Betapa Hebatnya Mereka Telah Tumbang. Tapi Itulah Kripto, Sayang! – Ulasan Mingguan

Pasaran saham meningkat lagi minggu ini, dengan S&P 500 dan Nasdaq berada dalam zon hijau, dan Dow Jones membuat lonjakan besar ke paras tertinggi baharu sepanjang masa setakat pagi Jumaat. Dolar terus menunjukkan kekuatan. Luke Gromen percaya dolar yang “terlalu kuat” akan mencetuskan penjualan asing terhadap aset A.S..

Dalam dunia aset digital, Bitcoin memulihkan sebahagian kerugiannya tetapi kekal dalam trend menurun mingguan yang jelas, kini didagangkan pada $61,438 selepas penutupan pasaran tradfi. Walaupun Bitcoin minggu lalu menghabiskan masa merangkak pada paras terendahnya sejak Oktober 2024, masih ada harapan. Setiap kali BTC ditutup dua lilin 6 bulan merah berturut-turut, trend menaik tiga tahun akan menyusul, dan yang kedua akan ditutup dalam beberapa hari. Atau bagaimana pula dengan John Bollinger mengetengahkan corak ‘W’ yang sedang terbentuk pada BTC?

Para “bottom-caller” semakin lantang. Bluntz berkata perbezaan (divergence) bearish mingguan yang tepat mengenakan puncak SOL kini berfungsi sebaliknya, dan bahawa jika anda bearish terhadap Solana di paras ini, anda bermasalah. AltcoinPsycho, yang secara terbuka membeli hampir pada dasar SOL kitaran lepas dalam salah satu dagangan PnL tertinggi dalam kerjayanya, berkata kita ada satu lagi peluang untuk melakukannya semula, dan dia sedang mengumpul spot dengan berat. Itu semua baik untuk Solana, tetapi bagaimana pula dengan Bitcoin? Baiklah, ada pengumpulan on-chain tunggal Bitcoin terbesar yang pernah direkodkan.

Satu tanda sentimen yang baik datang apabila bilionair Jeremy Grantham memperlekehkan Bitcoin dan kripto di CNBC, berkata, “Apa yang kripto buat? Apa kegunaan kripto… Tiada apa-apa di situ.” Kemudian dia menambah, “bukti kerja yang tidak perlu tidak patut bernilai walau setimba air liur suam.” Joe Kernen, yang sebelum itu bersikap mesra, menurunkan kedudukan bilionair itu beberapa takuk dengan mengingatkan rekod prestasinya yang teruk sepanjang beberapa dekad lalu.

Pasaran juga sedang “mengajar” watak utama Bitcoin, Michael Saylor, yang terhuyung-hayang sejak Mei apabila Strategy secara sukar dijelaskan membeli semula nota kanan boleh tukar 0% bernilai $1.5 bilion yang matang pada 2029.

Minggu ini Strategy mendedahkan Rangka Kerja Modal Kredit Digital baharu, yang akhirnya menangani isu pembayaran dividen STRC. Ini dicapai melalui dasar rizab USD baharu sebanyak $2.55 bilion. Rangka kerja itu juga membenarkan sehingga $1 bilion pembelian semula “Kredit Digital” pilihan serta $1 bilion pembelian semula saham biasa MSTR, dan Program Pemonetizan BTC yang membenarkan jualan Bitcoin bersyarat sehingga $1.25 bilion untuk membiayai rizab, dividen, dan pembelian semula. Stretch (STRC) mendapat kenaikan dividen 50 bps kepada 12%, berkuat kuasa untuk Julai, diharapkan menolak STRC kembali ke arah par $99–$100.

Reaksi kebanyakannya positif, terutamanya kerana STRC sudah diselesaikan, tetapi ada yang tidak puas hati dengan butiran. Contohnya, pembelian semula. Malah Encik Saylor memuat naik pada 2021 bahawa syarikat yang membeli semula saham menggunakan tunai melemahkan perniagaan mereka, dan yang membeli semula saham dengan hutang sebenarnya memiskinkannya. Isu terbesar ialah pilihan Strategy yang termaktub untuk menjual Bitcoin. OG poster X Light percaya mereka sudah pun bermula.

JPMorgan memberi amaran bahawa menukar pembeli terbesar kripto menjadi penjual berpotensi memperkenalkan risiko aliran dua hala yang kini perlu ditetapkan harga oleh pasaran. Sebaik sahaja anda menulis syarat-syarat di mana anda akan menjual, pedagang akan “memainkan” kebarangkalian syarat-syarat itu dipenuhi setiap kali STRC bergegar hampir par.

Harapnya itu tidak berlaku, dan (seperti diramal Jordi Alexander) kita tidak akan bercakap tentang Encik Saylor atau Strategy dalam enam bulan.

Dan kemudian ada “bunyi” di CT (Crypto Twitter) tentang musim memecoin baharu. Ansem turut serta dalam memecoin Solana berasaskan personanya. Ramai yang meraikannya (ada yang dalam cara yang tidak elok seperti “frenchies” memecoin masa lalu), khususnya bursa dan platform penjejakan yang mendapat manfaat daripada aktiviti dagangan. Yang lain tidak.

Seorang poster terkenal berkata: kita ada lagi sedikit retail untuk “dibunuh”, atau mungkin kita patut menembak diri sendiri. Itik legenda merumuskan pihak yang menentang benda ini: KOL telah memerah seluruh ruang ini hingga kosong dan kini melancarkan syiling selebriti lagi untuk memerah sedikit lagi. Ini terasa seperti versi Groundhog Day untuk kripto. Jika “memecoin szn” berlaku tanpa kecairan masuk ke ruang ini terutamanya untuk tujuan produktif, ia bermaksud 6 minggu lagi (bulan, tahun?) pemusnahan pasaran.

Secara sejarah, menjadi watak utama memecoin mempunyai jangka hayat yang pendek. Jika sesiapa boleh bertahan, sepatutnya Ansem, tetapi kebarangkaliannya tidak besar.

Ada satu lagi cerita memecoin, yang mempunyai implikasi di luar kripto. Trump mendedahkan lebih $1.2 bilion pendapatan kripto dalam pemfailan tahunannya. Malah degen kripto berpengalaman yang sudah biasa dengan perkara begini pun terkejut. TXMC, yang maksimum sinis sejak hari pertama, mengakui lelaki itu ada cara untuk melepasi jangkaan, manakala Dyme, yang sanggup memaafkan sedikit “grift” sebagai kos dasar pro-kripto, menarik garis pada “tidak masuk akal”.

Tiada satu pun karut memecoin ini membantu institusi, “orang bersut”, atau sesiapa dalam lingkungan tradfi untuk mengambil kripto dengan serius. Syukurlah kerenah memecoin itu diimbangi oleh projek sebenar yang melakukan perkara menarik, mencetuskan perbincangan berkualiti.

Yang terbaik ialah sekitar Venice mengumpul $65 juta Siri A. Token VVV Venice melonjak dengan berita itu, tetapi jatuh selepas mencerna dilema pembahagian token-ekuiti. Bolehkah projek dengan token perwakilan meningkat nilainya sedangkan ekuiti dan pemegang saham wujud?

Ada yang percaya bahawa pembahagian token-ekuiti seperti ini tidak lagi boleh dipertahankan dalam kripto. dan lebih terus terang, token dengan ekuiti tidak berfungsi. Dankrad menambah dengan asimetri undang-undang: Pemegang ekuiti ada perlindungan yang boleh dikuatkuasakan; pemegang token hanya ada percayalah bro, kami akan terus beli dan bakar. Belum lagi hakikat bahawa syarikat mempunyai kewajipan fidusiari untuk memaksimumkan nilai bagi tepat satu daripada kumpulan tersebut.

Algod bersetuju dengan hampir semuanya: bootstrap melalui token, kemudian salurkan nilai kepada ekuiti. Voorhees, mempertahankan diri di internet, memutar kritikan itu: 99.9% token yang direka setakat ini telah gagal dan akan terus gagal.

Siapa pun yang betul, perubahan vibe yang lebih luas tidak dapat dinafikan. Pengasas bersama NEAR Illia Polosukhin mengisytiharkan pembakaran token cara yang sangat tidak berkesan untuk menjana nilai dan sedang merangka cadangan untuk mengalih NEAR ke arah bekalan tetap. Peserta kripto semakin matang. Ada saman tindakan kelas terhadap Magic Eden kerana janji token ME yang mengelirukan, dan natif kripto sedang mencipta papan pemuka untuk menjejak hasil token berbanding emisi token. Kita sedang “speedrun” tradfi, kini mencipta semula analisis aliran tunai terdiskaun dari prinsip pertama!

Bercakap tentang tradfi, terdapat beberapa pengumuman besar berkaitan kripto minggu ini. Sekumpulan besar syarikat kewangan legasi dan web2 bergabung untuk stablecoin baharu bernama Open USD (OUSD), dengan pencetakan tanpa yuran, tiada had volum, dan hampir semua hasil rizab dikongsi semula kepada rakan kongsi dan bukannya disimpan oleh satu penerbit.

Omid Malekan tidak terkesan. Scott Melker menegaskan bahawa lebih 140 firma kewangan ini baru sahaja berorganisasi untuk menangkap hasil itu untuk diri mereka sendiri. Pledditor menyebutnya sebagai Kelab Orang Lama yang datang untuk meruntuhkan parit pertahanan yang dibina Tether dan Circle.

Elon Musk mengumumkan X Money, cabang kewangan X, dilaporkan dilancarkan dengan APY 6%, sehingga $10 juta perlindungan insurans sweep FDIC, pulangan tunai 3% tanpa had dan kad Visa logam fizikal. Austin Campbell menjalankan penilaian yang waras: APY 6% itu bersifat promosi dan tidak akan bertahan apabila berdepan dengan matematik, tetapi perlindungan FDIC $10 juta, rangkaian P2P terbina dalam yang menumpang graf sosial X, dan pulangan tunai 3% adalah produk fintech yang benar-benar serius. Yang ketara setakat ini ialah ketiadaan apa-apa yang berkaitan kripto.

X Money akan sukar mengejar super app fintech lain seperti Robinhood, yang melancarkan rantaian sendiri, sebuah Arbitrum-Orbit L2 yang dibina khas untuk aset bertoken. Yano terkesan kerana aplikasi membayar untuk menyertai rantaian itu berbanding sebaliknya. Pengagihan adalah raja. Contoh jelas: Dydx daripada menjadi perp DEX terkemuka kepada sebuah L2, dan kini menjadi sebuah aplikasi (dengan nama baharu, Arcus) di atas Robinhood Chain.

Betapa jatuhnya yang dahulu gagah. Tapi itulah kripto, sayang!

-David Sencil