Bitfinex Penganalisis: Bitcoin Menghadapi Kebuntuan Rapuh apabila Permintaan Institusi Mendingin

Julat Bitcoin Bertahan Ketika Penebusan ETF Memberi Beban kepada Keyakinan Pasaran

Menurut laporan Alpha terakhir Bitfinex, bitcoin gagal untuk mengekalkan pecahan di atas jalur rintangan $95,000–$98,000, mencapai puncak pada $97,850 sebelum merosot kembali ke julat dagangan yang telah ditetapkan. Kejatuhan ini memadam semua keuntungan tahun ke tarikh dan menolak harga kembali di bawah pembukaan tahunan, menekankan apa yang digambarkan oleh penganalisis sebagai “keseimbangan rapuh” antara pembeli dan penjual.

Penurunan ini berlaku bersamaan dengan tekanan jualan yang berterusan daripada ETF bitcoin spot yang berpangkalan di AS. Data Bitfinex menunjukkan lebih daripada $1.3 bilion dalam aliran keluar ETF kumulatif sepanjang minggu lalu, termasuk lima hari berturut-turut penebusan bersih di semua penyedia utama. Penganalisis berkata, ini menunjukkan penyelarasan pengurangan risiko dan bukannya rotasi dana rutin.

“Tanpa aliran masuk ETF yang diperbaharui, percubaan peningkatan kekal terdedah kepada kegagalan,” tulis penganalisis Bitfinex, menambah bahawa permintaan institusi telah “melemah secara material pada tahap harga semasa.”

Metik onchain mencadangkan bahawa pemegang jangka pendek menyerap kebanyakan penurunan baru-baru ini. Harga bitcoin berulang kali tiris hampir dengan harga yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek, tahap yang bertindak sebagai titik sokongan utama di banyak kitaran pasaran. Bitfinex menyatakan bahawa ketika pergerakan menurun terus mencari pembeli, kemajuan peningkatan sentiasa “bertemu dengan pengedaran dari pembeli kitaran sebelumnya,” terutama mereka yang mengumpul semasa tiga suku pertama 2025.

Kedudukan derivatif pula kekal agak teratur. Bunga terbuka dalam kontrak tanpa henti menurun lebih daripada 4%, atau kira-kira $1.18 bilion dari segi notional, selepas kemuncak Januari bitcoin. Penganalisis menyifatkan reset ini sebagai membina dari perspektif struktur pasaran, walaupun penyertaan pasaran spot menurun.

Pasaran opsyen menceritakan kisah yang sama dengan nuansa. Volatiliti tersirat satu minggu di posisi at-the-money melonjak lebih daripada 13 mata selepas jualan baru-baru ini, sementara volatiliti tersirat tiga bulan meningkat secara marginal dan volatiliti enam bulan kekal hampir tidak berubah. Keberatan ini pada hujung hadapan lengkung menunjukkan perlindungan taktikal dan bukannya penyelarasan semula secara meluas.

Penganalisis Bitfinex berkata:

“Keberatan ketara ini pada hujung pendek lengkung menunjukkan bahawa peserta pasaran bertindak balas secara taktik dan bukannya menyemak semula anggapan risiko jangka pertengahan. Apabila penyesuaian terhad kepada volatiliti tersirat jangka pendek, ia biasanya mencerminkan ketidakpastian yang didorong oleh acara bukannya permulaan peralihan rejim volatiliti yang lebih luas.”

Dalam kata lain, pedagang nampaknya bersedia untuk berita utama, bukannya menulis semula buku permainan jangka panjang mereka. Bitfinex menambah bahawa “pasaran opsyen menunjukkan risiko sementara dan bukannya gangguan berterusan kepada struktur pasaran,” dan menyatakan bahawa jangkaan lebih jauh tetap utuh walaupun dengan suara bising jangka pendek yang meningkat.

Keadaan makro menambah kepada ketidakpastian itu. Ketegangan geopolitik awal bulan ini, yang didorong oleh ancaman tarif yang diperbaharui yang dikaitkan dengan cita-cita strategik AS di Greenland, secara ringkas mencetuskan pergerakan berisiko di seluruh pasaran global. Walaupun ketegangan tersebut telah reda, Bitfinex berkata episod itu memperkukuhkan penetapan semula risiko yang lebih luas yang sudah berlaku dalam ekuiti, bon dan mata wang.

Baca juga: Blackrock Mengukuh Lebih Dalam kepada Bitcoin, Pemfailan ETF yang Dibina untuk Pendedahan dan Pendapatan

Walaupun dengan penurunan, penganalisis menegaskan bahawa pembetulan sebesar ini tidak luar biasa semasa aliran menaik yang lebih luas. Apa yang penting, mereka berhujah, adalah sama ada permintaan spot kembali dengan kuat. Tanpa pemangkin itu, bitcoin kelihatannya akan bergelut secara mendatar dan bukannya menyambung semula peningkatannya.

“Setelah jatuh kembali ke julat $85,000–$94,500 yang telah ditetapkan, permintaan spot yang lebih kuat diperlukan untuk menyokong pecahan yang lebih tahan lama,” kata laporan itu, memberi amaran bahawa kegagalan berulang berhampiran rintangan secara sejarah memanjangkan fasa penyatuan daripada menyelesaikannya dengan cepat.

Buat masa ini, pasaran kelihatan terkandas dalam corak penantian: penjual aktif, pembeli selektif, dan volatiliti mengeluarkan amaran tanpa mengisytiharkan peralihan rejim secara jelas. Sehingga aliran ETF berbalik atau pembelian spot mendapat semula momentum, langkah penting seterusnya bitcoin mungkin kekal mengecewakan di luar jangkauan.

Soalan Lazim ❓

• Kenapa bitcoin mengundur dari ketinggian Januari?
  Bitcoin merosot selepas gagal memegang rintangan berhampiran $98,000 disebabkan aliran keluar ETF dan permintaan spot yang merosot.
• Berapa banyak wang yang telah meninggalkan ETF bitcoin baru-baru ini?
  ETF bitcoin spot mencatatkan lebih daripada $1.3 bilion dalam aliran keluar bersih sepanjang lima hari dagangan berturut-turut.
• Apa yang isyarat pasaran opsyen sekarang?
  Volatiliti jangka pendek telah meningkat, menunjukkan perlindungan taktikal yang dikaitkan dengan ketidakpastian jangka terdekat dan bukannya ketakutan jangka panjang.
• Dalam julat harga apa bitcoin mungkin berdagang?
  Bitfinex menjangka bitcoin kekal terikat dalam julat antara $85,000 dan $94,500 tanpa pemangkin permintaan yang jelas.