Coinbase S4: Dagangan Lebih Lemah, Langganan Kukuh, Stok Bitcoin Lebih Besar

Pelan 2026 Coinbase: Stablecoin, Pertumbuhan Onchain dan Pulangan Modal

Coinbase Global Inc. (Nasdaq: COIN) mengeluarkan surat pemegang saham untuk suku keempat dan keseluruhan tahun 2025 pada 12 Feb. 2026, yang memperincikan pertumbuhan pendapatan, peningkatan bahagian pasaran, dan pengembangan produk yang berterusan merentasi kripto, derivatif dan ekuiti.

Untuk keseluruhan tahun 2025, jumlah pendapatan mencapai $7.18 bilion, berbanding $6.56 bilion pada 2024. Pendapatan bersih meningkat 9% berbanding tahun sebelumnya kepada $6.88 bilion, sementara pendapatan bersih berjumlah $1.26 bilion. EBITDA yang dilaraskan untuk tahun ini adalah $2.81 bilion.

Pendapatan suku keempat adalah $1.78 bilion, turun daripada $2.27 bilion setahun sebelumnya. Coinbase melaporkan kerugian bersih Q4 sebanyak $667 juta, sebahagian besarnya didorong oleh kerugian $718 juta pada aset kripto untuk pelaburan dan kerugian $395 juta pada pelaburan strategik. Secara asas dilaraskan, pendapatan bersih adalah $178 juta dan EBITDA yang dilaraskan adalah $566 juta.

Syarikat itu menyatakan bahawa pendapatan transaksi untuk tahun 2025 berjumlah $4.06 bilion, meningkat 2% dari tahun sebelumnya. Pendapatan transaksi Q4 adalah $983 juta, turun 6% dari suku kepada suku. Jumlah dagangan tempat pengguna pada Q4 mencapai $56 bilion, sementara jumlah dagangan tempat institusi mencapai $215 bilion.

Pendapatan langganan dan perkhidmatan terus memberikan sokongan. Segmen ini menjana $2.83 bilion pada 2025, termasuk $1.35 bilion dalam pendapatan stablecoin. Dalam Q4 sahaja, pendapatan stablecoin mencapai $364 juta, disokong oleh purata rekod pemegangan USDC dalam produk Coinbase sebanyak $17.8 bilion dan purata modal pasaran USDC sebanyak $76.2 bilion.

Aset pada platform telah meningkat tiga kali lipat dalam tempoh tiga tahun, dan Coinbase mendedahkan ia kini menyimpan kira-kira 12% dari semua kripto secara global. Metrik dari timechainindex.com menunjukkan firma itu melindungi 2.85 juta BTC di bawah pengurusan bagi pihak dana pertukaran dagangan (ETF), pengendali perlombongan, dan syarikat awam.

Jumlah dagangan keseluruhan Coinbase melonjak 156% berbanding tahun ke tahun kepada $5.2 trilion pada 2025, sementara bahagian pasaran dagangan kriptonya meningkat dua kali ganda. Perbelanjaan operasi untuk 2025 meningkat 35% berbanding tahun ke tahun kepada $5.75 bilion, mencerminkan peningkatan perbelanjaan pemasaran, hadiah USDC, dan kos berkaitan pengambilalihan. Bilangan pekerja sepenuh masa meningkat 31% kepada 4,951 pekerja. Perbelanjaan operasi Q4 berjumlah $1.51 bilion.

Coinbase menamatkan tahun dengan $11.3 bilion dalam tunai dan setara tunai. Termasuk aset kripto untuk pelaburan dan cagaran, jumlah sumber yang boleh didapati mencapai $14.1 bilion.

Syarikat itu juga mendedahkan bahawa ia meningkatkan pegangan bitcoinnya sebanyak $39 juta dalam Q4 melalui pembelian mingguan untuk portfolio pelaburan kriptonya. Sehingga 31 Dis. 2025, nilai pasaran wajar aset kripto yang dipegang untuk pelaburan berjumlah $2.0 bilion. Walaupun bersifat sederhana berbanding kedudukan tunainya, langkah ini menandakan Coinbase terus mengekalkan pendedahan langsung kepada bitcoin di samping perniagaan pertukaran dan infrastrukturnya.

Mengenai pulangan modal, Coinbase membeli balik lebih daripada $1.7 bilion saham Kelas A menjelang 10 Feb. 2026, dan pada Januari pengurusannya memberi kuasa tambahan sebanyak $2 bilion untuk pembelian balik saham dan hutang jangka panjang.

Melangkah ke hadapan, Coinbase menjana kira-kira $420 juta dalam pendapatan transaksi menjelang 10 Feb. 2026, kira-kira separuh perjalanan suku pertama. Syarikat menjangkakan pendapatan langganan dan perkhidmatan Q1 antara $550 juta dan $630 juta.

Dalam nota yang dikongsi dengan Bitcoin.com News, David Bartosiak dari Zacks Investment Research berkata Coinbase menggambarkan 2025 sebagai tahun visinya “Everything Exchange” mula berkembang dari konsep kepada platform operasi. “Mereka mendakwa 12%+ dari semua kripto secara global berada di Coinbase, sementara jumlah dagangan keseluruhan melonjak 156% kepada $5.2 trilion dan bahagian pasaran meningkat dua kali ganda. Perniagaan ini mempelbagaikan dengan cepat, dengan 12 produk yang kini berjalan pada pendapatan yang lebih besar $100 juta tahunan dan stablecoin serta langganan bertindak sebagai penyerap kejutan apabila dagangan perlahan.”

Bartosiak menambah:

“Itu seharusnya membantu melembutkan pukulan yang dihadapi oleh pasaran mata wang kripto saat ini.”

Bartosiak menambah bahawa walaupun Q4 menjana $1.8 bilion dalam pendapatan, ia juga membawa perbelanjaan yang lebih tinggi dan kerugian GAAP $667 juta yang sebahagian besarnya berkaitan dengan kerugian pelaburan mark-to-market.

“Di sebelah bawah, enjin teras kekal menguntungkan ($178 juta pendapatan bersih yang dilaraskan, $566 juta EBITDA yang dilaraskan),” kata Bartosiak. “Mereka beralih kepada belian balik ($1.7 bilion dibeli balik menjelang 10 Feb ditambah $2 bilion lagi yang diberi kuasa) dan duduk di atas tunai $11.3 bilion. Itu meninggalkan mereka optimis pada 2026, tapi berjaga-jaga bahawa kadar yang lebih rendah boleh memberi tekanan kepada pendapatan yang didorong oleh stablecoin/faedah dalam jangka terdekat.”

Dalam pengeluaran, pengurusan menggariskan tiga keutamaan untuk 2026: mengembangkan “Everything Exchange” merentasi kripto, derivatif, ekuiti, dan pasaran ramalan; menskala stablecoin dan infrastruktur pembayaran; dan mendorong lebih banyak aktiviti onchain melalui integrasi DeFi dan Base. Selepas setahun dengan rekod jumlah dagangan, integrasi produk yang lebih mendalam dan pengumpulan bitcoin yang terpilih, Coinbase memasuki 2026 dengan skala, kecairan, dan jejak kewangan yang lebih luas berbanding sebelumnya.

FAQ ❓

• Mengapa Coinbase melaporkan kerugian Q4?
  Kerugian bersih Q4 sebahagian besarnya didorong oleh penurunan aset kripto dan pelaburan strategik.
• Adakah Coinbase membeli bitcoin pada Q4 2025?
  Ya, syarikat itu meningkatkan pegangan bitcoinnya sebanyak $39 juta melalui pembelian mingguan.
• Berapa banyak pendapatan yang dijana oleh Coinbase pada 2025?
  Jumlah pendapatan mencapai $7.18 bilion, dengan $6.88 bilion dalam pendapatan bersih.
• Seberapa kukuhnya lembaran imbangan Coinbase memasuki 2026?
  Coinbase mengakhiri 2025 dengan $11.3 bilion dalam tunai dan $14.1 bilion dalam sumber yang tersedia.