Arca CIO Jeff Dorman Menyatakan 'Penjualan Crypto yang Tidak Dapat Dijelaskan' Walaupun Makro Optimis

Harga Crypto Terus Jatuh Walaupun Kemungkinan Potongan Kadar Meningkat

Kemerosotan baru dalam aset digital telah membuat penganalisis bingung, dengan Arca Pengasas Bersama dan Ketua Pegawai Pelaburan Jeff Dorman mengatakan bahwa kelakuan pasaran semasa “tidak masuk akal” memandangkan penunjuk makro yang semakin baik dan jangkaan yang dipulihkan untuk potongan kadar Rizab Persekutuan.

Pandangan Dorman muncul dalam analisis Disembernya, “The Selling Nobody Can Explain,” di mana beliau memperincikan mengapa kelemahan harga baru-baru ini bercanggah dengan corak sejarah dan data pasaran. Menurutnya, aset digital telah jatuh dalam tujuh daripada lapan minggu yang lalu walaupun bacaan inflasi AS semakin mereda dan pedagang meningkatkan kemungkinan potongan kadar Disember kembali ke arah 90%.

Beliau memetik perbezaan yang mengejutkan antara ekuiti — yang menutup November di wilayah positif — dan pasaran crypto yang “gagal merangsang dengan berita baik.” Nota terkininya menekankan bahawa token yang didorong oleh sentimen jatuh secara mendadak, namun aset dengan nilai kewangan atau utiliti yang lebih kuat tidak menunjukkan ketahanan relatif yang biasa dilihat dalam persekitaran sebegitu.

Dorman berhujah bahawa pertindihan yang semakin meningkat antara kewangan tradisional (TradFi) dan crypto mungkin menyumbang kepada penjualan yang tidak dapat dijelaskan. Beliau menyoroti ulasan dari pelabur Bill Ackman, yang mencadangkan korelasi harga antara crypto dan aset yang tidak berkaitan seperti Fannie Mae dan Freddie Mac. Dorman menulis bahawa peralihan portfolio institusi di luar sektor crypto kini mungkin mempengaruhi aliran dengan cara yang tidak dapat diperhatikan oleh peserta industri.

Baca lebih lanjut: Peter Schiff Berkata Hasil Bon Meningkat Menjelaskan Mengapa Bitcoin dan Crypto Lain Dibunuh

Faktor lain yang disebut termasuk kebimbangan yang dilaporkan berkaitan dengan penerbit stablecoin Tether. Dorman menunjukkan penurunan penilaian baru-baru ini dan tuntas September 2025 menunjukkan 70% sokongan dalam tunai dan persamaan, dengan selebihnya dalam emas, bitcoin dan pinjaman korporat. Beliau mengekalkan bahawa kebimbangan kecairan tidak berasas, menyatakan bahawa lebih daripada 70% penebusan berlaku semalaman adalah “mustahil,” sementara kebimbangan kebankrapan kekal sangat teoretikal memandangkan keuntungan syarikat.

Perianne Boring, pengasas dan CEO The Digital Chamber, menyuarakan kebimbangan industri kerana ramai yang tidak dapat menunjukkan mengapa keadaan sangat pesimis. “Apabila Jeff Dorman — salah seorang pelabur yang paling berpengalaman dalam industri — mengatakan dia tidak dapat menjelaskan apa yang berlaku, anda tahu ada yang tidak kena,” tulisnya di X, menambah: “Ini tidak kelihatan organik. Ia kelihatan dikoordinasikan.”

Pengasas bersama Arca menjawab pos X Boring, menyatakan bahawa setiap satu daripada “alasan sepatutnya” yang beredar sekitar kemerosotan tidak bertahan di bawah pemeriksaan. Dia menyatakan:

“MSTR tidak menjual, Tether tidak taksolven, DAT tidak menjual, NVDA tidak meletup, Fed tidak menjadi hawkish, perang tarif tidak disambung, dan lain-lain. Saya masih tidak tahu mengapa crypto turun.”

Boring bahkan bertanya kepada Dorman tentang impak perdagangan bawa yen dan dia tidak membelinya. “Ia tidak benar-benar bertahan,” jawab eksekutif Arca itu balas. “Hasil bon Jepun telah meningkat selama lebih dari 3 tahun. Tidak ada yang ajaib tentang gerakan terbaru yang lebih tinggi pada hari Ahad.”

Walaupun cuba merasionalisasi beberapa pergerakan ke bawah, Dorman menyimpulkan dalam artikelnya yang diterbitkan minggu ini bahawa kelemahan yang berterusan “membuatkan kita tergores kepala,” menekankan bahawa analisis itu mewakili tafsirannya terhadap dinamik pasaran semasa.

Soalan Lazim ❓

• Apa yang mencetuskan kebimbangan Jeff Dorman?
  Dorman berkata aset digital terus dijual walaupun isyarat makro yang semakin baik dan jangkaan potongan kadar yang lebih kuat.
• Mengapa Perianne Boring mengulas mengenai laporan itu?
  Beliau berhujah bahawa penjualan yang tidak dapat dijelaskan “tidak kelihatan organik” dan mencadangkan ia kelihatan dikoordinasikan.
• Adakah Dorman menyebut risiko khusus yang mempengaruhi kemerosotan?
  Dia menunjukkan aliran rentas pasaran, kelemahan sentimen, dan penyemakan semula sokongan aset Tether.
• Apa kesimpulan keseluruhannya?
  Dorman berkata penurunan yang berterusan sukar untuk dibenarkan berdasarkan data yang ada dan maklum balas industri.