Emas Telah Melampaui Label Komoditi, Kata CEO Logam Berharga

Dana $3B Wheaton Menyediakan Fasa Seterusnya untuk Aliran Logam

Bercakap dengan Kitco News semasa VRIC 2026 di Vancouver, Smallwood berhujah bahawa kontrak penstriman harga tetap melindungi Wheaton dari tekanan inflasi yang kini meresap pelombong di seluruh dunia.

Apabila harga emas dan perak naik, pelombong semakin memproses bijih gred rendah yang dahulunya tidak ekonomik. Walaupun harga lebih tinggi menjadikan bahan itu berdaya maju, mereka juga menaikkan kos per auns. Menurut Smallwood, dinamik itu mewujudkan jurang yang semakin melebar antara syarikat penstriman dan pengeluar tradisional. “Kami mengeluarkan risiko kos daripada pelaburan,” katanya, menjelaskan mengapa margin Wheaton kekal stabil walaupun operator menghadapi peningkatan perbelanjaan.

Setakat Selasa, 27 Jan, satu auns emas tulen diperdagangkan dengan harga $5,084 per auns manakala perak diperdagangkan dengan harga $107.70. Perjanjian penstriman mengunci harga yang dibayar Wheaton untuk logam di depan, melindungi syarikat dari inflasi kos buruh, bahan bakar, dan pemprosesan. Smallwood mengatakan bahawa kelebihan itu menjadi lebih ketara dalam persekitaran harga tinggi, apabila pelombong merasa tekanan untuk mengekstrak lebih banyak bahan yang marginal hanya kerana ia kini menguntungkan.

“Tekanan itu benar-benar akan memberi impak kepada pelombong yang lebih luas dalam tempoh dua hingga tiga tahun akan datang,” katanya, sambil menambah bahawa Wheaton menghindari pendedahan itu sepenuhnya.

Smallwood menunjukkan aliran emas Helo yang baru diperoleh sebagai contoh jelas tentang bagaimana model tersebut berfungsi dalam amalan. Dia menyifatkan aset tersebut sebagai “legenda Kanada,” sambil menyatakan bahawa ia telah kurang dilaburkan semasa dipegang oleh operator yang lebih besar yang mana ia bukan menjadi fokus utama. Wheaton menyusun penstriman bernilai $300 juta yang menilai logam itu sendiri dan bukan ekuiti, memelihara potensi keuntungan untuk pemegang saham sambil menyediakan modal pembangunan.

Tidak seperti pembiayaan ekuiti, yang sering datang dengan diskaun kepada nilai aset bersih, Smallwood mengatakan bahawa penstriman membayar nilai aset bersih penuh untuk logam tersebut. Perbezaan itu penting dalam persekitaran yang dahagakan modal, terutama apabila kerajaan dan pelabur strategik meningkatkan penglibatan mereka dalam sektor perlombongan. “Aliran membayar nilai aset bersih penuh,” kata Smallwood, menyebutnya sebagai alternatif yang semakin menarik kepada pengurangan ekuiti.

Melihat ke hadapan, Smallwood berkata Wheaton menjangka untuk menjana lebih dari $3 bilion dalam aliran tunai pada tahun 2026, memberi syarikat kelonggaran yang besar untuk membiayai aliran emas, perak, dan tembaga baru. Dia berkata aktiviti pembangunan semakin cepat di seluruh sektor ketika harga tinggi yang berterusan memperbaiki ekonomi projek. “Itu tiga bilion yang kita perlu gunakan,” katanya, sambil menambah bahawa syarikat sedang menilai peluang.

Fokus Wheaton tetap pada projek peringkat akhir dengan kajian kebolehlaksanaan dan permit yang telah selesai. Smallwood berkata model penstriman secara semulajadi menghadkan risiko perizinan kerana modal dikerahkan secara beransur semasa pembinaan dan bukan di depan. Dia menambah bahawa syarikat mengelakkan risiko politik di mana mungkin, meninggalkan cabaran perundangan kepada operator yang lebih baik diposisikan untuk menguruskannya.

Baca juga: Polymarket Traders Weigh Silver’s Ceiling and Gold’s Staying Power Into 2026

Di samping struktur kewangan, Smallwood menekankan kepentingan hubungan rakan kongsi. Wheaton berulang kali disenaraikan sebagai salah satu syarikat paling mampan di dunia, satu rekod yang dikatakan mencerminkan pelaburan jangka panjang dalam program komuniti di tapak lombong rakan kongsi. Perkongsian kuat, katanya, mengurangkan gangguan operasional dan menyokong penghantaran logam yang konsisten dari semasa ke semasa.

Smallwood juga menangani peralihan pasaran yang lebih luas, mendakwa bahawa emas tidak lagi berdagang seperti komoditi tradisional. “Ia benar-benar mata wang,” katanya, menunjuk kepada permintaan bank pusat yang berterusan dan peran emas sebagai simpanan nilai yang neutral dari segi politik. Pada pendapatnya, perubahan itu membantu menjelaskan ketahanan logam itu dan menguatkan kes jangka panjang untuk aliran logam berharga.

Mengenai perak, Smallwood mengakui kelayakkannya tetapi mengekalkan pandangan yang konstruktif. Dia menyebut perak sebagai logam industri kritikal dengan permintaan struktur yang terikat kepada elektrifikasi dan teknologi, walaupun ia semakin berdagang bersamaan emas sebagai aset berharga. Portfolio Wheaton, katanya, tetap diposisikan untuk mendapat manfaat tanpa menyerap risiko kos yang dihadapi oleh pengeluar.

Dengan keperluan modal untuk projek tembaga baru mencapai berbilion-bilion, Smallwood berkata penstriman boleh memainkan peranan yang semakin besar dalam membiayai generasi lombong seterusnya. Bagi Wheaton, itu bermakna kekal berdisiplin sambil memanfaatkan lembaran imbangan dalam pasaran yang sedang menemui semula nilai pendedahan stabil yang didorong oleh kontrak kepada logam.

FAQ ❓

• Apakah model penstriman Wheaton Precious Metals?
  Wheaton menyediakan modal di depan kepada projek perlombongan sebagai ganti aliran logam pada harga tetap, mengelakkan inflasi kos operasi.
• Mengapa Wheaton menjangka untuk mengatasi pelombong?
  Kontrak penstriman tetap melindungi Wheaton dari kenaikan kos apabila pelombong memproses bahan gred rendah.
• Apakah aliran emas Helo?
  Helo adalah aliran emas Kanada yang baru diperoleh yang disebut Smallwood sebagai aset yang lama belum dilaburkan, dengan potensi tinggi.
• Berapa banyak aliran tunai yang dijangka Wheaton pada tahun 2026?
  Syarikat itu menjangkakan lebih dari $3 bilion dalam aliran tunai, menurut Smallwood.