasi yang berkaitan dengan pegangan HYPEnya.

Lapisan permintaan ketiga mengalir daripada rizab stablecoin. Di bawah susunan USDC Hyperliquid, sehingga 90% hasil rizab yang dijana daripada baki USDC di platform itu dialihkan semula kepada pembelian balik dan insentif ekosistem. Secara bersama, mekanisme ini menyalurkan pelbagai aliran hasil ke token yang sama.

Pembelian Balik Hyperliquid Sangat Berkait dengan Aliran Hasil

Perniagaan asasnya sendiri kekal kukuh. Hyperliquid telah muncul sebagai salah satu bursa niaga hadapan kekal terdesentralisasi yang dominan, menjana yuran dagangan sebenar yang besar dan bukannya bergantung pada insentif token inflasi yang mencirikan kitaran kripto terdahulu. Namun, struktur ini mewujudkan satu kebergantungan kritikal: harga HYPE semakin terikat kepada volum dagangan pada satu bursa sahaja.

Hubungan itu mempunyai dua sisi.

Apabila aktiviti kripto menyejuk, pembelian balik merosot seiring dengan hasil. Pembelian semula suku tahunan Hyperliquid telah pun jatuh daripada $316.8 juta pada S3 2025 kepada $192.3 juta pada S1 2026, penurunan kira-kira 40% dalam tempoh dua suku.

Pada masa yang sama, lebih banyak token terkunci akhirnya akan memasuki edaran, meningkatkan potensi tekanan jualan yang perlu diserap oleh Assistance Fund semata-mata untuk menstabilkan harga.

Hasilnya ialah token yang kes kenaikannya dan profil risikonya pada asasnya saling berkait. Selagi aktiviti niaga hadapan kekal terus berkembang, enjin pembelian balik kekal berkuasa. Tetapi jika volum dagangan menguncup dengan ketara semasa kemerosotan kripto yang lebih luas, mekanisme yang menyokong harga boleh melemah tepat ketika pelabur paling agresif mencari kecairan.

Buat masa ini, rali Hyperliquid mencerminkan lebih daripada sekadar keterujaan pasaran. Ia mencerminkan sebuah protokol yang secara sistematik membeli tokennya sendiri pada skala besar.