Dua dana dagangan bursa (ETF) bitcoin yang tidak konvensional mendarat di Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) AS pada 9 Disember 2025, dan mereka tiba dengan cukup personaliti untuk membuat pemerhati ETF yang paling bosan pun terangkat kening.
‘Bitcoin After Dark’ ETF Mendarat di SEC ketika Nicholas Wealth Mendedahkan Strategi Waktu Malam Sahaja
DITULIS OLEH
KONGSI
ETF Bitcoin Jadi Pelik: Reka Bentuk Perdagangan Malam dan Risiko Ekor Difailkan Dengan SEC
Pada hari Selasa, Nicholas Wealth, LLC, bersama dengan Tidal Investments LLC, memfailkan dua ETF berkaitan bitcoin dengan SEC — sepasang produk yang menggabungkan kejuruteraan kuantitatif dengan tenaga yang tidak dapat disangkal dari “crypto bertemu televisyen larut malam.” Satu dana memainkan kecenderungan bitcoin selepas waktu seperti set DJ malam, sementara satu lagi direka untuk mengurangkan pukulan apabila volatiliti bitcoin bersedia untuk meniru roller coaster.
Penganalisis ETF Kanan Bloomberg Eric Balchunas tidak membuang masa membingkai momen itu dengan campuran khas kejelasan ETF. “BITCOIN AFTER DARK: pemfailan baru untuk ETF yang hanya akan memegang bitcoin pada waktu malam, membelinya apabila pasaran AS ditutup dan menjualnya apabila ia dibuka,” tulisnya, menyatakan bahawa data sejarah memang menunjukkan pulangan yang lebih kukuh apabila pasaran tradisional sedang tidur. “Tidak bermakna ETF tidak memberikan kesan… Tetapi ya, ETF After Dark bitcoin boleh memberikan pulangan yang lebih baik, kita akan lihat,” tambahnya lagi.
Produk pertama — Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (tiker: NGHT) — cuba menuai alpha malam bitcoin. Dana ini mengambil pendedahan panjang bitcoin hanya selepas pasaran AS ditutup, kemudian beralih kepada Treasuries dan setara tunai pada siang hari. Tiada pegangan langsung bitcoin, tiada ayunan harga 24/7, hanya rejim berdisiplin “bitcoin bulan” dan “kesederhanaan siang hari.”
Menurut prospektus, NGHT menggunakan niaga hadapan bitcoin yang disenaraikan di AS, ETP bitcoin, dan opsyen untuk membina kedudukan malamnya sambil bergantung pada Treasuries jangka pendek untuk penampan siang hari. Perolehan portfolio dijangka cukup tinggi untuk layak sebagai latihan kardio, dan sehingga 25% aset boleh melalui anak syarikat Kepulauan Cayman untuk fleksibiliti derivatif.
Logik di sebalik strategi ini tidaklah tanpa asas. Penyelidikan secara konsisten menunjukkan keuntungan bitcoin berkumpul dalam sesi selepas waktu, dengan perdagangan siang sering menjadi rata atau menyerahkan kembali pergerakan tersebut. Kerja empirikal yang disebut dalam pemfailan Nicholas meletakkan purata pulangan malam berhampiran 0.093%, berbanding -0.029% semasa waktu perdagangan AS. Ini adalah jenis keanehan struktural yang ETF engineer suka simpan.
Tetapi seperti yang diingatkan oleh Balchunas kepada pengikut X beliau, dunia ETF telah memasuki era “mari-cuba-semua.” “Pengajaran besar di sini adalah industri ETF akan cuba segala yang anda boleh bayangkan dan beberapa perkara yang anda tidak dapat bayangkan. Adakah ia berlebihan? Ya. Tetapi itulah bagaimana kapitalisme berfungsi… Orang ramai perlu bebas mencuba benda. Itulah bagaimana anda mendapat perkara besar seterusnya.”
Dana saudara, Nicholas Bitcoin Tail ETF (tiker: BHDG), bukanlah apa-apa tetapi nokturnal. Ini adalah satu strategi lindung nilainya diutamakan, pulangannya kedua yang dibina untuk pelabur yang mahukan pendedahan kepada kenaikan bitcoin tetapi juga ingin tidur pada waktu malam tanpa memegang sebotol melatonin.
BHDG menggunakan long puts pada ETF atau indeks bitcoin untuk melindungi pelabur semasa penurunan mendadak sementara membiayai lindung nilai tersebut dengan jualan calls atau call spreads. Dalam istilah mudah: jika bitcoin jatuh mendadak, struktur BHDG direka untuk meningkat; jika bitcoin kekal rata, the puts susut nilai; dan jika bitcoin meningkat, the call spreads boleh melukai. Ini adalah balet yang digerakkan oleh pilihan dengan Treasuries dan dana pasaran wang berfungsi sebagai agunan berkala.
Tiada satu pun ETF menyentuh bitcoin spot secara langsung seperti dana IBIT atau GBTC — pilihan reka bentuk yang memastikan strategi berada dalam parameter kawal selia yang ditetapkan sambil membenarkan pengurus bergantung sepenuhnya pada derivatif. SEC akan menyemak pemfailan sepanjang beberapa bulan akan datang, dengan kedua-dua dana dijangka debut pada 2026 jika diluluskan.
Baca lebih lanjut: Pasaran Bertaruh Terhadap Fed Memotong — Kini Semua Bersiap-siap untuk Kesan Selepasnya
Bahagian risiko dalam pemfailan dibaca seperti kursus kilat dalam realiti kripto: volatiliti, perpecahan, dinamik leverage, jurang kecairan, pendedahan rakan niaga, peraturan cukai, dan ancaman sentiasa dari kitaran perdagangan 24 jam bitcoin yang boleh mengatasi struktur dana tradisional. Tetapi bagi pelabur yang berani, ETF ini mewakili pendekatan tersusun untuk menavigasi keistimewaan pasaran bitcoin daripada percuma-untuk-semua.
Apabila penerbit ETF semakin bereksperimen dengan permainan tematik berkaitan kripto, pemfailan seperti NGHT dan BHDG menandakan era baru: bukan hanya “bitcoin dalam ETF,” tetapi “bitcoin dihiris kepada waktu-waktu dan profil risiko.” Sama ada konsep ini menarik aset yang bermakna bergantung kepada prestasi, keadaan pasaran, dan selera pelabur terhadap pengkhususan.
Buat masa ini, boleh dikatakan industri ETF berseronok — dan memfailkan dokumen dengan kadar yang menunjukkan masa depan kafein mungkin menjadi komoditi panas seterusnya.
FAQ 🦉
- Apa yang Nicholas Wealth failkan kepada SEC pada 9 Disember 2025?
Dua ETF berkaitan Bitcoin — satu fokus pada perdagangan semalaman dan satu direka untuk lindung nilai risiko ekor. - Apa yang membuatkan ETF ‘AfterDark’ unik?
Ia memegang pendedahan Bitcoin hanya semasa sesi selepas waktu pasaran AS. - Bagaimana ETF risiko ekor berfungsi?
Ia menggunakan long puts dan financed call spreads untuk melindungi daripada penurunan besar Bitcoin. - Bila ETF ini boleh dilancar?
Kedua-dua dana dijangka debut pada 2026 bergantung kepada kelulusan SEC.
